财联社11月3日讯（编辑 刘蕊）在新品密集发布、AI 功能落地的背景下，苹果新任CEO约翰・特努斯交出了上任后的首份成绩单：2026 财年第四财季苹果营收、利润双双创下同期新高，折叠机型 iPhone Duo 市场反响热烈。

值得一提的是，这是苹果新任CEO约翰・特纳斯自9月1日接替蒂姆・库克履职以来，参加的首次财报电话会。在财报电话会上，特纳斯等高管多次提及，行业存储芯片价格上行成为核心限制因素，压制了公司下一季度毛利率前景，叠加AI相关云成本投入，给公司后续盈利前景带来不确定性。

此外，公司供应链、Siri AI 商业化路径也成为本次电话会市场最关注的焦点。

一、核心财务数据

1. 第四财季营收 1145 亿美元（+12%），净利润 307 亿美元，摊薄 EPS 2.10 美元（+14%）；全年营收 4788 亿美元，创历史最佳财年。

2. 毛利率 47.9%，其中包含关税退税带来约 1 个百分点正向拉动；剔除退税后，内存涨价已经拖累盈利水平。

3. 分板块：iPhone 营收 576 亿美元（+17%）；Mac 营收 108 亿美元（+24%）；iPad 营收 62 亿美元（同比下滑 10%）；可穿戴、家居配件营收 83 亿美元（同比下滑 8%）；服务收入 316 亿美元（+10%），创历史新高。

4. 资本回报：本季度合计向股东返还 280 亿美元，含 39 亿美元股息、240 亿美元回购；董事会宣布每股 0.27 美元现金股息。

5. 12 月财季指引：营收同比增 7%-10%，服务营收增速 8%-9%，毛利率 45%-46%，营业费用 204–208 亿美元。

二、产品与需求端要点

1. iPhone Duo 需求火爆，但当前处于供应受限阶段，公司暂无法预判供需平衡时间；iPhone 整体在中国大陆、印度等市场升级量创新高，大中华区全年收入增长 28%，本季同比 + 21%。

2. Mac 增长亮眼，MacBook Pro 新增触控功能、全系搭载 M6 芯片，新兴市场增速强劲，新客户与换机量双双创纪录。

3. 硬件供给约束广泛存在：iPhone、Mac、iPad 均受供应链限制；12 月财季 Mac、iPad 的约束主要来自内存供给紧张。

4. 硬件装机量：苹果全球活跃设备突破 25 亿台，为服务业务提供基本盘。

三、AI 与服务业务

1. Siri AI 是苹果 AI 战略核心，采用端侧 + 私有云计算混合架构；云推理成本会逐步抬升服务销售成本，未来可通过扩展付费权限变现 AI 能力。

2. 服务板块：iCloud + 套餐持续扩容，新增 Apple TV、Arcade 权益；Apple Pay 落地印度；但游戏业务承压、外汇逆风，叠加 App Store 监管因素，服务增速预期放缓。

3. 定位上，苹果强调以隐私优先，iPhone 作为个人智能中枢，Siri AI 能力将循序渐进迭代，不会激进放开不受控的自主智能体权限。

四、供应链与成本风险（本次最大主线）

1. 内存价格持续上行，是毛利率承压的首要因素；苹果已经上调多款产品售价对冲成本，同时加大备货，6 月至 9 月制造采购义务增加 330亿美元。

2. 成本对冲手段：库存递延收益、部分其他组件降价、产品调价，但长期内存涨价压力难以完全抵消。

五、管理层资本配置思路

1. 正式放弃 “净现金中性” 目标，不再设置硬性现金负债平衡指标，保留资本配置灵活性，优先投向产品、AI 研发，剩余现金持续返还股东。

2. 持续加码研发投入，AI 相关支出是费用上行主要推手。

以下为苹果 2026 财年第四季度财报电话会议完整记录的中文翻译（AI辅助翻译，部分内容有删减）：

苏哈西尼・钱德拉穆利，苹果投资者关系负责人：大家下午好，欢迎参加苹果 2026 财年第四季度财报电话会议。我是投资者关系负责人苏哈西尼・钱德拉穆利。今天首先发言的是苹果首席执行官约翰・特努斯，随后是首席财务官凯文・帕里克。之后我们将开放电话会议，接受分析师提问。现在请约翰进行开场致辞。

约翰・特努斯，苹果首席执行官：谢谢你，苏哈西尼。大家好，感谢你们的参与。作为苹果首席执行官首次与大家交流，我倍感荣幸。我很荣幸代表我们的团队以及他们每天所做的工作。

今天，苹果很高兴地报告营收达 1145 亿美元，同比增长 12%，创下 9 月财季纪录。这些成绩帮助苹果实现了历史上最好的财年营收和每股收益（EPS）。

现在正是苹果令人振奋的时期。我们刚刚完成了公司历史上最多产的产品发布期之一。在各大产品线中，创新成果斐然。最有力的证明之一就是全新 iPhone Duo—— 自初代 iPhone 以来最具变革性的 iPhone。我们也对 iPhone 18 Pro 和 18 Pro Max 感到无比兴奋，它们在摄像头、电池续航和性能方面实现了巨大飞跃，这些都是用户非常看重的特性。与此同时，触控功能首次登陆 Mac，全新 MacBook Pro 带来这一突破，我们还很高兴地发布了全新 iMac 和 14 英寸 MacBook Pro。全新 iPad mini 配备惊艳的 OLED 显示屏，为 iPad 家族最小的成员带来超薄设计。Apple Watch 现在为用户提供了洞察心脏健康最清晰的窗口。我们推出了 AirPods 5，在开放式设计中带来行业领先的主动降噪。我们还通过全新 HomeView、Apple TV 4K 和 HomePod mini，为更智能的智能家居奠定了坚实基础。

此外，我们还在全系产品中解锁了更强大的 AI 体验，包括全新 Siri AI—— 一个能力强大、极具个性化的助手，无缝集成于各平台。如同我们制造的所有产品一样，Siri AI 内置了必要的隐私保护，任何人都无法访问用户数据，包括苹果在内。我们在 9 月面向美国英语用户推出了 Siri AI 测试版，并于 10 月扩展到法语、日语、韩语、葡萄牙语和西班牙语。我们非常高兴能推出所有这些创新，而且还有更多计划中的工作。

