财联社（北京，记者 陈靖）讯，因高喊“兴业和平安是出厂价LV”的浙商证券研究，以其“语不惊人，誓不休”的观点一度成为了舆情焦点。

先是浙商证券研究在11月29日称“兴业和平安是出厂价LV”，但周一（11月30日）盘面表面极度“不配合”，让邱冠华及其观点一度成为市场的抨击点，就在12月1日早间，邱冠华在其朋友圈及微信群发表了大量研报自证，坚定看多决心，分别为《见拐点，买银行》、《大象要起舞》、《银行焦点十问：在长跑中胜出》。

没有辜负市场对大金融的厚望，12月1日银行股再次上演王者归来，板块抹平前日跌幅。当日晚间，邱冠华对此前银行板块的低开高走发表观点，“对于银行的冲高回落，市场分歧很大，我们连夜发了报告《在长跑中胜出》，终于收了回来！”未来，浙商证券将持续看多银行板块，并称“大行启动不是行情尾声，而是‘开新局’。”

事实上，浙商研究更早看好银行股要从9月起，9月以来多达5次研报强烈看好银行股。“谁是银行最早吹哨人？吹得响，更要吹得早。”浙商研究较早看好银行股，邱冠华这般评价浙商研究对银行股的判断。

银行股是否能真正扛起反弹大旗？多机构发表观点支持。申万宏源在研报中直言，利率上行就是银行上涨最好的理由。2021年上半年复苏到过热的经济展望，叠加央行三季度货币政策执行报告中贷款加权平均利率上行，以及银行股业绩增速触底回升的预期，足以支持银行股中短期上行。

浙商反复发布看多银行股研报

11月29日，一直坚定看好银行股的浙商证券银行研究团队发布研报《大象要起舞》，重点推荐银行板块投资机会。

仅不到一天，这一研报遭遇市场“抵抗”。11月30日，银行股尾盘大跳水，拖累A股市场，上演惊天逆转。截至收盘，中信银行跌逾4%，招商银行跌3.6%，工商银行跌1.3%；银行ETF跌1.26%，单日振幅达4.94%。很多网友调侃说“吃个午饭，牛市就没了”。

面对11月30日当日困局，晚间，邱冠华再次发布研报《银行焦点十问：在长跑中胜出》，解读银行股暴跌原因。观点称，银行股否极、泰来，挤干水分更真实。交易层面，银行股冲高回落，部分归因于很多投资者把长跑当短跑，前两天跑太快，形成情绪上扰动。本轮银行行情是“长跑行情”，基本面改善刚刚开始，账面水分刚刚挤干；市场误读MLF超预期投放是因为央行看到经济隐忧，但实际上是呵护流动性。“货币呵护+经济复苏”的组合，对银行反而更有利。

随后的板块走势终于做出了“配合”，12月第一个交易日，银行股盘中集体异动崛起，回调一日再度爆发。截至收盘，银行指数全日涨幅达2.63%。其中，厦门银行、西安银行、紫金银行、青岛银行涨停。苏农银行、青农银行涨幅超过8%，郑州银行、江阴银行、无锡银涨幅超过5%。万亿市值大行中，工商银行、建设银行、农业银行涨幅均超过2%，招商银行涨幅超过4%。银行板块行业整体出现恢复之势。

浙商研究三逻辑主线持续看好银行板块

强烈推荐银行股的逻辑，可从邱冠华11月29日晚间发布的《大象要起舞——兼评2020年三季度货政报告》研报中管窥一斑。该研报认为，贷款利率上行拐点趋势确立，新增推荐国有行。大行启动不是行情尾声，而是“开新局”。

研报称，经济在复苏+拐点在验证+估值在低位+仓位在底部，继续重点推荐银行板块投资机会。选股方面，未来十年的银行好比过去十年的水泥，大浪淘沙K型分化。新增推荐国有行，主要是国有行作为资金净融出方，受益于市场利率上行，息差提升动力充足，且估值性价比高，优选建行/工行、邮储。A股继续推荐优质股份行，包括兴业、平安、光大、招行，精品城商行推荐长沙和南京银行。港股首选四大行和邮储。该份报告核心逻辑如下：

一是，货币政策常态化。经济发展：货政报告中，展望未来经济发展时，央行提出全年经济正增长是大概率事件，经济向好的基本面没有改变。货币政策：展望货币政策时，央行提出稳健的货币政策将更加灵活适度，且会尽可能长时间实施正常的货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定，搞好“跨周期政策”设计。预计经济修复下超常规货币工具将逐步退出，整体货币环境将边际趋紧，2021年银行资产和贷款增速较2020年边际下降，银行议价能力提升。

二是，贷款利率见拐点。9月新发放贷款加权利率较6月边际上升6bp，超预期。细分项来看，除住房贷款利率以外，各项贷款利率均环比提升，一般贷款利率、票据融资利率分别提升5bp、38bp，判断主要归因于货币微幅收紧、贷款增速走平背景下银行议价能力上升。展望未来，LPR转换于今年基本完成（截至8月末，转换进度达92.4%），剔除明年Q1按揭贷款重定价短暂影响，随着经济修复以及货币政策回归常态，贷款利率有望温和上升，带动息差企稳回升。

三是，贷款利率迎来拐点，叠加经济恢复下，实际资产质量好转，银行基本面有望持续改善。展望全年，维持银行业累计净利润增速有望回0%的判断，对应Q4单季利润增速近40%。贷款利率上升，整体银行都受益；考虑利率回升额外有利于资金净融出方，大行是典型代表，因此推荐国有行。

