中医药产业正在经历一轮以临床价值为标尺的升级：新版国家基本药物目录9月1日起正式实施，优质创新中药加速向基层下沉；行业对循证证据与产业化能力的要求同步抬高。以岭药业（002603.SZ）三季报显示公司整体经营实现收入平稳增长，利润增速显著高于营收增速，公司的创新研发体系逐步迎来收获期。

基本盘保持稳固，盈利韧性与现金流形成支撑

财报显示，2026年前三季度，以岭药业实现营业收入59.68亿元，同比增长1.72%；归属于上市公司股东的净利润10.96亿元，同比增长9.55%；扣除非经常性损益后的归母净利润10.60亿元，同比增长9.68%，展现出较强的经营提质能力，单看第三季度，公司实现营业收入18.94亿元，同比增长3.62%，归母净利润3.39亿元，同比增长2.04%，单季度经营保持平稳运行。

利润增速高于收入增速，主要来自成本端改善叠加费用结构优化。前三季度营业成本21.45亿元，同比下降7.36%，带动毛利率升至64.05%，同比抬升3.52个百分点。期末资产负债率仅20.57%，短期借款与长期借款均为零，财务结构健康稳健，也为后续研发投入、市场推广储备充足资金。

比利润表更能说明经营质量的是现金流。前三季度经营活动现金流净额16.09亿元，为同期归母净利润的1.47倍；销售商品、提供劳务收到的现金67.75亿元，同比增长10.63%，收现比达113.5%。公司表示，现金流改善主要源于销售回款增加。

另外，公司分配股利、利润支付的现金达8.35亿元，管理层称已建立持续、稳定、科学的回报机制，未来将更重视现金分红。

产品结构上，心脑血管类产品仍是公司压舱石，二线产品也实现较快增长。公司管理层在三季度业绩说明会上表示，主力产品渠道库存均处于合理水平；报告期内，通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三个品种合计销售收入同比增长较好，公司将继续深化专业推广，拓展产品应用科室与疾病场景。此外，津力达颗粒、八子补肾胶囊等品种补位，形成“核心品种稳盘、二线补位、管线接力”的层次。

政策窗口打开，创新中药研发成果持续兑现

近年来国内中医药产业升级导向明确，行业发展逻辑逐步转向看重产品临床价值、完整循证证据链条与长期产业化能力。新版《国家基本药物目录（2026版）》自9月1日起正式实施，目录推动优质创新中药向基层医疗机构下沉，成为驱动中医药产业高质量升级的重要抓手。

解郁除烦胶囊作为本次新版基药目录当中新增唯一入选的1类创新中药，是公司1.1类专利创新中药，此前已经纳入国家医保乙类目录，并被《中国抑郁障碍防治指南（2025版）》列为轻中度抑郁症的推荐用药。基药身份的意义在渠道，公司产品借此获得向基层下沉的入口。在业绩交流会上，公司管理层表示基药身份将有效拓宽产品临床覆盖范围，后续将持续做好专业化学术推广以及供应链保障，稳步推动产品在各级医疗机构落地，挖掘精神心理领域市场空间。

公司还在学术侧和出海方面持续落子布局。9月，围绕心血管事件链系统干预主题的学术会议顺利召开。络病理论指导下的通络药物，针对心血管事件链多个发病环节已经积累大量完整临床证据。10月，第二十二届国际络病学大会海外论坛举办，《通络药物系统干预心血管事件链专家共识》英文版正式对外发布，海内外医学专家开展深度学术交流，标志着国内中医药循证研究成果进一步获得海外医学界关注，中医药学术国际化迈出重要一步。

研发管线的节奏也在按自己的时间表推进。目前公司拥有17个独家专利中药品种，其中12个进入国家医保目录、6个进入新版基药目录。公司管理层在交流会中表示，中药板块每年申报1至2个品种IND；芪桂络痹通片等品种新药申报已获受理，2025年7月申报的首个3.1类经典名方半夏白术天麻颗粒获CDE受理，近日1.1类中药新药健骨关节颗粒的临床试验申请再获受理。目前处于临床阶段的品种共8个：柴黄利胆胶囊已进入Ⅲ期；柴芩通淋片、参蓉颗粒等5个品种处于Ⅱ期。公司称，未来将进一步加大IND申报力度，在呼吸、内分泌、消化、妇科儿科及五官科、免疫等领域梯次布局。

对比行业现状，国内不少中药企业近年来开始补循证医学功课，而以岭药业长期坚持以临床价值为导向的新药研发路径，依托络病理论开展大规模循证医学研究，形成差异化竞争优势。

站在中医药传承创新发展的时代节点，政策红利、循证证据、管线储备三重因素共同构筑以岭药业成长逻辑。从三季报来看，公司营收平稳、利润改善、现金流亮眼，经营基本盘稳固，中长期来看，公司过去三十余年重研发重循证的发展战略，已经逐渐成为公司“厚积薄发”的底层逻辑。