我对苹果未来的机遇充满信心，从产品路线图和广泛的服务，到健康、新兴市场、企业、教育等有前景的领域。举个例子，我们最近与菲律宾教育部签订了有史以来最大的 Mac 教育订单。他们将向教师和员工部署 17 万台 MacBook Neo。这样的机遇让更多用户进入我们的生态系统，助力我们业务的整体增长。苹果是世界上最伟大的公司。我们汇聚了非凡的人才，最优秀的工程师、设计师、开发者，以及业务各领域的专家，从供应链到零售店。每一天，我们让合适的人与最好的创意相遇，打造改变生活的产品与服务，这一切由一套基础价值观和对 "最好的技术应让世界更美好" 的信念所指引。我们通过打造强大而直观、符合苹果在品质、性能、设计和耐用性方面毫不妥协标准的产品来实现这一点。这就是用户喜爱的苹果体验。

凭借最新的产品阵容，人们比以往任何时候都更有理由升级或转投苹果产品。与此同时，苹果服务放大了每台设备的体验，帮助人们工作、娱乐、聆听、观看，并与周围世界保持连接。我对服务业务如今的表现和未来方向感到非常满意。凭借超过 25 亿台活跃设备的装机量，我期待扩大我们的产品组合，改善全球用户的生活。

我们在 AI 领域同样看到了巨大机遇。Siri AI 标志着苹果 AI 的新篇章。这是一个彻底重新构想、强大、个性化、注重隐私，且与用户日常生活深度相关的助手。Siri AI 捕捉对用户重要的信息，理解屏幕上的内容，并开展自然对话，帮助用户处理日常事务。这就是我们一直想要的那个 Siri。

我们对收到的评价和反馈非常满意，也很兴奋有越来越多的用户开始体验它。iPhone 仍然是我们的机遇核心，作为智能个人中枢，它始终伴随用户，并理解用户的个人情境，从消息到照片、笔记和应用，在用户需要时提供强大智能。

还有 Mac，它正迎来属于自己的 AI 时刻。Mac 是吸引我加入苹果的原因，多年来它为世界打开了无限可能。在第一台 Mac 问世 40 多年后，这一品类正迎来它最辉煌的时刻，我们最新阵容中的每一款 Mac 都是强大的 AI 平台。尤其是 Mac mini 和 Mac Studio，正在突破本地化、私密 AI 的边界，让用户能够完成那些曾被视作不可能的事。

从 Mac 到 iPhone 再到 iPad，我们自豪地看到，我们的产品是业界最适合 AI 的平台，无论是第一方还是第三方应用，我们对由此创造的机遇感到兴奋。归根结底，我们在苹果所做的一切都是为了用户。每一项创新的成功，最好的衡量标准是它对人们生活的影响，这也驱使我们不断打造优秀产品，并将其送到世界各地用户手中。现在，让我们深入探讨本季度的业绩。如我之前所述，苹果本季度表现优异。除了公司总营收创下 9 月财季和财年纪录外，iPhone 也创下 9 月财季营收纪录，收官其有史以来最好的财年。服务业务本季度创下历史新高，同样为我们在该领域最好的年份画上句号。

在我们跟踪的大多数市场中，我们都实现了增长，在美洲、欧洲、大中华区和亚太其他地区创下 9 月财季纪录。我们还同时在发达市场和新兴市场创下 9 月财季营收纪录，并在印度创下历史新高。接下来看我们的产品阵容，iPhone 在 9 月财季营收为 576 亿美元，同比增长 17%，尽管面临供应约束和外汇逆风。我们在美国和中华区实现强劲的两位数增长，创下 9 月财季营收纪录。我们还创下了全球及美国、中国大陆、印度的 9 月财季升级用户纪录，助力我们在全球实现有史以来最佳的升级用户财年。在 9 月的发布中，我们推出了全新 iPhone Duo。

从一开始，我们就清楚自己想要创造什么 —— 一款拥有更大显示屏、用起来如 iPad 般自然直观的折叠形态。我们软硬件协同设计，使其成为无可争议的 iPhone，同时解锁全新的使用方式。结果是，一系列非凡的创新，我们相信将重新定义折叠手机应有的样子。我们对团队打造的产品深感自豪。开发者们正迅速适应这一新形态，我们很高兴看到越来越多针对 iPhone Duo 优化的应用。我们对来自评测者和客户的早期反响感到振奋，正努力让 iPhone Duo 尽快送到客户手中。

我们对 iPhone 18 Pro 和 Pro Max 的反响同样感到欣喜。客户为什么喜爱它们，原因一目了然。我们最新的机型搭载了大幅改进的摄像系统，带来可变光圈和全新摄影风格等突破性升级。A20 Pro 与下一代均温板共同提供 iPhone 历史上最高的持续性能。iPhone 18 Pro Max 带来了 iPhone 有史以来最大幅度的续航提升。A20 Pro 还配备全新的双 16 核神经网络引擎，加速端侧 AI 和计算摄影。

再看 Mac，营收 108 亿美元，同比增长 24%，尽管存在供应约束。我们跟踪的大多数市场都实现了两位数增长，新兴市场表现尤为强劲，创下 9 月财季营收纪录。我们还创下了 Mac 新客户数量的 9 月财季纪录。根据 IDC 数据，本季度及整个财年我们全球份额均有增长。本财年我们售出的 Mac 数量超过以往任何财年，这是这些卓越产品真正非凡的证明。上周，我们推出了一种体验 Mac 的全新方式。全新 MacBook Pro 搭载 PROLED XDR，首次将触控引入 Mac。它还拥有我们迄今为止最好的专业笔记本显示屏、全天续航，以及最具沉浸感的笔记本音频。这一切汇聚于更轻薄的设计中。我们还把 M6 的强大性能带到全新的 14 英寸 MacBook Pro 和全新 iMac 上。最新一代 Apple Silicon 包含全球最快的 CPU 核心，加速日常任务，同时配备双 16 核神经网络引擎，驱动端侧私密 AI 任务。

接下来看 iPad，9 月财季营收为 62 亿美元。上周，我们推出了全新 iPad mini，配备惊艳的 OLED 显示屏、超薄设计和 A20 Pro 的强大性能。凭借最新版本，我们的 iPad 产品阵容比以往任何时候都更强大、更多功能。无论用户身处何地，都有 iPad 的位置 —— 比如在教室里，它帮助学生以奇妙的方式探索世界；或是在设计工作室，它为艺术家和创作者提供广阔的画布来探索创意。

