财联社（记者 沈述红 韩理）讯，MOM基金操作指引问世一年后，公募MOM正式获批。12月31日，财联社记者从多家公募人士处获悉，鹏华基金、创金合信、招商基金、华夏基金、建信基金均获得公募MOM批文。

事实上，从申报到获批的漫长等待期里，各家基金公司早已积极做各项准备工作，如完成内部制度的修订以及系统搭建，在内部制度、信息系统、投资团队、产品运营等方面持续投入，从而形成完整的MOM产品运作流程。

创金合信基金相关人士指出，对照美国MOM发展情况，按照其MOM规模占比6%来计算，未来MOM规模可达1.13万亿元，而我国MOM仍在起步阶段，未来发展前景可观。

然而，由于我国MOM产品发展还相对滞后，未来的路径也面临着一些难题。一位公募渠道人士坦言，因为机构投资者天然的对资产的分散配置有需求，这类产品刚开始还是机构投资者的接受程度更高一点，普通投资者在对MOM的认知和接受程度上可能会存在一定问题

此外，由于MOM产品运作涉及到很多运作细节上的处理，因此对交易、风控、系统等运营层面的要求非常高，前期需要极大投入，一方面是投入资源，一方面是积累投资管理运作经验，这对公募而言都是新的挑战。

首批公募MOM获批

2019年12月份，《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引》（以下简称“《指引》”）正式发布，基金业协会随后发布《私募管理人中管理人（MOM）产品备案相关事项的通知》。时隔一年后，公募MOM正式获批。12月31日，鹏华基金、创金合信、招商基金、华夏基金、建信基金均获得公募MOM批文。

获得批文的MOM产品，包括招商惠润一年定期开放混合型发起式MOM、创金合信群力一年定期开放混合型MOM、华夏博锐一年持有期混合型MOM、建信智汇优选一年持有期混合型MOM、鹏华精选群英一年持有期灵活配置混合型MOM。

所谓MOM（Manager of Managers），即管理人中管理人基金，是海外发展非常成熟、规模体量很大的一类资产管理产品，具有“多元管理、多元资产、多元风格”的特征，既可以实现管理人大类资产配置的能力，又能发挥不同资产管理机构在特定领域的专业投资能力。

MOM投资的核心在于大类资产配置、行业风格轮动以及投资顾问的筛选，包括规划基金资产整体安排，让专业的基金经理帮投资者做出大类资产配置决策，提升投资收益；构建多策略组合，捕捉各类市场机会，提高资金使用效率；凭借完整的研究评估体系，精选绩优投资顾问，实现基金资产的稳定增值。

从产品名称来看，上述产品均为“一年定期”混合型基金。华南一位公募市场人士指出，一年定期开放避免投资者追涨杀跌，也便于基金经理以相对长期的理念进行大类资产配置以及行业个股的选择。

创金合信基金内部人士进一步分析称，MOM产品不同于一般的基金，其存在股债分配和投资顾问子单元间资产调配、子单元业绩考核的操作细节，“这些细节决定了封闭式产品将有利于母管理人的资产配置策略的实施，有利于子单元投资顾问的业绩考核，同时也有利于防止由于客户赎回导致的流动性冲击带来的业绩侵蚀。”

其中，招商惠润一年定开MOM为发起式基金，其他产品均为普通开放式基金。

关于为何成立发起式基金，招商基金回应称，对于MOM这类创新产品，发起式基金将基金管理人的利益与投资者的利益深度绑定，有助于实现“收益共享、风险共担”的共赢目标。

早已做好准备

就在《指引》发布实施的次月，华夏、招商、创金合信、建信、鹏华等5家基金公司上报了公募MOM产品，并于2020年2月18日收到第一次反馈意见；平安基金在4月下旬接连上报两只MOM产品。

鹏华基金表示，MOM类型的产品运作从投资端来看需要资产配置和子管理人管理能力；从运营端来看，要求基金公司在创新产品方面有丰富的经验，从而在创新产品的风险控制、会计支持、IT系统等各方面得到充分的保障。

