《科创板日报》（上海，记者 戚夜云）讯，今日，中芯国际正式登陆科创板。发行价格27.46元/股，开盘大涨245.96%，市值破6000亿。

深度科技研究院院长张孝荣，曾任中信证券高级副总裁兼互联网首席分析师，互联网实验室总裁，腾讯研究院资深专家。他在接受《科创板日报》等媒体群访时认为，中芯国际作为产业龙头，对于中国半导体产业乃至科技圈，有着重要的战略意义。在产业链需要自主可控的大背景下，中芯国际承载着重大科技创新的希望。

然而，受逆全球化冲击，中芯国际遇到了企业成长路上的大考。公司怎样熬过寒冬期、突出重围，将会影响整个产业的走向。

一问：中芯国际股价是否过高？合理的市值和市盈率区间应该是多少？

答：依照我个人看法，中芯国际股价并不高，还可以继续涨。但是市场可能不同意。中芯国际的意义，不是一个单纯的企业，他是产业龙头，是我们整个国家芯片产业的一个希望所在。这是一个战略性企业，是高科技对抗的核心企业之一。这个价值，无法估量。

二问：从中芯发布的战略配售结果来看，包括国务院、国资委、地方政府、合作客户以及中金和海通等，都参与到了公司的配售中。这样强大的战略配售阵容，背后有哪些深意？

答：一是国家扶持芯片产业生态的决心很大。2019年10月22日，国家大基金二期成立。根据规划，投资方向将重点放在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等芯片制造及上游设备领域。作为芯片产业上游的设备制造商，如果资金尽快到位，国产设备厂商们预算上的困扰将大大缓解，则将集中精力开启追赶模式。随着芯片制造设备产能扩充，芯片制造行业的潜力也将得到进一步的释放。

二是，除了扶持芯片产业生态，还扶持芯片产业龙头。中芯国际作为国内代工龙头，具备串联及带动封测、芯片设计等整个产业链的潜力。国家大基金一期、二期,以及上海集成电路基金一期、二期，相继重金力挺中芯国际。

简单说，中芯国际在某种意义上，是国家级战略企业，国家对芯片产业加大的扶持力度，对龙头企业也加大了重视程度。资金不足，一直是影响我国芯片产业发展的重要因素之一。作为芯片代工厂的中芯国际，虽然通过科创板上市，可以募集更多资金补贴研发费用，但是还未到能够“自我造血”的水平，依然随时需要输血。

三问：科创板在推动硬科技创新的过程中，将会起到什么作用？

答：科创板的设立，向科技型企业以及专注科技投资的创业投资机构释放了积极信号，也会对整个投资生态产生潜移默化的影响。

四问：怎么看中芯国际今天港股大幅跳水？中芯国际半日成交额超370亿元，会有虹吸效应吗？

答：今天港股大盘不好，中芯国际大跌，有虹吸作用。A股可能也会出现高开低走的情况，或者也会引起科创板整个板块出现失血，至少短期内是这样的，以后情况如何还不好判断，我倾向于乐观。从传统的估值观点来看，市场对中芯的预期有点偏高，带来芯片股阶段性的调整是有可能的。

五问：中芯还未到能够“自我造血”的水平，是否意味着中芯还需要继续在市场融资？

答：市场融资是必须的。芯片产业所需资金量巨大动辄几十亿起步，中芯现有融资大约能解决半年到一年的发展。另外，也需要政府资金及政策长期支持，而且资金和政策需要尽快落地。

六问：中芯短期业绩受到研发拖累难以见好？

答：不必过于关注业绩。业绩有赖于人才，技术和设备。中芯当下的战略问题，我认为是要更好的解决人才和技术的问题。技术需要一定的时间积累。人才，首先要留住自家人才，稳定队伍，然后再吸引国际人才，找到顶级大牛。

中芯国际的体量，大约是台积电的1/10，两者相比差距较大。从日本、韩国、中国台湾的芯片产业发展经验来看，“集中资源办大事”是推动芯片产业快速发展的经验。短期内顶住盈利压力，长期应咬牙进行投入。

无论是日本的东芝、日立，还是韩国的三星（非纯晶圆代工厂），台湾的台积电，都是在政府资金及政策的支持下，才进入独立商业企业发展模式，并逐渐为产业链上下游提供能量。

七问：环境如此恶劣，中芯国际如何做活？

答：我认为，基于理性战略选择，市场不必期待中芯国际开启疯狂追赶模式，不必渴望在短期内突破7/5nm以下工艺。 中芯国际14纳米FinFET 代工的移动芯片，实现了规模化量产和商业化。这个工艺可以支持5G芯片发展，除了手机等移动终端，能够让产业维持一段时间。

八问：目前28纳米产能过剩的问题，短期内也是一直存在？

答：我们可以这样看，一是28纳米芯片能用。这样就算在最坏的情况下，中国厂商也依然有芯片可用。

其二，有用。毕竟市面上其实还有很多芯片还在使用28nm和40nm的老旧工艺。

中芯现在掌握的14nm尽管在手机上可能落后一点，但是在5G基带和AI芯片等诸多领域上仍然非常先进。

九问：在没有7/5nm等最先进工艺的8-10年内，国产芯片产业如何破局？

答：我认为，就是集中资源办大事。我们与其一哄而上的发展芯片，不如全国一盘棋统筹规划；与其让各地没有重点的搞平均主义，不如集中资源办大事；与其大水漫灌的帮扶，不如进一步加大扶持龙头企业力度，让龙头企业站的更稳，带动产业走的更远。

现在，行业需要政府资金及政策长期支持，而且资金和政策需要尽快落地，以便让中芯国际和整个芯片产业站的更稳，走的更远。

十问：您觉得中芯将如何带动国内半导体产业链的成长和国产化？

答：一是市场有需求。现在正是发展国产芯片的绝佳战略期。国内半导体行业正处于晶圆产能扩张的历史机遇期，美国已经无法通过出口管制和技术封锁来彻底消灭中国的集成电路产业。随着中美在先进高端制造领域的摩擦不断，中国将芯片行业聚焦国内的基本态势越来越明显，本土芯片设备需求强劲增长。

二是，中芯国际实力还可。中芯国际作为国内代工龙头，具备串联及带动封测、芯片设计等整个产业链的潜力。

三是，根据国家基金规划，投资方向将重点放在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等芯片制造及上游设备领域。 这些领域，也正是中芯国际的上下游企业。

（张孝荣长期从事互联网研究，专注于网络经济、网络社会、网络空间治理和信息安全，以及AI等前沿创新创业项目。主持过多项政府部门和中概股公司委托的课题项目。著有《第五空间战略——大国间的网络博弈》，合著有《第三浪——互联网未来与中国转型》、《分享经济—供给侧改革的新经济方案》、《探寻独角兽》及《腾讯产业森林》等书。）