在可穿戴设备、家居和配件业务，9 月财季营收为 83 亿美元。Apple Watch 让佩戴手表这一简单行为，成为帮助人们管理健康的强大方式。我们很高兴推出全新 Health Sensing System（健康感应系统），帮助用户充分利用健康追踪。与 S11 芯片（苹果最强大的可穿戴芯片）配合，Health Sensing System 在可穿戴设备中提供最精确的心率感应。我们也很高兴发布 Health Age 和 Readiness 等新功能，它们会告诉你何时该推进、何时该收手，还有全新改版的 Health 应用。我们对 Audio Intelligence 感到兴奋，它将随未来软件更新推出，帮你记住那些可能错过的时刻。

Apple Watch Series 12 以轻盈优美的设计集大成，而 Apple Watch Ultra 4 更进一步，续航比上一代更长，并配备运动手表中精度最高的端侧 GPS。与此同时，AirPods 5 以出色的价格提供顶级开放式主动降噪，同时提升了音质、续航和耐用性。借助 iPhone 和 Apple Intelligence（包括 Siri AI），AirPods 让用户能够完成非凡之事，比如通过实时翻译与说另一种语言的人交流，或完全免提地获得广泛的世界知识解答。

就在几周前，我们推出了全新一代家居硬件。包括 Apple HomeView，它旨在成为家庭的核心，并关怀家中每一位成员，将娱乐、连接和家居管理汇聚于一处。我们与全新 Apple TV 4K（借助 Apple Intelligence 变得更智能）、全新 HomePod mini，以及 Apple Home Collection（一项通过与关键合作伙伴深度协作、将 Apple Home 扩展到自有产品之外的新计划）一同发布了这一产品。一如既往，这一切都建立在苹果的隐私理念之上。现在来看服务业务。营收 316 亿美元，同比增长 10%，创历史新高。我们跟踪的大多数市场实现了两位数增长，并在美洲和欧洲创下历史营收纪录，亚太其他地区创下 9 月财季纪录。第 78 届黄金时段艾美奖对 Apple TV 来说是难忘之夜，我们节目的获奖数量超过任何其他平台。夏季爆款剧集《寡妇湾》（Widow's Bay）以 14 项大奖成为单一年份获奖最多的喜剧。

我们对节目阵容感到非常兴奋，从《流人》（Slow Horses）、《足球教练》（Ted Lasso）等备受喜爱的作品，到即将上映的电影《Becoming Heumann》。迄今为止，Apple TV 制作已累计获得超过 900 项大奖和 3800 多项提名。说到 Apple Pay，我们最近与 Axis Bank 在印度上线，在这个全球最大的市场之一带来无缝、安全、可靠的支付方式。如今，Apple Pay 已覆盖 90 多个市场，让全球客户在每一笔交易中都获得安心。Apple Music 的创立宗旨是拉近艺人与乐迷的距离，随着 Apple Music Hall 的开放，我们拥有了举办亲密演出的美丽新场馆，让双方更加亲近。为庆祝伦敦场馆开幕，我们举办了一场由埃尔顿・约翰带来的难忘演出。

人们喜爱苹果产品和服务的无数种方式，让生活更轻松、更愉悦、更美好。他们也信赖苹果以负责任的方式创造技术 —— 用正确的方式，而非省事的方式。这意味着用更多再生材料打造产品，从地球索取更少，并以更佳的耐用性让它们用得更久。这意味着开发像 Apple Watch 声音识别这样的智能功能，提醒听障用户周围发生的事。这意味着设计诸如端侧处理之类的隐私保护，让个人数据保留在用户设备上。也意味着推出新的儿童安全功能，让家长更轻松地管理孩子何时以及如何使用设备。我们也很高兴在美国进行越来越多的制造。

通过我们的美国制造计划，我们正深化与全美各地供应商的合作，包括钛材生产商 Perryman Company（现为 iPhone Duo 供货）和 Qnity Electronics（生产 iPhone 18 Pro 全新可变光圈系统背后的相机技术）。我们最新款 iPhone 中近 100 个组件来自美国十几个州的公司。总体而言，苹果在美国 50 个州支持超过 45 万个美国就业岗位，涉及数千家供应商和合作伙伴。这是我们 6000 亿美元、为期四年、面向美国创新和先进制造承诺的一部分。我为本季度的成就感到骄傲，也对未来充满期待。我们拥有取得非凡成功所需的一切，有了这支团队、这个愿景、这项使命和这些价值观，我毫不怀疑我们能够做到。接下来，我把话筒交给凯文。

凯文・帕里克，苹果首席财务官：谢谢你，约翰，大家下午好。以下是关键财务指标的快速概览。

我们的营收为 1145 亿美元，同比增长 12%，创下 9 月财季营收纪录。这一强劲表现是在外汇顺次逆风近 2 个百分点、以及 iPhone、Mac 和 iPad 供应约束的情况下取得的。产品营收为 829 亿美元，同比增长 12%，由 iPhone 和 Mac 强劲的两位数增长驱动。我们超过 25 亿台活跃设备的装机量在所有主要产品类别和地理区域均再创历史新高。服务营收为 316 亿美元，同比增长 10%。许多服务类别表现强劲，视频、云服务、支付服务和广告创下历史新高，音乐创下 9 月财季纪录。

公司毛利率为 47.9%，产品毛利率为 37.2%。两者均包含关税退税带来的收益，在 9 月财季产生约 1 个百分点的有利影响。若从 6 月和 9 月两个财季中剔除关税退税，公司和产品毛利率环比均会下降约 1 个百分点，主要受内存成本上升驱动。截至 9 月财季，我们已收到绝大部分与已缴关税相关的退税。服务毛利率为 76%，环比上升 40 个基点。营业费用为 192 亿美元，同比增长 21%，因为我们持续投资于研发。净利润为 307 亿美元。摊薄每股收益 2.10 美元，同比增长 14%，包含关税退税带来的 0.05 美元有利影响。即便剔除关税退税收益，净利润和 EPS 也均创下 9 月财季纪录。

经营性现金流同样非常强劲，达 281 亿美元。这一表现标志着我们有史以来最好的财年：营收 4788 亿美元，同比增长 15%；EPS 创财年纪录达 8.98 美元，同比增长 20%。

现在，我将介绍各营收类别的更多细节。iPhone 营收为 576 亿美元，同比增长 17%，尽管存在供应约束。我们跟踪的大多数市场实现两位数增长，并在发达市场和新兴市场均创下 9 月财季营收纪录。正如约翰提到的，这是整个公司创纪录的一年，我们在全球及每个地理区域也都实现了 iPhone 有史以来最好的年份。iPhone 活跃装机量增至历史新高，iPhone 在全球及美国、中国大陆、印度、日本等多个市场创下升级用户纪录财年。根据 Worldpanel 近期调查，iPhone 是美国、中国大陆、印度、英国、德国、澳大利亚和日本的畅销机型之一。

