财联社11月12日讯（记者 汪斌）自2024年初上交所发起“提质增效重回报”专项行动以来，累计已有80%的沪市上市公司参与。在今天下午举行的上海证券交易所国际投资者大会“提质增效新阶段：SSE Value Up 2.0与沪市公司高质量发展”圆桌讨论上，上交所上市公司管理一部副总监、圆桌主持人尤婧介绍了上述进展，并表示，SSE Value Up 2.0进一步引导上市公司设定具体指标，促进经营质量、投资回报、市场估值形成良性循环。

尤婧介绍，行动开展以来，沪市公司回报投资者的力度有所加大，对投资者关系的重视程度和改善估值的积极性有所提升。在此前成效基础上，如何将提质增效落实到经营、回报和治理的具体安排，成为此次圆桌讨论的重要议题。

上市公司的实践与机构投资者的关注点形成呼应。宁波港（601018.SH）董事、副总经理、董事会秘书吴昌攀介绍了公司细化经营目标、持续分红和完善治理的做法。挪威银行投资管理公司首席政策顾问Jeanne Stampe、易方达基金研究部ESG首席研究员魏亦希则提出，除了分红，投资者还希望了解企业如何配置资金、相关决策依据是什么，并就信息披露和治理沟通提出建议。

SSE Value Up 2.0：从定性表述转向量化目标

具体指标如何设置、行动方案如何落实，宁波港提供了一个企业样本。

吴昌攀介绍，公司参与首轮提质增效重回报行动时，主要围绕稳健经营、规范治理、持续分红，以及加强与市场和投资者沟通展开。进入2.0阶段，公司进一步明确工作方向，为吞吐量、营业收入、利润等经营指标设定目标。

作为基础设施类蓝筹公司，宁波港将持续分红作为回报投资者的重要方式。吴昌攀表示，公司近年来保持持续分红，并实施了中期分红，2.0方案进一步明确了未来分红安排。

他表示，公司从改善经营、完善治理和回报股东三个方面推进提质增效重回报行动。近年来，出口形势为公司经营提供了支持，港口作为跨境供应链的重要节点受益于此。公司希望把握外贸发展带来的机遇，进一步提升经营能力，为投资者提供更好的回报。

企业方案更加具体，也为机构评估企业价值提供了更明确的依据。易方达基金是一家综合性资产管理机构，服务于境内外机构及个人投资者。魏亦希从投资研究的角度，介绍了其对上市公司行动方案的观察。

他表示，对比上市公司前后两版方案可以看到，一项重要变化是，披露内容从偏定性表述转向可量化、可验证的目标，部分公司还针对未来一至两年的经营目标提出了具体措施。信息披露是否清晰、具体，会影响机构对企业价值的评估，进而影响投资决策。

魏亦希将企业价值分为“价值创造”和“价值传递”两个层面：前者取决于商业模式、竞争优势和盈利水平，后者则涉及企业如何向投资者说明自身价值，并回应投资者关切、改进相关工作。在他看来，价值传递也是当前投资研究中需要重点考察的内容。

分红之外，机构关注资本配置的决策依据

谈及投资者回报，两位机构代表都强调，应从企业整体资本配置的角度理解分红安排。

挪威银行投资管理公司（NBIM）负责管理挪威政府全球养老基金。Jeanne Stampe表示，NBIM在选择投资标的时看重两点：董事会能否有效履职，以及公司是否尊重少数股东的权利。

谈及信息披露，她认为，机构依赖公司披露的信息作出资产配置判断，因此披露内容应解释决策依据。除了分红金额和分红比例，投资者还希望了解，企业为何选择这样的资金使用方式，以及不同投入应达到怎样的回报水平。

她关注的问题包括：研发和人力资本投入是否充分，能否支持长期价值创造；公司如何确定资本成本、杠杆目标和适宜的现金余额，以及是否设有员工持股计划。在实施过程中，企业还应披露进展、解释实际情况与目标之间的偏差，并调整后续计划。

魏亦希的观点与此形成呼应。他表示，机构评估企业投资与回报时，会考察企业如何在股东分配、再投资、偿债和并购重组等用途之间配置资金，以及这样的安排是否合理、能否支持长期发展。企业清晰解释资金分配的理由，有助于投资者判断其盈利前景和长期价值。

除了投前研究，机构也通过投后沟通参与公司治理。魏亦希介绍，易方达已将ESG因素纳入投资研究和决策流程，并会在投后阶段依据研究发现的问题，有针对性地与企业沟通，推动治理和内在价值改善。

Jeanne Stampe认为，投资者可以提供行业比较和治理方面的意见，帮助企业完善战略、理解影响市场估值的因素；充分交流也有助于投资者检验投资判断，增强投资信心。她建议，中国公司可以借鉴其他较早开展价值提升计划的市场经验，了解哪些做法有效、哪些存在不足，更好地推进自身的价值提升工作。

发挥独立董事作用，加强投资者与董事会沟通

如何将投资者意见传递至董事会，是此次讨论的另一项重点。

吴昌攀介绍，公司重视发挥独立董事的专业作用，并开展了由投服机构联合中小投资者提名独立董事的实践。他认为，这种提名方式有助于增强独立董事的独立性，进一步改善公司治理。

独立董事如何发挥作用，也是机构投资者关注的治理问题。Jeanne Stampe表示，作为所投资公司的少数股东，机构除开展商业和财务分析外，还会考察董事会的构成与运作，以及公司章程和资本市场规则如何保障股东权利。

她提出，希望企业提高董事会独立性，开展董事会评估，并根据评估发现的不足，做好首席执行官和董事的继任规划。同时，投资者应能够与独立董事交流，中小股东的意见也应在董事选任中得到切实体现。

魏亦希介绍，易方达参与了向上市公司提名独立董事的相关工作。在这一过程中，他体会到，要让独立董事有效发挥作用，既要保障其履职，也要建立沟通渠道，使投资者意见能够通过独立董事传递至董事会。

他希望，下一阶段能够推动投资者与独立董事建立沟通机制，并挖掘、展示优秀履职案例，让市场更清楚地了解独立董事在公司治理中的实际作用。

针对Value up行动的持续推进，Jeanne Stampe还建议建立反馈机制，收集投资者对公司信息披露的意见，推广优秀实践、明确需要改进之处，并推动董事会与境内外投资者定期对话。

尤婧在总结中表示，创造价值、传递价值是本轮提质增效重回报行动的重要关注点。上交所将持续与市场各方沟通，推动更多经营好、治理好、回报好的上市公司被市场看见、被市场认可，让更多投资者分享市场发展的成果。