《科创板日报》（记者 柴刚 实习生 李子健）讯，厦门钨业（600549.SH）14日晚间公告，其拟将控股子公司厦门厦钨新能源材料股份有限公司（下称“厦钨新能”）分拆至科创板上市。

厦钨新能前身为厦门钨业下属的电池材料事业部，自 2005 年开始锂离子电池正极材料的研发，于2016年12月独立运营，截至最新公告显示，厦门钨业直接持有厦钨新能61.29%股份，厦钨新能的控股股东，实际控制人为福建省国资委。此外，天齐锂业也持有厦钨新能源3%的股份。

厦门钨业专注于钨钼、稀土和锂离子电池正极材料三大核心业务。其中锂离子电池正极材料的经营主体为厦钨新能。公告称，资本市场给予（厦门钨业）的估值并不能完全体现其锂离子电池正极材料领域的内在价值。

相关分拆预案（修订稿）显示，2019年厦门钨业、厦钨新能净利润分别为2.61亿元、1.50亿元。2019年5月，厦钨新能前身新能源有限增资扩股，厦门钨业实缴出资比例由100%变为58.82%，享有厦钨新能净利润为0.74亿元，占厦门钨业净利润的28.23%。

目前厦门钨业PE（TTM）为62.28，而2019年登陆科创板、同为锂离子电池正极材料领域的容百科技（688005.SH）PE（TTM）为216.09。厦钨新能已实现 NCM523、NCM622单晶产品量产、NCM811 多晶产品量产，与三星、比亚迪、欣旺达、宁德时代等国内外知名电池企业建立合作。

正极材料是锂电池的关键材料之一，其特性对于锂电池的能量密度、循环寿命、安全性能等具有重要影响，并且正极材料成本占锂电池成本的比例较高，达到30%-40%左右。

据高工锂电调研数据，2018年我国正极材料市场总产值达535亿元，同比增长22.7%；总出货量27.5万吨，同比增长28.5%；2019年，我国锂离子电池正极材料出货量40.4万吨，同比增长32.5%。

财务数据则显示，厦钨新能近三年来扣非净利润持下降趋势。2017年-2019年，厦钨新能扣非净利润分别为1.66亿元、0.73亿元及0.72亿元；净利润分别为1.69亿元、0.80亿元及1.50亿元；营收分别为42.17亿元、70.28亿元及69.79亿元。

百川盈孚电池正极材料研究人士季泽伟接受《科创板日报》记者表示，正极材料相对整个电池产业链的议价能力较强，准入门槛亦相对较高。之所以出现净利润断层下滑，新能源电池补贴退坡是重要原因，整个供应链普遍存在相同情况。

容百科技的财报亦显示，受疫情、汽车及新能源汽车销量同比下降及行业竞争加剧等影响增收不增利。2017年-2019年的营收分别为18.79亿元、30.41亿元及41.90亿元，净利润为0.31亿元、2.13亿元及0.87亿元。

另一方面，厦门钨业表示本次发行实际募集资金扣除发行费用后的净额，按轻重缓急运用于“年产 40,000 吨锂离子电池材料产业化项目(一、二期)”及补充流动资金(以下简称“募集资金投资项目”)。

2019 年，厦钨新能钴酸锂正极材料产销量居全球钴酸锂材料行业首位，NCM三元极材料产销量居我国 NCM 三元材料行业前五，厦钨新能正极材料总体产销量居我国锂电正极材料行业首位，是全球锂电池正极材料领域的重要制造商之一。

目前钴酸锂出货量仍主要为4.4V产品，高电压(4.45V+)钴酸锂产能依旧不足。厦门钨业现为赣州豪鹏第一大股东和腾远钴业第三大股东，赣州豪鹏、腾远钴业为厦钨新能锂电池正极材料业务提供了一定的钴原料保障。

厦门钨业称，厦钨新能4.48V产品已于2020年实现量产，处于行业领先地位。

研究人士季泽伟表示，目前正极材料行业竞争较为激烈，包括上游原材料商亦在布局，市场份额占比相对未太集中，但资本过热导致的混乱市场或会清洗。