Mac 营收为 108 亿美元，同比增长 24%，尽管存在供应约束。这一表现由 MacBook Neo 和 MacBook Pro 的强劲带动。我们在发达市场和新兴市场均实现两位数增长，印度和东南亚等市场创下历史新高。Mac 在新兴市场持续表现强劲，创下在那里最好的财年，得益于创纪录的升级用户和 Mac 新客户。

iPad 营收为 62 亿美元，同比下降 10%，受我此前提到的供应约束，以及对去年同期搭载 A16 的 iPad 上市形成的艰难对比影响。本季度 iPad 装机量达到历史新高，超过一半购买 iPad 的客户是该产品的新用户。可穿戴设备、家居和配件营收为 83 亿美元，同比下降 8%，因为我们面对去年同期 Watch SE 3 和 AirPods Pro 3 上市的艰难对比。

可穿戴设备装机量创下新高，本季度购买 Apple Watch 的客户中超半数是该产品的新用户。

服务营收创下 316 亿美元的历史新高，同比增长 10%，尽管面临超过 1.5 个百分点的顺次外汇逆风。我们在大多数跟踪市场创下历史营收纪录，包括拉丁美洲和印度等几个新兴市场。我们对服务业务的长期前景保持乐观。凭借超过 25 亿台活跃设备的大型装机量，我们拥有极其坚实的增长基础。我们的服务持续吸引更多客户，本季度交易账户和付费账户均创下历史新高。我们还有超过 15 亿的付费订阅，本季度实现两位数增长，创下历史新高。我们持续改进和扩展服务产品组合，从现已在 100 多个国家和地区包含 Apple TV 和 Apple Arcade 的 iCloud + 套餐，到 Apple Maps 中的广告。

再来看企业业务，各机构正持续扩大其苹果设备规模，以变革运营、提升生产力。杜克健康（Duke Health）使用搭载 Stryker FDA 授权应用的 Apple Vision Pro，完成了首例髋关节镜手术。美国航空正在向空乘人员部署超过 3.7 万台 iPhone 17 设备，用于支持轻触支付的机上购物，此外还有 2.5 万台 iPad 供飞行员和机务人员使用。越来越多企业在一系列不断扩大的应用场景中选择 Mac，包括端侧 AI。例如，Gap Inc. 完全在 Mac mini 上运行 AI，用于数百家门店的防损管理，消除了云 token 成本。全球领先拍卖行佳士得在 Mac Studio 上运行本地模型，以改进定价估值等核心生产力工作流。

现在来看我们的现金状况和资本回报计划。

本季度结束时，我们持有 1370 亿美元现金和有价证券，总债务 800 亿美元。本季度我们向股东返还 280 亿美元，包括 39 亿美元股息及等价物和 240 亿美元股票回购。

展望 12 月财季，我想回顾一下我们的业绩展望，其中包含苏哈西尼提到的各类前瞻性信息。需要强调的是，我们提供的指引假设全球关税税率、政策及其适用情况在本次电话会议时仍维持不变，且全球宏观经济前景不会比今天恶化。我们预计 12 月财季公司总营收同比将增长 7% 至 10%，这反映了我们对供应受限的最佳判断。我们预计这将是公司历史上营收表现最好的一个财季。

我们预计 12 月财季服务营收同比将增长 8% 至 9%。这考虑了主要由第三方授权和外汇带来的顺次逆风。

我们预计毛利率介于 45% 至 46% 之间。这主要包括内存成本上升的影响，以及与 Siri AI 上量相关的部分成本。我们预计营业费用介于 204 亿至 208 亿美元之间。我们预计 OI&E（其他收入和支出）约为 3 亿美元，剔除少数股权投资按市值计价的潜在影响，税率约为 17%。最后，今天我们的董事会已宣布每股普通股 0.27 美元的现金股息，派息日为 2026 年 11 月 16 日，登记日为 2026 年 11 月 12 日。

现在把话筒交回给约翰。

约翰・特努斯，苹果首席执行官：谢谢你，凯文。在进入提问环节之前，我想介绍苹果首席运营官萨比赫・汗。你们很多人都通过他在全球运营和供应链方面的工作认识萨比赫，他领导着苹果的许多重要职能，包括制造、AppleCare、环境工作以及遍布全球的供应商合作。萨比赫和他的团队是我们能够以无与伦比的规模和品质制造并交付产品的原因。我已邀请萨比赫与凯文和我一同参加这些电话会议，回答大家的提问。

苏哈西尼・钱德拉穆利，苹果投资者关系负责人：谢谢你，约翰。我们请求大家每人限制两个问题。接线员，可以请第一位提问吗？

Operator（接线员）：我们的第一个问题来自高盛的 Michael Ng。请提问。

Michael Ng（高盛分析师）：你好，下午好。谢谢你们的提问机会。我有两个问题。首先关于 iPhone 18，标准版被排除在 9 月发布阵容之外。我想了解一下背后的原因，是否有供应约束和组件相关的因素导致了这个决定，还是与 Duo 的发布有关？任何说明都会有帮助。然后我有一个后续问题。谢谢。

约翰・特努斯，苹果首席执行官：好的，谢谢你，Michael。我们很高兴在今年 9 月推出了 iPhone Duo 和 iPhone 18 Pro。我们还有 iPhone 17、iPhone Air 和 17e，它们共同补全了这个在假日季极为强大的产品阵容。显然，我们不对未来路线图发表任何评论，但我们对自己所处的位置感到兴奋。

Michael Ng（高盛分析师）：太好了，谢谢。我的第二个问题关于 iCloud+。考虑到它与家庭安防的关联，以及 Apple Intelligence 潜在的变现机会，它似乎正成为一个更具战略意义的产品。我想了解你们在 iCloud +上看到了什么？在附加率方面是否有顺风，尤其是考虑到 iPhone 存储方案成本上升以及公司进军家居产品？谢谢。