记者了解到，在漫长的申报等待期，申报产品的公司早已为产品积极做各项准备工作。

建信基金表示，密切关注并积极准备首批公募MOM从上报到获批的各环节，并为产品的获批和发行进行了充分准备。前期已完成了公募MOM内部制度的修订以及系统搭建，同时较早涉足专户MOM业务领域，在内部制度、信息系统、投资团队、产品运营等方面持续投入，已形成了完整的MOM产品运作流程，为公募MOM的推出积累了丰富的实操经验。

在人员配置上，也为公募MOM组建了拥有丰富管理经验的投研团队，投资模型经过多轮打磨，并精选了投资顾问，通力合作为投资者贡献价值。

招商基金表示，公司在团队建设、资产配置、策略评价和系统建设等方面都已做好了充分的准备。为公募FOF/MOM业务配备了专门的研究团队，为MOM业务和产品的长远发展打下坚实基础。

华夏基金也透露，早在几年前公司就已经开始布局MOM研究，2016年和罗素投资达成战略合作，随后携手罗素推出MOM模式的整体投资解决方案。

鹏华基金则是配备了强大的资产配置团队以及经验丰富的鹏华研究团队，此外还打造了有自主知识产权的金融科技资产配置系统，为资产配置进行科学决策提供了客观的辅助决策系统。

未来公募MOM规模或达万亿

根据Lipper的统计数据，美国MOM基金市场规模从2000年底的3198亿快速增长至2017年底的12229亿美元，而2017年共同基金规模达到18.75万亿美元，MOM规模占比6.5%，在主流市场资管规模中占有一席之地，是海外比较成熟的资产管理模式。主要的资产管理人包括罗素、高盛、黑石、贝莱德等知名机构。

相对于传统的资管产品，MOM能够有效集合各领域优秀管理人的专业投资能力，充分发挥单个管理人的相对优势，降低投资风险。与私募相比，公募基金在产品设计、投资能力、系统建设、信息披露等方面都存在优势，未来更具备发展潜力。

不过，我国MOM业务发展仅有8年时间。根据基金业协会数据，截至2020年11月底，我国公募基金规模18.75万亿元。“对照美国MOM发展情况，按照其MOM规模占比6%来计算，未来MOM规模可达1.13万亿元，而我国MOM仍在起步阶段，未来发展前景可观。”创金合信基金表示。

在建信基金看来，公募MOM主要具备三大优势：一是资产类别更加多元化。MOM基金能够甄选不同领域投资顾问，汇集股票、债券、商品和外汇等多类资产投资优势；二是有利于投资策略风格更多元。MOM基金能够根据基金的具体情况，从多个机构精选合适的、专业的投资顾问组成优秀的投资团队，吸取更成熟的基金管理理念、更前沿的投资策略，为投资者提供更加全面的服务；三是分散配置，风险更可控。

建信基金称，MOM基金多元化的投资顾问和多元化的资产类别，使得投资的决策风险和单一资产类别的系统风险都能够有效的得到分散。此外对于投资者来说MOM产品更加凸出长期投资的重要性，旨在鼓励投资者锚定长期收益，有利于解决“基金赚钱而基民不赚钱”这一难题，保护投资者利益。

招商基金相关人士表示，本次公募MOM产品的获批，对于弥补金融市场产品线、丰富投资品种有着十分积极的作用。

招商基金表示，在中国资产管理行业发展更趋专业化和精细化的当下，MOM一方面有助于引导机构投资者理性投资、长期投资，实现投资风险前瞻性的严格控制；另一方面，伴随着中国金融市场的快速发展，金融产品和基金经理数量与日俱增，MOM能更加便捷地帮助个人投资者借助中国优秀的投资管理人提升投资效率和质量。

