财联社（上海，编辑 林琦）讯，最近三天美股连续反弹，累计涨幅达21%，反弹力度之大令人乍舌。摩根大通的策略分析师指出，股市反弹的基础，并非那些市场专家认为的受到经济和政治基本面的推动，其实更多是来自市场参与者本身行为，例如再平衡和空头回补。

他预计，养老金和大型平衡型共同基金的再平衡，近阶段将给股市带来8000-9000亿美元的增量资金。

美国参议院周四终于通过规模为2.2万亿美元的经济刺激方案，虽然整个过程一波三折，但资本市场周二即开始反映（Price in )这一利好预期，之后三天连续上涨。周四道琼斯指数收涨6.38%，报22552.17点；近三日累计涨幅21.30%，创下自1931年以来最佳纪录。

摩根大通全球市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou在接受媒体采访时表示:“反弹的最初阶段是由空头回补和再平衡推动的。”

所谓再平衡，是指遵循已定的投资配置目标的养老基金和平衡型共同基金，在股票或债券出现大幅波动之时，需要重新调整投资组合。例如一家养老金采用传统的60/40策略，即60%配置股票，40%配置债券。在前期股票大跌、债券上涨之后，其股票和债券的持仓比例已偏离60/40的目标值，这时就需要适当减配债券，增配股票。

而对冲基金和CTA（商品交易顾问）策略，其在做空股票获得丰厚的收益后，亦需要平仓，这种空头回补过程，本身在股市中就表现为买盘。

Panigirtzoglou表示，"最近几周，投资界和好几类投资者的股票仓位已降至非常低的水平。"

他说，随着投资者抛售价格上涨的债券并将资金转入股市，这种再平衡的动态可能在未来几周和几个月推动至多8,000 - 9,000亿美元的资金流入。“就在我们说话的时候，看起来有些事情正在发生。”

如果股市的反弹还能继续，那“逼空”又能给股市带来另一波弹药。过去几周，不少投资者大举做空，有些还在空头头寸上还加了杠杆，据Panigirtzoglou估计，押注股市下跌的空头头寸约为4,500亿美元。

在市场参与者的驱动因素过后，接下来就要看基本面和资金面因素的驱动了。Panigirtzoglou估计，如果基金经理看到冠状病毒疫情的感染率有所企稳，且全球经济有望复苏，投资者可能在2020年底前向股市投入3.3万亿美元资金，其中包括8,000 - 9,000亿美元的再平衡资金流入。

全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock Inc.）首席执行官拉里·芬克周四在与客户的一通电话中表达了其看涨观点，称股市具有长期价值。

“我相信现在是开始增加风险的时候了，”他说。他强调其观点主要针对长期投资者。