约翰・特努斯，苹果首席执行官：好的，谢谢你的问题。我想，就在9月财季，我们的云服务营收创下了历史新高。你提到 iCloud+，这是让我们非常兴奋的东西。这些 iCloud + 套餐现在在 100 多个国家和地区包含 Apple TV 和 Apple Arcade，我们认为在那里可以触达真正的新潜在订阅者。然后如你提到的，我们认为在 Apple Intelligence 上有很好的机会。依赖服务端模型的某些功能会存在使用上限，包括 Siri AI、智能照片编辑以及其他类似功能。任何需要更大容量的用户，未来都可以购买扩展访问权限。所以，正如你的观点，起初 iCloud 层级主要关乎存储，但我们一直在为它增加更多能力和功能。

Michael Ng（高盛分析师）：非常感谢，约翰。

Operator（接线员）：下一个问题来自摩根士丹利的 Erik Woodring。请提问。

Erik Woodring（摩根士丹利分析师）：嗨，各位，谢谢你们回答我的问题，约翰，祝贺你在苹果的第一个财季。随着 AI 的世界从聊天机器人演进到消费级智能体，苹果似乎有越来越多的机会，似乎也存在风险。约翰，我很想听听你的看法：你希望苹果和 Siri AI 在消费者智能体 AI 的格局中扮演什么角色？你如何看待其中一些智能体试图侵蚀你们服务业务的风险？然后还有一个快速后续问题。谢谢。

约翰・特努斯，苹果首席执行官：好的，谢谢你，Erik。首先，我们无比兴奋地推出 Siri AI，它与最新一代 Apple Intelligence 功能同步。Siri 长期以来深受用户欢迎，每天有超过 25 亿次请求。有了 Siri AI，我们真的拥有了那个一直想要的 Siri。它目前主要是基于请求的，但正如我们在 WWDC 上谈到的，它建立在现代、由编排器驱动的架构之上，这给了我们真正的空间来随着时间扩展其能力。

至于智能体能力，我们认为这些对用户而言是有前景的工具。我们只是要确保用户清楚他们授予了哪些访问权限。我们要确保这是在保护安全和隐私的方式下进行的。我们正在 Siri AI 上为此付出巨大努力，同时我们也深感鼓舞：我们认为苹果设备是使用各种形式 AI 的最佳场所。

Erik Woodring（摩根士丹利分析师）：好的，太好了。我对此很感激，约翰。然后作为快速后续，如果我们退一步看，应该如何理解服务增长的持久性？我知道 9 月财季是 10%，12 月财季略低一些。随着搜索等特定事物演变、监管变化影响 App Store 变现，是否有一些我们应该关注的新服务，你认为它们能够成为更大的抵消项，从而减轻这些历史上重要收入流的压力？非常感谢。

凯文・帕里克，苹果首席财务官：好的，你好，Erik，我是凯文。谢谢你的问题，让我来回答这个。先说说我们做了什么。我们在 9 月财季谈到服务同比增长 10%，我们是相对于 6 月财季来看的。外汇是同比增速逐季变化的主要驱动因素。我们在 9 月许多服务类别中继续看到强劲表现，视频、云服务、支付服务和广告（包括我们第一方的 Apple Ads）创下历史新高，音乐创下 9 月财季纪录。但我认为退一步看过去几个季度服务业务的发展轨迹也很重要。我认为这是一个重要的背景。

在上次电话会议上我们谈到，预计外汇是从 3 月到 9 月财季同比增速变化的最大驱动因素。这最终成为约 4 个百分点的显著逆风，而我们预计进入 12 月财季，服务业务还会有约半个百分点的额外逐季逆风。我们也看到了一些影响 App Store 表现的因素。9 月财季期间，App Store 的表现与上年类似，第三方应用付费订阅数创下纪录，实现两位数增长。与此同时，我们确实看到了一些此前谈过的移动游戏逆风，预计这些逆风会持续到 12 月财季。请记住，我们还在某些国家改变了 App Store 的商业模式，在美国，我们继续在影响链接外交易的一项法院裁决下运营。

展望未来，如我在准备发言中提到的，我们预计 12 月财季服务增长在 8% 至 9% 之间，这一展望考虑了我们关于逐季逆风的最佳估计，主要来自第三方授权和我刚才提到的额外半个百分点的外汇影响。我把话筒交给约翰，让他谈谈我们展望未来的一些看法。

约翰・特努斯，苹果首席执行官：好的，谢谢。我想在此补充一点，Erik。从根本上说，我们对服务业务的长期机遇感觉非常好。我们看到超过 25 亿台活跃设备的装机量持续增长，这是未来增长的根本基础，因为更多客户能够体验我们的产品和服务。比如在 9 月财季，App Store 平均每周访问量接近 10 亿次，创下纪录，我们看到至少为一款服务付费的用户数量增长，达到历史新高。另一个很好的例子是，在印度，我们最近与 Axis Bank 推出了 Apple Pay，在这个全球最大的市场之一带来无缝、安全、可靠的支付方式。除此之外，正如我们谈到的，我们认为智能将成为另一个机遇。总体而言，我们对长期发展方向感觉非常好。

Erik Woodring（摩根士丹利分析师）：太好了，各位，非常感谢你们的说明。祝好运。

Operator（接线员）：下一个问题来自 Evercore 的 Amit Daryanani。请提问。

Amit Daryanani（Evercore 分析师）：好的，非常感谢，也祝贺你，约翰，这是你在这里的首次财报电话会议。约翰，你在开场发言中把 iPhone 描述为智能个人中枢，随着个人 AI 智能体变得更加突出，你是否看到主要客户关系有朝一日从设备转向智能体的潜力？鉴于苹果对 Apple Silicon、硬件和软件的整合，你认为在把个人情境和屏幕感知等结合起来、打造一个或许能超越回答问题的智能体方面，最大的机遇在哪里？你认为 Siri 在把这些要素整合起来方面目前进展如何？

约翰・特努斯，苹果首席执行官：好的，谢谢你，Amit，谢谢你的问题。如我之前所说，也在我们的公告中说过，我们确实把 iPhone 视作智能个人中枢。我的意思是，想想看，你的大量个人数据都在 iPhone 上，无论是联系人、通信、健康数据、财务数据，所有这些。Siri 可以利用这些数据，以非常安全和私密、没有其他人能访问的方式帮助你获取。就连苹果也无法访问它。我们认为这是一个核心的差异化优势，我们对此感到兴奋，并将继续推进。我认为这是我们感觉非常良好的领域。

Amit Daryanani（Evercore 分析师）：明白了。凯文，关于 12 月财季的毛利率，我想请你花点时间讲讲。我想如果把所有关税退税都剔除，你暗示毛利率至少会环比下降约 140 个基点。能否拆分一下，其中多少来自商品内存涨价、多少来自产品组合、以及你提到的 Siri AI 上量成本？能否谈谈你思考环比毛利率时涉及的各个变量？这会很有帮助。谢谢。

