1、湿实验（百普赛斯、康龙化成、美迪西）：①AI模型的精度高度依赖高质量、可迭代的实验数据来训练与校正，且生同一轮实验要验证更多候选、产出更多数据，推动实验需求总量持续上行；②干湿闭环是现阶段AI制药最核心的应用范式，据Twist2026年投资者日演示材料，Twist在湿实验阶段已累计完成20万+蛋白表达、13万+抗体检测，并据此生成超过700万数据点；③国金证券甘坛焕认为AI制药行业正处于快速成长期，将加速卡位催生湿实验机遇，产业链公司包括湿实验服务商百普赛斯和实验室服务商康龙化成、美迪西等；④风险因素：数据风险。
2、惠泉啤酒（600573）：①啤酒行业存量竞争下大单品驱动结构升级，燕京U8自2019年推出后持续高增，成功经验正向外复制；②公司有望复刻燕京U8大单品成功路径，借惠泉1983放量迎来量价双增、利润弹性释放的高成长阶段，上半年焕新升级后中高档战略产品销量同比增长190%；③2025年10月以来，燕京系管理层全面接管公司，目前改革成效已经开始兑现，2026年前三季度公司收入5.9亿元、归母净利润1.2亿元，同比分别增长2.0%/17.7%；④国海证券刘旭德预计公司2026-2028年实现归母净利润1.0/1.3/1.6亿元，同比增长21%/30%/26%，对应PE分别为31/24/19倍；⑤风险提示：新品放量及改革成效不及预期。
从工具到引擎，分析师看好AI制药行业正处于快速成长期，将加速湿实验需求扩张，已成为现阶段最核心的应用范式
传统药物研发长期处于"周期长、成本高、成功率低"的状态，一个候选药物从靶点确认到最终获批，环环依赖海量资源与反复验证，导致平均研发周期超过10年、单药累计投入逾20亿美元。
近日，国金证券甘坛焕深度覆盖AI制药行业，AI模型的精度高度依赖高质量、可迭代的实验数据来训练与校正，且生同一轮实验要验证更多候选、产出更多数据，推动实验需求总量持续上行。
AI制药的介入有望显著压缩研发周期，其中药物发现阶段节约时间最为可观，约70–90%，并大幅降低研发成本，有望为制药公司节省约50%的成本，对应体量约540亿美元。
干湿闭环（Dry–WetLoop）是现阶段AI制药最核心的应用范式，据Twist2026年投资者日演示材料，Twist在湿实验阶段已累计完成20万+蛋白表达、13万+抗体检测，并据此生成超过700万数据点。
甘坛焕认为AI制药行业正处于快速成长期，将加速卡位催生湿实验机遇，产业链公司包括：
（1）湿实验服务商：TwistBioscience、金斯瑞生物、百普赛斯（A股）、药明生物等；
（2）AI制药公司：英矽智能、剂泰科技、晶泰科技；
（3）实验室服务：药明康德（A股）、康龙化成（A股）、美迪西（A股）等。
一、AI制药可大幅提升早期成功率，后期成功率仍待验证
从现有数据看，AI赋能生物制药在临床I期成功率方面已显露积极信号，但需注意其样本量仍较小，结论有待更大规模数据验证；II–III期临床的优势则尚待确认。
根据IQVIA对2020–2022年与2023–2025年两段AI制药管线成功率的统计：AI赋能药物在部分I期临床中表现出高于70%的成功率（传统路径约50%），早期提效明显。
但进入II期后，因样本量尚不足以形成统计判断，AI赋能的优势目前难以确证，仍需更多管线数据累积验证。
二、AI制药加速湿实验需求扩张
干湿闭环是现阶段AI制药最核心的应用范式：通过"AI设计预测（干实验）"与"自动化合成测试（湿实验）"的反复联动，实现Design-Make-Test-Analyze闭环，让模型以实验结果持续自我校正。
AI模型的精度高度依赖高质量、可迭代的实验数据来训练与校正，且生成出的候选分子仍需实验合成与活性验证才能进入下一阶段。同一轮实验要验证更多候选、产出更多数据，推动实验需求总量持续上行。
据Twist2026年投资者日演示材料，截至2026年3月5日，Twist在湿实验阶段已累计完成20万+蛋白表达、13万+抗体检测，并据此生成超过700万数据点。
燕京系接受控盘+推出啤酒大单品，这家公司有望复刻燕京U8大单品成功路径，上半年改革后中高档战略产品销量同比增长190%
啤酒行业的存量博弈中，大单品是少数被验证的成长路径。燕京U8于2019年推出，2020年起走向全国，放量初期销量翻倍，2022-2024年保持超30%增速，2025年至2026年前三季度仍增长近30%。
国海证券刘旭德认为惠泉啤酒有望复刻燕京U8大单品成功路径，借惠泉1983放量迎来量价双增、利润弹性释放的高成长阶段。2025年10月以来，燕京系管理层全面接管这家福建啤酒企业，管理、产品、渠道改革已然展开。
目前改革成效已经开始兑现。2026年前三季度公司收入5.9亿元、归母净利润1.2亿元，同比分别增长2.0%/17.7%；2026年上半年中高档战略产品销量同比增长190%，产品结构高端化进展亮眼。
刘旭德预计公司2026-2028年实现归母净利润1.0/1.3/1.6亿元，同比增长21%/30%/26%，对应PE分别为31/24/19倍。
一、燕京系控盘+1983大单品，复刻U8成功路径
2025年10月易文新接任总经理，其曾牵头打造"漓泉1998"大单品；2026年5月林文出任董事长，其为燕京U8大单品核心管理层之一，现任班子兼具两大单品实战经验。
产品端，公司聚焦打造惠泉1983大单品，瓶装定位8-10元主流扩容价格带、老惠泉定位10-15元，并推出全麦啤酒、联名白大师的茶香精酿丰富次高端矩阵。惠泉1983在拉环瓶盖、年轻化瓶身设计上借鉴U8经验，酒精度与原麦汁浓度更高，主打"醇香爽口醒酒快"，上半年焕新升级后中高档战略产品销量同比增长190%。
国海证券预计2026-2028年公司中高档啤酒收入同比增长12.3%/21.8%/19.7%，其中销量增长8%/16%/14%、吨价提升4%/5%/5%。
二、渠道全面发力，报表端业绩弹性充足
渠道端，公司扩团队、强激励、拓渠道。2025年销售人员同比增长13.9%至377人，2026H1经销商增至814家，销售费用同比增长35.1%；在福建招聘首批100名"惠泉啤酒品鉴官"拉动终端动销，同时攻坚餐饮渠道、布局直播电商与社区零售，省内大泉州基本盘深耕与省外江西、湖南扩张并进。
公司2025年吨价2888元/吨、毛利率34.9%，均显著落后于同业；销售费用率仅5.7%为上市啤酒企业最低，费用投放仍有加码空间；剔除财务费用后净利率仅7.7%，而可比公司均高于10%。随着大单品放量带动吨价上行、智能化改造与精细化管理降本增效，公司净利率向同业均值回归的过程，正是业绩弹性持续释放的过程。
