12月10日早间，首创置业公告称，其拟“10供5”基准折让29.17%发行15.14亿股供股股份，所得款项净额约24.92亿元，并将用于偿还其部分计息债务。受此影响，首创置业当日股价收跌11.91%，三日累计跌幅12.64%。

市场对首创置业该项举措的普遍解读为其有资金需求。安信证券某不愿具名的分析人士《国际金融报》记者：“供股（配股）是一种再融资行为，就是向市场增发新股。企业通常会在有新的项目但又不想使用现金或者本身企业融资有点困难的情况下选择供股。”

首创置业方面对于“缺钱”、融资遇难等说法并不认可。在今年3月份的业绩发布会上，首创置业总裁钟北辰曾表示，不是说要拿到多少钱，核心目的是优化股本结构。

但一位接近首创置业的人士向《国际金融报》记者强调，通过供股可以“拓宽流动股本，因为首创置业在外的流通股只有10亿股，盘子太小，带不动公司的发展”。

股价上涨承压

其实，首创置业早在今年3月10日就披露了供股意向，次日，投资者用脚投票，股价盘中最大跌幅达16.43%，最终收跌13.26%。

如今酝酿了9个月，首创置业终于抛出了具体计划。

据披露，首创置业建议通过供股方式发行15.14亿股供股股份（包括5.1亿股H股供股股份、8.25亿股内资股供股股份及1.79亿股非H股外资股供股股份）以筹集约25.46亿元。

有关供股按合资格股东于登记日期每持有10股现有股份获发5股供股股份的基准，以每股H股供股股份1.87港元、每股内资股供股股份1.68元及每股非H股外资股供股股份1.68元的等值港元的认购价进行，并于接纳时悉数缴足股款。其中，每股H股供股股份1.87港元较最后交易日收市价每股H股2.64港元折让约29.17%。

投资者对此颇为不满，“一边高价大手笔拿地不停，一边伸手要掏空小股东家底，为此宁可股价打‘骨折’。”有投资者称，“供股价1.87元较低，很多人成本在3元以上。”

有市场人士在接受《国际金融报》记者采访时直言，对于供股计划，投资者“要么卖出，要么巨亏，要么掏钱认购”。

因此，市场对于首创此举给出了负面反馈，股价连跌三日，累计跌幅达12.64%。

不过，上述安信证券分析人士指出，其实这“不一定都是坏事。以广汇能源为例，2018年3月份在二级市场低价配股，当时熊市看着很狠，但回头一看，其实只要参与了还是不错的”。

这样的情况，对于首创置业或许并不容易发生。2019年以来，首创置业的成交量基本保持在百万股级别，成交额也多在百万元级别，交投并不活跃。

上述市场人士在接受《国际金融报》记者采访时也指出，“（首创置业此次供股的）折价幅度不小，配股的成本较低以后会形成抛压不利于股价上涨。”

值得一提的是，11月15日，证监会曾公告将全面推开H股“全流通”改革。有分析猜测，首创置业可能被纳入其中。

“如果有了全流通，20亿股的内资股也可以流通了，这对公司来说是利好，解决了盘子小的问题。”上述接近首创置业的人士向记者表示，不过“可能一时半会没有那么快兑现”。

多渠道募资

市场对首创置业这一举措的普遍解读为其对资金的需求。

“房企从银行、信托渠道融资困难，在这个时点进行供股，虽然会在投票权上会摊薄部分没能力参与的中小股东的权利，但可以解决融资难的问题。”上述安信证券分析人士表示。

首创置业在公告中也称，此次所得净款将用于偿还部分其现有境内及境外计息债务，包括本金总额约5亿元的借款，年利率为8.3%，须于2019年10月底前偿还；本金总额约6.94亿元的借款，年利率为6.8%，须于2020年2月底前偿还；本金总额约25亿元的借款，年利率为6.45%，须于2020年5月底前偿还；及其发行本金总额为4.5亿美元的永续证券，年利率为7.125%，于2019年12月2日到期。

上述市场人士指出，港股供股程序相对简单，几乎没有资金成本，“用来偿还有息债务很合适”。

汇生国际融资总裁和协纵策略管理集团前创始人黄立冲也认为，首创置业此举是出于资金层面的考虑，“采用这种方式，首创置业的母公司也可为其提供资金”。

事实上，今年以来，首创置业回笼资金的脚步未曾停歇过。

据不完全统计，今年3月至10月底，首创置业先后通过ABS、公司债、中期票据、永续中期票据、非公开挂牌发行债权融资计划等多种方式，融资总额度约为256亿元。

进入11月，首创置业5亿美元次级有担保永续证券上市买卖，初步派发利率为每年5.75厘，用作一年以内到期的境外中长期债务置换；同时，其拟发行金额12.5亿元的“首创证券-首创置业第二期应收账款资产支持专项计划”，项目状态也更新为“已受理”。

此外，首创置业也在通过出售旗下子公司股权的方式回笼资金。公开信息显示，2018年年中开始，首创置业先后挂牌了北京金融国际酒店59.5%的股权、北京开元和安投资有限公司51%的股权、沈阳吉天置业有限公司50%的股权、北京天城永元置业有限公司50%股权、北京阳光苑商业投资有限公司35%股权等多家公司股权。

据记者不完全统计，2018年中期至今，首创置业处置旗下公司股权获得转让价款合计约46.94亿元。

“不差钱”

在如此频繁的融资动作之后，首创置业又祭出供股举措，市场难免将此解读为对资金、降负债的需求较强烈。

就首创置业披露的财务数据来看，其资金压力不小。截至2019年三季度末，其有息负债约989.7亿元，较2018年末的885.5亿元增长11.77%；负债总额也由2018年末的1315.16亿元上涨至1422.6亿元。同时，其货币资金为203.47亿元，较2018年末的225.27亿元有所下降。

但首创置业对这一说法并不认可。今年3月，首创置业总裁钟北辰回应有供股意向一事时曾表示，此举的核心目的是优化股本结构，为后续投资和融资起到杠杆作用。

上述接近首创置业的人士也向《国际金融报》记者指出，首创置业不缺钱，“因为有国资背景，首创在市场上融资拿钱比很多民企要好，资金成本很低”。其进一步解释，供股可以说是降负债的一种方式，但25亿元是杯水车薪，不过通过这种方式，首创置业可以拓宽流动股本，“因为首创在外的流通股只有10亿股，盘子太小，带不动公司的发展”。

地产业内人士指出，房地产是资金密集型产业，有钱就可以撬动一个项目。“首创这两年发展比较快，现在销售规模已经有700多亿元，但流通股本少，相当于小马达在拉动一架大车，股权层面有一定突破之后，跟外界融资、投项目就更有底气和资本。” 上述接近首创置业的人士向记者表示。

不过，这一计划的推进来之不易。有知情人士透露，受困于宏观调控及监管层对于地产行业融资的谨慎态度，年初的申请直至年末才得以实施。