凯文・帕里克，苹果首席财务官：好的，Amit，没问题。让我试着回答你。如你提到的，对于 12 月财季，我们谈到的毛利率展望在 45% 至 46% 之间。如你所说，当剔除 9 月的关税退税收益后，该区间中值的环比降幅就是你说的量级。我们预计这一降幅大部分由内存成本上升驱动，我把话筒交给约翰，让他给你谈谈这方面，然后我再回答你问题的其余部分。

约翰・特努斯，苹果首席执行官：好的，让我给你一个内存方面的整体看法。我们目前看到的内存定价是前所未有的。正如我们在 9 月财季早些时候所说，与 6 月财季相比，我们确实看到了更高的内存成本，其中部分被库存递延收益和某些非内存组件成本下降所抵消。对于 12 月财季，我们预计内存成本会更高，部分被几个因素抵消。如你所知，我们在 6 月底调整了许多产品的价格，包括 Mac 和 iPad，9 月又调整了 iPhone，这些涨价提供了部分抵消。我们还预计 12 月财季会从库存递延中获益，以及某些非内存组件成本下降。

展望 12 月财季之后，我们看到内存采购定价继续上涨。正如我们之前所说，我们确实认为随时间推移，内存库存递延的收益会逐渐减少。还有一件事我想补充。在我们努力改善供应的过程中，我们的制造采购义务从 6 月财季到 9 月财季增加了 330 亿美元，这将在明天发布的年报中看到。现在把话筒交回给凯文，回答其余部分。

凯文・帕里克，苹果首席财务官：好的，Amit，你提到了 Siri AI 以及我在准备发言中提到的内容。随着我们向更多客户推出 Siri AI，相关的云成本将通过服务销售成本确认。与我们一直以来对包含这些捆绑服务的已售设备的 Maps、Siri 和 iCloud 的会计处理一致，我们递延一部分收入，并在设备生命周期内确认。截至 12 月财季，我们的硬件递延将反映 Siri AI 的加入。这两项都会对毛利率产生影响。一如既往，我们力求持续做出支持业务所需的投资，我们也看到 AI 能在许多方面为营收增长做出贡献。

在产品侧，我们认为 AI 为客户提供了升级和转投的令人信服的理由，以获得最新能力；我们也认为在第三方应用、合作以及第一方机会方面存在机遇，正如约翰早先强调的，包括扩展访问 Siri AI 和 Apple Intelligence 功能的服务端功能。

Amit Daryanani（Evercore 分析师）：非常有帮助。谢谢。

苏哈西尼・钱德拉穆利，苹果投资者关系负责人：谢谢你，Amit。接线员，可以请下一位提问吗？

Operator（接线员）：下一个问题来自 Melius Research 的 Ben Reitzes。请提问。

Ben Reitzes（Melius Research 分析师）：嗨，各位，谢谢。你好，约翰，我的第一个问题想问问你的净现金中性政策。在之前的一次电话会议上，你们说不再关注这个，那不再是政策了。在你的领导下，这是什么意思？你是指可能转向净债务来回购股票或做一些并购，还是反其道而行之，再次囤积现金？欢迎分享你的想法。谢谢。

凯文・帕里克，苹果首席财务官：好的，你好，Ben，我是凯文，让我来回答。如你所知，我们确实谈到不再把净现金中性作为目标。我想正如我们在上次电话会议上解释的，我们上次谈到这一点时提到，我们认为独立评估现金和债务状况、确保能够优化并给予正确灵活性是有意义的。我们仍坚持资本配置理念，即投资我们需要投资的一切，并把超额现金返还给股东。我们继续保持这种纪律，而且我们认为取消净现金中性给了我们灵活性去优化，从而为公司做出正确的投资。

Ben Reitzes（Melius Research 分析师）：好的，谢谢。我想问问服务业务。我知道你们一次只给一个财季指引，但从 8% 到 9%，从长期来看，我想知道你是否愿意说它能否在此基础上加速，以及 AI 能否帮助你们推出我们尚未想到的、对该增速有增值作用的新服务。谢谢。

凯文・帕里克，苹果首席财务官：好的，Ben，关于这个问题，我想你听约翰谈到很多长期属性，这些确实让我们对服务业务的长期机遇感到乐观。我们谈到过超过 25 亿台活跃设备装机量这样的因素。我们显然在 9 月财季看到 App Store 周访问量创纪录。我们也持续看到至少为一款服务付费的用户数量增长，交易账户和付费账户均创历史新高。我们对新兴市场感到兴奋。我们谈到了在印度推出 Apple Pay，我们继续看到服务业务在新兴市场的良好势头，在那里实现了两位数增长。

展望更长的周期，我们继续对各个要素感到非常乐观。我想如约翰所说，我们持续改进现有和新服务的功能与触达范围。例子就是把 iCloud 套餐扩展到包含 Apple TV 和 Apple Arcade，显然触达了大量新的潜在订阅者。AppleCare One Family 是另一个例子。我们持续寻找增长服务业务的机会。

Ben Reitzes（Melius Research 分析师）：谢谢。

苏哈西尼・钱德拉穆利，苹果投资者关系负责人：好的，谢谢你，Ben。接线员，可以请下一位提问吗？

Operator（接线员）：下一个问题来自美银的 Wamsi Mohan。请提问。

Wamsi Mohan（美银分析师）：是的，非常感谢。约翰，很高兴你能以 CEO 身份参加电话会议。我感谢你对内存的评论。显然，你现在比历史上更激烈地参与内存竞争，对手是一些资金雄厚的、正在签署长期协议的公司。我的问题是，苹果在采购内存的方式上是否有什么改变？你如何看待内存随时间推移的走势？如果它继续构成逆风，定价是否也会保持动态并可能继续走高？我有一个后续问题。

萨比赫・汗，苹果首席运营官：你好，下午好，Wamsi，我是萨比赫，让我来回答这个。如你所知，我们与许多供应商合作了几十年，我们非常珍视多年来与他们的伙伴关系。我们知道没有他们，我们的产品根本无法实现，我们期待继续携手合作。我们一直在努力改善供应，如约翰早先所说，我们的制造采购义务从 6 月财季到 9 月财季增加了 330 亿美元。

