财联社（北京，记者 李愿）讯，“2020年全球大类资产配置顺序为权益、黄金、债券、商品。全球权益优先配置中国股市，超配中国港股，谨慎推荐中国A股。”

面对即将到来的2020年，12月20日，中国银行投资策略研究中心与国家金融与发展实验室联合发布的《2020年全球资产配置白皮书》（以下简称“《报告》”）给出如上建议。这也是中国银行连续第二年对外发布此报告。

《报告》称，美国与世界分化的宏观主题决定了全球财富再平衡“从集中（美国）到分散（中美）”的中长期配置趋势。展望明年全球经济形势，美国经济预计高位回落，警惕失速；中国经济下行趋缓，有望阶段企稳；欧洲、日本政策空间有限，难有作为；新兴经济体受益于宽松刺激，料将有所改善。长期来看美国及西方经济体将日渐迟暮，中国及新兴经济体企稳向上，全球呈现东起西落态势。

对于中国A股走势，《报告》预测，将从“转折”到“复苏”。中国核心资产仍然是全球及国内长线资金重点配置的对象，并将走出长期向上的复苏趋势，预计全年可取得与名义GDP相匹配的上涨幅度。

GDP增速6%左右，全面通胀难以蔓延

2020年是我国经济社会发展的关键之年，是全面建成小康社会收关之年，要实现国内生产总值比 2010年翻一番的目标。

同时我国经济面临的内外部环境也更为复杂；一方面，过度依赖高杠杆的经济增长模式难以为继，中央已经明确不将房地产作为短期刺激经济的手段，经济寻找新的内需增长点；另一方面，外部环境仍存在部分不确定性，全球经济增速下滑，中美贸易第一阶段协议还有待达成。

“内生需求的强韧性、持续灵活的货币政策和积极的财政政策将在 2020 年为经济增长企稳助力，”《报告》称，预计全年GDP增速在5.8%-6.1%之间波动。

下半年以来，猪肉价格大幅上涨，尽管11月部分地区猪肉价格有所回落，但春节期间需求的集中释放有可能造成猪肉价格阶段性高点的出现，不排除2020年年初CPI阶段性冲高破“5”的可能。

“为了防止通胀由结构性向全面性扩展，2020年尤其是上半年央行的货币宽松空间可能会受到掣肘，”《报告》认为，不过在结构化去杠杆以及需求偏弱的大环境下，将难以在2020年蔓延成全面的通胀。

《报告》认为，货币政策需要关注经济增长，又不能过度刺激经济增长，预计2020年传统的宽松放水仍难看到，央行政策将保持定力、 灵活调整，且更加注重流动性配置结构的引导和管理。“除了总量上的调控，央行将通过降低OMO和MLF利率引导LPR利率下行是2020年货币政策的着力方向。总体上看，2020年下半年的货币操作空间好于上半年。”

在居民可支配收入方面，《报告》认为，支持民企系列政策落地后，民营企业的盈利状况有望提升，绝大多数工薪阶层的工资性收入有望止跌回稳。

优先配置中国股市，超配中国港股

在去年的报告中，中国银行投资策略研究中心预测，2019年中国A股有望迎来下降趋势的反转，构建新的上升通道，并将称之为“转折之年”。截至12月6日沪深300指数上涨29.62%，其中食品饮料和电子板块分别上涨69.88%和67.12%，A股表现全球名列前茅。

对于2020年，《报告》继续沿用2018年的股市菱形分析框架，试图通过估值、股票供给、 经济周期、金融与货币政策四个层面来分析中期趋势。其中，估值是影响中期趋势的核心变量。

“2020年A股将步入第三十个年头，A股策略观点是中流击水 , 奋楫者进。寓意A股这条大船行至中途，正面临着制度建设、投资者结构、市场风格变化等多方面深度变革，概念、题材炒作的时代正在过去，决胜核心资产，软硬实力比拼的机构投资时代正在到来。”《报告》表示。

《报告》认为，2020年A股有望前低后高，全A业绩增速6%左右。重点关注五条主线：一、5G大规模商用以及自主替代带来的产业链重塑； 二、连续1年多销量回落，受益正规军进军新能源以及低基数的汽车；三、三四线城市房产交付预期的家电销售；四、通胀周期表现较好的食品饮料、医药、农业等板块；五、低估值、市值占比大的金融板块也值得配置盘关注。

《报告》特别提到银行理财子公司和国际资金对A股的配置需求，其中理财子公司未来几年仍有3400亿元权益类资产有待配置，2020年全面外资口径有望流入2000亿-3000亿元。

“港股2019年表现欠佳，2020年走势仍保持乐观态度，积极推荐。”《报告》表示，港股在主要风险资产中具备非常明显的估值优势，目前估值水平已经处于历史底部区域，短期下行风险可控， 具备很好的中长期投资价值，是2020年全球上涨确定性比较高的市场之一。

对于人民币汇率走势，《报告》认为，随着资本市场的改革开放，外资将持续流入并增配中国优质资产，2020年总体看人民币汇率有望维持双向波动震荡偏强的走势。