财联社（上海，研究员 姚辉）讯，业绩预告密集披露季，也是上市公司爆雷比惨的高发时段。受累子公司天安财险投资踩雷，西水股份2020年预估亏损超80亿元，扣非后净亏损超270亿元，相对当前总市值50亿元的5倍。

西水股份此次预亏并不令人惊讶。此次归母净利润下降主要是2020年上半年天安财险对投资资产计提大额减值所致。2020年7月17日起，西水股份不再将天安财险纳入合并范围。

根据公告，2020年上半年，天安财险持有的信托产品等资产到期后发生实质性违约。截至2020年6月30日的减值测试显示，天安财险计提投资资产减值准备577.45亿元，影响2020年度归母净利润-207.24亿元。

西水股份股价日线图

业绩暴雷之前股价已提前反应，西水股份自去年7月迄今一路阴跌，累计最大跌幅接近70%。

根据公开信息，至2019年末，天安财险的金融投资资产为461.49亿元。其中，信托产品为278.99亿元，占整个金融投资资产的57.36%。

其中，信托产品全部为新时代信托。截至2020年6月30日，天安财险直接持有的28笔信托本金284.44亿元，应计利息11.76亿元，本息合计296.2亿元。

截至2020年9月4日，新时代信托蓝海计划1109号、1308号、1273号、1291号等16只信托产品出现逾期，逾期金额达到184亿元。

根据能够查询到相关信息的部分“爆雷”产品信息，新时代信托“蓝海”系列产品资金流入了“明天系”关联公司。业内人士质疑，其中存在用保险公司保险资金认购信托公司产品，再用于关联公司自融的嫌疑，信托公司可能充当了暗度陈仓的通道。

西水股份是一家投资控股型公司，主要通过控股子公司从事保险、贸易、投资管理等业务，天安财险从事的保险业务曾是公司核心业务，贡献主营收入90%以上。

值得注意的是，公司还发布2020年第三季度业绩更正报告，公司自查发现，未将对天安财险会计核算方法变更产生的投资收益计入非经常性损益。更正后，西水股份前三季实现营业收入211.82亿元，同比增长100.6%；归母净利润亏损87.31亿元，扣非后亏损271.18亿元。

对比发现，公司2020年度归母净利润和扣非净利润几乎和三季报一样，均为亏损87亿元多和亏损271亿元多，也就是公司去年第四季度几乎没有产生任何业绩。

西水股份股价月线图

从股价表现看，西水股份最近两年跌跌不休，相比历史高点累计最大跌幅超85%。