凯文・帕里克，苹果首席财务官：Wamsi，也许我在这里补充一下，因为你问到了定价以及我们如何管理它。我们正试图通过多项行动来管理这个问题。你们听我们谈到，我们在持续追求更低的成本，现在关于内存组件，约翰提到我们有一些库存递延收益。我们确实不情愿地决定调整我们一些产品的价格，从 6 月时段的 iPad 和 Mac 开始，然后是更近的 9 月的 iPhone。我想我们努力做的是评估，在做所有这些时，我们评估产品的单位收入利润率，我们确实在深思熟虑、审慎地权衡短期和长期考量，我们真的相信我们在这之间取得了很好的平衡。

Wamsi Mohan（美银分析师）：好的，谢谢，凯文。谢谢你，萨比赫。我想我的后续问题是关于 Siri AI 的。在推出的初期阶段，你能给我们一些概念，与 Siri AI 相关的 token 消耗如何在端侧、Private Cloud Compute 和 GCP 之间分配吗？你们是否已看到使用量的加速？如果它在全球范围内真的快速加速，是否会改变你们对计算方面支出需求的展望？非常感谢。

凯文・帕里克，苹果首席财务官：Wamsi，这个我也可以回答。我们确实设想 Siri AI 的查询一部分在端侧管理，一部分在我们概述的 Private Cloud Compute 环境中管理。这种组合仍处于非常早期的阶段，所以很难精确预测这些成本的组合会是什么样。显然，端侧非常非常高效，与之相关的实际成本很少。但在服务端，我们会有一些推理成本，这就是我提到的、将随服务销售成本确认的 Siri AI 相关成本的核心。

但我认为，同样，我们只是最近才推出并让它对更多用户可用，所以在理解这些成本的组合以及我们可能在计算方面提出的任何进一步需求方面，都还处于非常非常早期的阶段。

Wamsi Mohan（美银分析师）：谢谢，凯文。

Operator（接线员）：下一个问题来自摩根大通的 Samik Chatterjee。请提问。

Samik Chatterjee（摩根大通分析师）：你好，谢谢你们回答我的问题。约翰、萨比赫，很高兴有机会和你们交流，凯文也是。或许关于 Duo，我能问一下你们对 Duo 发布及其需求方面的想法或经验教训吗？你们目前在供应链方面正面临哪些问题，如果要在该方面满足需求，可能需要解决哪些问题？这方面有更多可见性吗？Duo 何时能达到供需平衡也会有帮助。我有一个快速后续问题。谢谢。

萨比赫・汗，苹果首席运营官：你好，Samik，我是萨比赫，让我从这个问题开始。我们对 iPhone Duo 的初期反响感到非常振奋。iPhone Duo 目前处于供应受限状态。上量进展顺利，我们正努力尽快把这款革命性的新产品送到客户手中。但目前真的很难预测供需何时能够平衡。

Samik Chatterjee（摩根大通分析师）：好的，很好。然后或许凯文，就你而言，你提到供应链约束影响了 9 月财季并延续到 12 月，有没有办法帮助我们思考这些约束整体上是怎样的？它们的量级相对于对营收的影响是否在增大？如果你愿意，能否为 9 月和 12 月量化这些影响？

萨比赫・汗，苹果首席运营官：好的，让我先从这个问题开始，我是萨比赫。9 月财季期间，我们在 iPhone、Mac 和 iPad 上遇到了供应约束，这是由高水平的市场需求驱动的。正如我们之前所说，我们看到供应链的灵活性比正常情况更差。Q4 的约束主要源于我们 SoC 生产所用的先进制程节点的可用性。但随着我们把更多产品阵容转向最新的 2 纳米制程节点，我们在先进制程节点上的约束正在缓解。对于 12 月财季，我们预计 Mac 和 iPad 存在约束，主要由内存驱动，因为需求高于我们的预期。

Samik Chatterjee（摩根大通分析师）：谢谢。

苏哈西尼・钱德拉穆利，苹果投资者关系负责人：谢谢你，Samik。接线员，可以请下一位提问吗？

Operator（接线员）：下一个问题来自 TD Cowen 的 Krish Sankar。请提问。

Krish Sankar（TD Cowen 分析师）：是的，你好，谢谢你们回答我的问题。第一个问题问凯文或萨比赫。我理解内存价格上涨。凯文，看起来大概有 1 至 1.5 或 2 个百分点。A，是这样吗？萨比赫，我想知道，内存是否存在供应可用性问题？你们是否在与内存供应商签署长期协议（LTA），从而让可用性不成问题，即便定价未来仍可能有问题？我有一个快速后续问题。

萨比赫・汗，苹果首席运营官：好的，谢谢，Krish。如我们早先所说，我们持续努力改善供应，你们会看到我们的制造采购义务从 6 月财季到 9 月财季增加了 330 亿美元。

Krish Sankar（TD Cowen 分析师）：明白了。凯文，对未来毛利率影响有何看法？

凯文・帕里克，苹果首席财务官：好的，Krish，让我来回答这个。我知道你问过这个。当我们看从 6 月财季到 9 月财季的毛利率变化，并剔除 6 月和 9 月两个财季的关税影响时，我们看到约 1 个百分点的环比毛利率变化，这完全由内存影响驱动。我们确实有一些抵消，因为内存影响比那更大，但我们有一些抵消，如约翰早先谈到的，包括库存递延收益、一些非内存成本抵消，以及一些定价收益。如我们谈到的，我们预计内存成本在12月财季仍将是我们的挑战，我们的指引目前已经考虑到了这一点。如果你看中值，我们预计的12月财季大部分环比下降，预计由更高的内存成本驱动。

Krish Sankar（TD Cowen 分析师）：明白了。只是想给约翰一个快速后续问题，约翰，祝贺你首次电话会议。看起来消费者 AI 智能体领域竞争日益激烈，出现了多个基于应用的选项。我只是想知道，当你比较 Siri 内置于 OS 平台的智能体能力与局限于应用架构内的 AI 智能体时，你如何看待这种演变？

约翰・特努斯，苹果首席执行官：好的，谢谢，Krish。如我之前所说，Siri 目前主要是基于请求的，也如我们之前谈到的，它建立在现代、由编排器驱动的架构之上。我们看到随着时间扩展其能力的机会。我们认为从根本上说，对我们最重要的是把这些能力以私密和安全的方式带给人们，我们确实专注于保护人们的数据。

