装备行业的节奏向来慢一拍，收入确认需要时间。对于海目星而言，订单储备的厚度和激光底层技术在新场景复用的进度，才是更值得看的成长刻度。

10月30日，海目星发布第三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业收入49.04亿元，同比增长81.38%，归母净利润1.33亿元；其中第三季度归母净利润8100.99万元，环比增长约203%，扣非归母净利润超过2026年上半年总和。

值得注意的是，截至2026年6月末，海目星含税在手订单约200亿元，创上市以来新高，是2025年全年营业收入的四倍多；2026年上半年新增订单超过100亿元，已超过2025年全年。

据公司介绍，其绝大部分在手订单预计将在1.5年内完成交付和验收，短期的收入可见度较高。海目星近期表示，今年在手订单将保持继续增长趋势。

约200亿元在手订单的成色

比订单总量更值得看的，是订单的“质量”。

其一，钱已在路上。截至2026年9月末，海目星合同负债77.50亿元，较6月末增加13.60亿元，说明客户已为相当部分订单支付预付款。这既是订单真实性的直接证据，也意味着客户对海目星的交付能力有充分信任。

其二，货已在做了。同期末，海目星存货90.13亿元，较6月末增加16.71亿元，说明订单已进入执行阶段。

其三，款正在回来。2026年前三季度，海目星经营活动产生的现金流量净额20.96亿元，同比增长441.37%，主要与项目进度款及发货款回款增加有关。对设备企业而言，从“接单”到“收钱”的完整闭环能够跑通，比订单数字本身更有意义。

其四，盈利有支撑。2025年至2026年，海目星锂电接单毛利率平均约为30%；2026年第三季度，其综合毛利率测算约为29.5%，环比明显回升。

在手订单之外，海目星持续拓展AI先进封装，长期成长价值正逐步显现。

激光底层技术的优势在TGV上最为突出

在手订单支撑当下，激光底层技术打开未来。作为以激光技术为核心的高端智能装备企业，海目星在激光领域积累十余年经验，自研皮秒与飞秒超快激光器，可提供从工艺开发到装备交付的综合解决方案。

过去十余年，海目星的激光技术两次延伸复用，两次都取得成功。第一次是锂电。2015年，海目星用激光方案替代传统机械模切，激光模切机快速成为锂电整线的核心设备之一，后来入选工信部制造业单项冠军。第二次是光伏。2022年，海目星凭借自研激光器，在多次迭代中取得行业领先，不到两年时间成为TOPCon激光设备领域的双寡头之一。

两次延伸的共同点在于，海目星的核心优势不限于单一设备的研发制造，还在于一套能够反复复用到新场景的技术创新能力。AI先进封装，就是第三个场景。

AI算力需求攀升，封装瓶颈亟待打破，基板正从有机材料走向玻璃，在玻璃基板上加工微孔的TGV（玻璃通孔）成为核心工序。华泰证券在2026年6月发布的一份研报中，把超快激光称为封装材料革命的“手术刀”，认为超快激光设备潜在市场空间达千亿元以上。

TGV目前虽处于产业早期，材料、硬件与工艺仍需要同步迭代，但这恰恰是设备企业最难、也最容易形成壁垒的阶段。据海目星介绍，在研发阶段，其可提供激光器、光路系统、化学蚀刻一体化解决方案，实验效率高，工艺迭代速度快；在量产阶段，其激光器、光路、振镜自研自产，系统稳定性及加工能力高于直接外购激光器的厂家，且不受国外器件售卖条件及产能瓶颈限制。海目星也因此成为全球为数不多可实现激光器自研、激光加工工艺、化学蚀刻工艺及配套设备完整闭环的综合服务商。

商业化也在推进。海目星TGV方案已覆盖80%的目标客户，部分客户已下达小批量订单。知名市场研究机构集邦咨询认为，玻璃基板产业链中上游设备供应商的业绩可预见性最高、订单兑现最快。

其他AI硬件环节的同步推进，也印证了海目星把激光及自动化技术迁移到新场景的能力。液冷方面，海目星在冷板焊接环节以激光焊接替代钎焊，部分液冷测试设备已批量交付头部算力客户；芯片返修方面，基础设备已获得头部客户小批量订单；PCB超快激光打孔的打样及样机均已完成。

设备是产能建设的先行环节。凭借已获得的新业务订单和在锂电、光伏积累的规模化交付能力，海目星有望率先受益于AI算力硬件扩产。

海目星提出，到2028年非锂电业务收入占比达到50%及以上，单一行业周期波动的影响有望减弱。从锂电、光伏到AI先进封装，海目星每一次跨界，都建立在激光底层技术的长期积累之上。随着在手订单逐步兑现、新业务陆续放量，其长期成长价值有望持续释放。