观点直指银行股“大象起舞”、“买银行的LV”

事实上，作为银行板块的大多头，邱冠华一直旗帜鲜明地继续看好银行板块的投资机会，认为本次暴跌意味着否极、泰来，挤干水分更真实。

在研报中，邱冠华频繁使用“大象起舞”、“买银行的LV”、“骑驴找马、驴会变马”的一系列华丽比喻，饱含激情，让公司赚足眼球。

为突出银行股在当下的投资价值，邱冠华列出如下结论，话术与表达具有浓浓的荐股特征：“回归平衡配置，要逆袭，买银行；防逆袭，买银行。骑驴找马，买银行；驴会变马，买银行。2020年守成果，买银行；2021年新征程，买银行。改变过去周期股思维惯性，从侧重β转向α。要买就买银行股中的LV，兴业和平安银行是出厂价LV。除LV之外，邮储、长沙和南京银行性价比也非常高。”

兴业、平安为何是出厂价LV？邱冠华进一步解释称，“质地很优异并且估值又便宜。一是，质地来看，兴业是最价综合金融服务提供商，平安是最佳成长性科技零售银行；二是，估值来看，兴业21年PB仅0.75倍，平安仅1.08倍，对标招行宁波有很大空间。”

浙商研究9月以来5次研报看多银行股

值得注意的是，浙商证券邱冠华于9月起看好银行股。

9月30日，邱冠华发布研报《翻多银行：否极，泰来！》，研究观点称，“否极，泰来！预计四季度银行股有望迎来一轮较大级别的反弹行情。未来银行业大浪淘沙、显著分化，重点推荐优质银行。类似弹簧，压得越狠，弹得越凶，优质银行的上涨幅度会超过30%。”

10月19日，发布研报《三季报前瞻：见拐点，买银行》，观点提到，银行业绩迎拐点，推荐优质股份行。经济景气度改善下，上市银行三季报利润增速有望迎来拐点。预计四季度银行股有望迎来一轮较大级别的反弹行情。未来银行业大浪淘沙、显著分化，重点推荐优质银行。类似弹簧，压得越狠，弹得越凶，优质银行的上涨幅度会超过30%。

11月3日，发布研报《三季报综述：业绩拐点！全年回0%？》。观点称，上市银行利润增速Q3已见拐点，Q4单季利润增速或接近40%，建议超配银行板块。个股角度，未来银行业大浪淘沙、显著分化，重点推荐优质银行。综合考虑竞争优势、拨备厚度和性价比，A股重点推荐优质股份制银行：兴业/平安、光大、邮储（新加入）和招行；港股首推邮储和四大行。

11月29日，发布研报《大象要起舞》，其中提到，经济在复苏+拐点在验证+估值在低位+仓位在底部，继续重点推荐银行板块投资机会。选股方面，未来十年的银行好比过去十年的水泥，大浪淘沙K型分化。新增推荐国有行，主要是国有行作为资金净融出方，受益于市场利率上行，息差提升动力充足，且估值性价比高，优选建行/工行、邮储。A股继续推荐优质股份行，包括兴业、平安、光大、招行，精品城商行推荐长沙和南京银行。港股首选四大行和邮储。

11月30日，发布研报《银行焦点十问：在长跑中胜出》，其中提到，否极、泰来，挤干水分更真实。‘三否’是深蹲过程，前三季度银行股跌幅深、估值低、持仓少；‘三泰’促发行情起跳，经济修复、盈利拐点和基金换仓。尤其经济改善背景下，Q3银行利润增速见底回升，全年利润增速有望回0%，Q4单季度利润增速接近40%。此外2020年监管引导做实不良，银行账面挤干水分，估值更真实。

银行股还能扛起反弹大旗吗？多机构发表观点

不少投资担心12月1日银行行情会是一日游，事实上，目前顺周期板块的走强，是存在逻辑支撑的。

中金公司表示，银行股将迎来一轮类似2016至2018年大幅度上涨行情。央行发布2020年第三季度货币政策执行报告，3季度新投放贷款利率环比企稳回升，我们认为净息差预期开始乐观，重申“业绩反转，而非反弹”的行业判断。向前看1-5个季度，我们预计上市银行业绩逐步改善，银行股将迎来一轮类似2016-18年大幅度上涨行情。

华泰证券认为，以风险溢价率为标尺，考虑本轮工业利润率修复斜率较高、对逆周期政策的依赖度较低，预计顺周期板块的风险溢价修复在时间和空间上均将继续，对金融地产股的排序为银行＞保险＞券商＞地产。

中信证券发布研报称，三季报以来，在经济内生动能向好、宏观政策回归常态背景下，今年以来压制银行板块估值的因素缓和，估值如期上行。目前，板块平均估值水平为0.9/0.8X PB(对应2020/2021年)，组合重点推荐品种达到前期估值高点，中长期看（到2021年底）仍有估值提升空间，短期（到2020年底）仍是基于市场周期修复风格下的策略性机会。

国盛证券研报表示， 当前时刻银行的资产负债表已非常干净，为估值修复打下基础与空间。过去3年，银行业核销处置不良贷款共计5.8万亿，为过去8年的处置规模的总和，粗略测算，已处置+账面上的不良贷款占比约为7％。此外，目前上市银行数据来看，不良/逾期贷款的比例已达到94％，不良的认定标准不断趋严。

在基本面持续温和改善的β行情，预计个股分化不会太大，资质优异、市场关注度高的银行有望持续跑赢，但基本面没有明显瑕疵的银行也有望估值修复。推荐：招商银行、宁波银行、常熟银行、邮储银行等。