Krish Sankar（TD Cowen 分析师）：谢谢，约翰。

Operator（接线员）：下一个问题来自瑞银的 David Vogt。请提问。

David Vogt（瑞银分析师）：太好了，谢谢各位回答我的问题，也祝贺你，约翰。也许想从凯文开始。如果我解读一下你关于供应链、组件可用性的评论，以及你对 12 月财季的展望，能否帮我们理解各产品线中数量与价格之间的差异或变化？因为看起来 iPhone 和 Mac 业务都在实现两位数增长，而我们知道行业内 PC/Mac 生态存在相当强的价格通胀，你们也提到不情愿地涨价了。那么能否帮我们理解那个市场的驱动动态？然后我有一个后续问题。

凯文・帕里克，苹果首席财务官：好的，David，谢谢你的问题，我是凯文。我们在展望时通常不会提供那么详细的信息或说明，只能说，我们确实给出了 7% 至 10% 的同比指引。再提醒一下，这是建立在去年那个出色的 12 月财季之上，当时营收增长了 16%。我们不提供这种级别的细节，但我想说的是，现在真正判断价格弹性还为时过早。自我们做出那些调整以来，iPad 和 Mac 一直处于供应受限状态，而我们也只是最近才调整了 iPhone 的价格，所以在这个阶段真正评估任何弹性影响还太早。

David Vogt（瑞银分析师）：是的，太好了。然后作为后续，回到投资周期，无论是智能体还是 Siri 相关，看起来你们正从一年非常激进的研发投入中走出来，以支撑未来业务并推动增长。如果我看 2027 财年第一财季的评论，听起来支出正在略微趋缓。能否带我们了解一下推动各营业费用项目支出趋缓的一些因素？谢谢。

凯文・帕里克，苹果首席财务官：好的，David，同样，这里我们不会拆分展望的细节，但我要重申，对于 12 月财季，我们确实预计营业费用同比将增长 11% 至 13%，这由持续增加的研发投入驱动，尤其是 AI。如你所说，这个增速正在从 2026 财年的增速水平下降，但如我们之前所说，我们继续大幅增加整体 AI 投入，同时持续投资于产品路线图，我们 12 月的指引是对这一点的持续反映。

约翰・特努斯，苹果首席执行官：好的，我想补充一下。我们有信心，我们正投入实现路线图所需的资金。

David Vogt（瑞银分析师）：谢谢，约翰。

Operator（接线员）：下一个问题来自 Arete Research 的 Richard Kramer。请提问。

Richard Kramer（Arete Research 分析师）：非常感谢。约翰，你最新的 MacBook Pro 包含了更多 iOS 功能，如触控和灵动岛，当然还有 Siri AI。我们是否应该预期 macOS 和 iOS 的功能会进一步紧密关联，甚至在某些时候指向一个统一的操作系统，无论是为了简化还是为了降低成本？我有一个后续问题。谢谢。

约翰・特努斯，苹果首席执行官：好的，谢谢你，Richard。我们对 Mac 和 iPad 都感到非常自豪。我想你多年来看到的是，我们非常享受在生态系统中带来各种功能与能力，创造真正引人注目的、跨越 iPhone、Mac 和 iPad 之间交接的功能。在设计产品时，我们会思考如何把每一款产品做到最好。你看我们上周刚做的 MacBook Pro，我们迈出了巨大的一步。这些 MacBook Pro 在各方面都比以往任何一款更好，我们为此感到骄傲。我们现在没有任何根本不同的变革计划，而且我们无论如何也不会谈论它。

Richard Kramer（Arete Research 分析师）：好的，谢谢。然后我们看到中国市场经历了两年下滑，而今年苹果在 2026 财年显然实现了非常健康的 28% 增长。你能谈谈你认为这一复苏归因于什么，以及你是否认为大中华区能够维持这种令人瞩目的增速吗？它现在是公司区域层面真正的领先者了。谢谢。

约翰・特努斯，苹果首席执行官：好的，让我给你一些关于中国的说明。我们对大中华区的表现非常满意，对吧？9 月财季营收增长 21%，创下财季纪录。这一表现主要由 iPhone 驱动，我们创下了 9 月财季纪录，也由 Mac 驱动，我们看到了非常强劲的两位数增长。退一步看，大中华区全年增长 28%。蒂姆和萨比赫刚去过中国，会见客户、开发者和合作伙伴，很高兴看到客户对我们最新产品阵容（包括 iPhone Duo）的反应。我们的活跃设备装机量达到历史新高，在中国大陆的 iPhone 升级用户创下了纪录财年。

根据 Worldpanel 的调查，iPhone 机型是中国城市销量前三的智能手机，我们认为在 iPhone 和 Mac 上都获得了份额。还有其他几个非常引人注目的点。在 Mac 上，我们升级用户和新客户都创下纪录财年。根据 Counterpoint 数据，MacBook Air 和 MacBook Neo 是销量前二的笔记本机型，Mac mini 是 9 月财季销量第一的台式机型。所以，我想回答你的问题，我们认为成功来自拥有真正优秀的产品。

Richard Kramer（Arete Research 分析师）：好的，太好了，谢谢。

Operator（接线员）：我们现在请 Cleveland Research 的 Ben Bollin 提问。请说。

Ben Bollin（Cleveland Research 分析师）：大家晚上好，谢谢你们让我提问。约翰，在设备价格上涨的情况下，我对你如何看待可负担性计划的环境、以及它们对交易换购、补贴和其他选项带来的销量重要性感兴趣，苹果能做些什么来独立于自己出资之外推动更多这样的做法？

约翰・特努斯，苹果首席执行官：好的，当我们打造产品、然后为它们定价时，我们始终专注于打造世界上最好的产品和服务，为客户提供卓越的价值。显然，如我们谈到的，这些内存价格是前所未有的，所以给我们的价格带来了压力。很高兴看到产品的成功，我们也一直在投资像 Apple Upgrade Program 这样的计划，这是帮助可负担性的一个好方法。所以这些可负担性计划确实是一个重要因素。

Ben Bollin（Cleveland Research 分析师）：当你看供需平衡的水平时，能否谈谈你看到它处于什么位置？不一定是最理想的位置，而是它实际所在的位置，以及你如何看待在各产品组合中达到目标的机会？

萨比赫・汗，苹果首席运营官：好的，让我来回答这个，Ben，我是萨比赫。对于 12 月财季，我们预计 Mac 和 iPad 存在约束，主要由内存驱动，因为需求高于我们的预期。12 月财季之后，我们不提供展望。

苏哈西尼・钱德拉穆利，苹果投资者关系负责人：好的，谢谢你。再次感谢各位今天的参与。