财联社10月22日讯（编辑 胡家荣）受部分个股三季度运营数据发布及行业需求波动影响，港股体育用品股整体走弱，安踏体育早盘一度跌近4%。

截至发稿，滔博(06110.HK)跌3%，安踏体育(02020.HK)跌2.12%，李宁(02331.HK)跌2.17%。

消息方面，受国内宏观消费波动与行业竞争加剧影响，安踏体育两大主力品牌三季度流水略有回落，但整体好于同业普遍表现，并呈现逐月改善趋势：

安踏主品牌：三季度流水按零售价值计算同比实现中单位数下滑。渠道分化明显，线下成人大货受线下客流影响同比下滑高单位数，儿童业务同比下降低单位数；线上电商渠道依托精细化运营，流水基本与去年同期持平。

FILA品牌：三季度零售金额同比低单位数负增长。其中，线下大货同比下滑中单位数，KIDS业务下降低单位数；定位于潮流运动的FILA FUSION实现中单位数增长；线上渠道表现具韧性，实现低单位数正增长。

相较于大众运动品类的阶段性波动，集团旗下高端户外及专业细分品牌持续展现强劲动能，有效平抑了整体业绩波动：

DESCENTE(迪桑特)：三季度流水同比增长15-20%，库销比同比优化1个月至6个月以下，高端专业心智稳固。

KOLON SPORT(可隆)：流水同比增幅接近30%，同店销售增长超过15%，持续显著跑赢户外运动行业平均增速。

MAIA ACTIVE：品牌流水同比增长逾30%，在沈阳、哈尔滨、长春等高线城市的新开门店店效表现亮眼。

Jack Wolfskin(狼爪)：9月起逐步落地的全新品牌形象店零售转化及店效均达预期，品牌焕新进展顺利。

近期安踏入主全球第三大品牌

安踏集团已于10月初正式完成交易交割，以15.06亿欧元收购Pinault家族旗下Artemis SAS所持有的PUMA SE(彪马)29.06%股权(实际持股29.90%)，稳坐彪马第一大股东席位，并已向其监事会派驻两名代表。集团将于2026年第四季度起，按权益法确认应占联营公司损益。

财务估值层面，该笔交易具备较高的吸引力：

根据彪马管理层指引，其2026年营收预计下降低至中个位数，EBIT预计亏损0.5亿至1.5亿欧元；

本次交易对价对应彪马2027年预期营收的企业价值倍数仅约为0.8倍，处于历史估值低位。

欧睿咨询数据显示，彪马在2025年仍是全球第三大运动品牌，在足球、赛车等核心领域拥有极高的全球赛事资产与品牌号召力。

中金公司指出，安踏集团已在跨国并购重塑中构建了成熟的DTC及多品牌管理能力。自2019年收购以来，亚玛芬收入从2020年的24.5亿美元快速扩张至2025年的65.7亿美元，经调整净利润由亏损成功修复至2025年的4.4亿美元，验证了安踏强大的全渠道运营与商业重塑能力。

该券商指出，过去5年全球前四大运动品牌(除彪马外)平均净利润率为7.3%。若彪马在安踏的管理赋能下利润率修复至行业平均水平，本次收购估值对应市盈率仅约10倍；即便净利润率仅保守恢复至3.7%，对应市盈率也仅约20倍，估值极具吸引力。

机构维持“跑赢行业”评级

中金公司认为，虽然短期内国内零售环境存在不确定性，但安踏体育核心基本盘稳固、库存控制严格，且户外子品牌增势显著。伴随第四季度彪马财务并表与战略协同推进，集团全球化布局进入收获期。此外他们维持安踏体育“跑赢行业”评级，目标价110.91港元不变。