机构投资者接受度或会更高

MOM模式始于上个世纪80年代，美国的罗素投资是MOM的创始机构。这一模式在国内发展仅8年时间，主要以私募和券商集合理财形式运作，并且产品规模偏小。

这也意味着，这一产品在国内的群众基础较差。记者在采访中也了解到，作为一项新兴事物，不少业内人士担忧普通投资对公募MOM的了解程度会限制这一产品的发展前景。

“公募MOM的发展还需要很长时间的积累。”一位资深基金研究人士直言。以FOF为例，尽管FOF产品发展已经有一定时间，但是目前的发展情况并不如预期。

另一位受访的头部公募FOF研究人士也表达了由于MOM刚刚起步，银行等销售渠道能否支持的担忧。她也以FOF举例：“从销售渠道来看，FOF产品的推广力度一般。”

事实上，在产品正式获批之前，多家基金公司就已经在积极与渠道沟通。而在沟通中，投资者更加关注的最主要的问题仍然是MOM产品与FOF产品之间的区别；与FOF相比，MOM产品的优势等。

一位公募渠道人士对记者坦言：“渠道通常对应的普通投资者，普通投资者在对MOM的认知和接受程度上可能会存在一定问题，这是需要基金公司不断地去做投教、去科普MOM的优势慢慢来提高的。”

“我们觉得，这类产品刚开始还是机构投资者的接受程度更高一点，因为机构投资者天然的对资产的分散配置有需求，这种分散不仅是底层资产的种类，还包括比例等等，另外机构投资者对产品回撤、超额收益持续性等等可能都会有一定的要求，MOM在这些方面可能会有一些优势，所以在机构投资者中的接受程度可能会更高。”该人士表示。

发展之忧

有公募研究人士指出，公募发展MOM面临着三大难点：

一是对于一些投研能力出众的管理人，尤其是擅长选择独门股票和小众股票的投顾来说，不一定有意愿在MOM产品中充当投顾，将自己的选股思路展现给其它机构，或者愿意当投顾，但不愿意拿出自己最看好的投资标的，这对投资者来说是一种伤害。

二是资金将在MOM系统内进行合理配置，各个子管理人都需要一定量级的资金，若MOM产品的资金规模不够理想，在分配时将会影响子管理人的积极性。

三是公募在大类资产配置和策略配置上的经验并不多，这不仅仅是招人的问题，也是基金公司管理模式、企业文化、投研氛围、业绩考核上的事，这些不是一朝一夕可以改变的。

上述华南公募人士补充道，多方面资源的系统化建设，也是目前公募推进MOM业务面临的一大难点。其原因在于MOM产品运作涉及到很多运作细节上的处理，因此对交易、风控、系统等运营层面的要求非常高，前期需要极大投入，一方面是投入资源，一方面是积累投资管理运作经验。

具体到风控环节，创金合信基金内部人分析，风险控制是组合基金投资非常重要的一个环节，MOM在国内还在发展的早期，目前部分机构的风控意识还较为薄弱。

据其解释，从投资管理层面上看，公募MOM风控主要分为两个部分：系统化交易流程管理和多重风险控制。在MOM基金系统化交易流程管理里，需明确参与者的角色划分与职能隔离，同时，母账户、子账户投资决策以及交易执行的分离，需保证每一个环节的操作人员均只能在其权利职责范围内行使其职能，而这需要公募具备高度完善的估值系统与风控系统，要求极高。

同时，MOM基金在其运作过程中也需要保证可以实施多重风险控制，包括但不限于：证券买卖的控制，实时资产市值控制，持仓数量、持仓市值控制，静态风险管理，同时要做好反向交易控制，由母账户管理人需严格按照目前监管要求，建立和执行公平交易制度，严格禁止子账户间可能导致不公平交易和利益输送的反向交易。

此外，在MOM基金交易额、交易量控制上，母账户及子账户管理人需要对日常交易的资产品种交易额及交易量进行实时控制，防止某品种交易量突破监管有关规定或双方协议约定的范围，这都不是一朝一夕能轻易完成的事情。