债市要闻

【中办、国办：高质量建设债券市场“科技板”】

中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见。其中提出，促进科技、产业、金融良性循环。构建与科技企业全生命周期融资需求相适应的科技金融体系。发挥国家创业投资引导基金作用。政府出资的创业投资基金和国有资本创业投资基金强化投早、投小、投长期、投硬科技，健全长周期考核、差异化监管和退出机制。推广“创新积分制”，强化对科技型中小企业创新能力的量化评估。高质量建设债券市场“科技板”。建立科技保险政策体系。

【交易商协会就《不良贷款资产支持证券信息披露指引（2026版）》公开征求意见】

据交易商协会官网发布，根据中国人民银行公告〔2015〕第7号，交易商协会于2016年制定发布了《不良贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》。为进一步规范不良贷款资产支持证券信息披露行为，促进资产证券化业务规范化、常态化，维护投资者合法权益，交易商协会修订了《不良贷款资产支持证券信息披露指引（2026版）》（征求意见稿）和配套表格体系。现面向市场成员征求意见。

相较此前版本，征求意见主要增加了注册环节信息披露的规定，需在注册后 10 个工作日内披露《注册申请报告》，同时保留至少 5 年同类不良贷款回收历史统计数据。

【央行政策利率“换锚” 同业活期存款利率或将下调到1.30%或1.25%】

据华源固收研报显示，央行隔夜逆回购利率或将成为主要政策利率，有望产生10-15BP降息作用。10月19日，人民银行行长潘功胜在金融街论坛上表示，“为了进一步提高利率调控的精准性，我们将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。”这说明，央行隔夜逆回购利率将取代7天成为主要政策利率。

目前，央行7天逆回购利率为1.40%，隔夜逆回购利率或为1.25%，隔夜逆回购成为主要操作品种，将降低银行拿央行公开市场操作资金的成本10-15BP，产生实质性降息效果。适度宽松的货币政策导向之下，隔夜逆回购成为主要操作品种后，我们预计会全额满足银行需求，即1.25%的隔夜资金银行报多少给多少，这或将使得1.25%成为DR001利率的新中枢。

与此同时，非银同业活期存款利率或将下调到1.30%或1.25%。由于近期资金市场利率下行，且同业活期存款为银行负债成本率偏高的负债类型，大行或主动下调同业活期存款利率。

【官方数据出炉，理财“暖流”涌动！三季度增逾1.7万亿，前三季度创造收益4469亿】

21日，银行业理财登记托管中心下发《中国银行业理财市场季度报告（2026年三季度）》（以下简称“报告”）。报告显示，2026年三季度末，全市场理财存续规模35.37万亿元，同比增加10.08%，较今年6月末增加1.71万亿元，较年初增长逾2万亿元。

结构端，封闭式产品占比升至23.64%，混合类产品占比抬升至3.03%，较去年同期增加 0.45 个百分点。投资端，理财产品公募基金投资占比进一步增大。三季度末，理财产品投向公募基金的资产占比升至7.9%，规模约2.96万亿元；较2025年末的5.1%提高2.8个百分点，规模增加1.14万亿元；与此同时，非标投资规模持续压降，三季度末投资规模1.71万亿，较年初缩减0.11万亿。收益端，三季度理财产品累计为投资者创造收益1417亿元，前三季度累计4469亿元。

【银行优先股“退潮”，今年合计赎回1555亿，永续债接棒】

银行优先股正从“稀缺高息资产”加速变为“存量退场资产”。

21日，中信银行公告，拟赎回全部已发行的本次优先股3.5亿股，每股面值人民币100元，总规模350亿元，根据公告，10月22日是最后交易日，于10月23日登记赎回，10月26日进行股份注销并发放赎回款。

根据各银行公告，2026年以来已有7家银行披露优先股赎回安排，合计规模1555亿元。同时，银行优先股新增发行自永续债推出后基本停滞，银行资本工具“以新换旧”的成本账、投资者再配置难题浮出水面。

【一锁就是五年七年，超长封闭债基赚的是什么钱？】

买入一只债券基金，七年多不能赎回，究竟值不值？

近日，一只成立于2020年的债券基金再次受到关注。惠升和煦88个月定开债券截至10月16日成立以来累计回报达到31.07%，但距离首次开放仍有一年多。按照基金合同约定，首个封闭期长达88个月，投资者预计要到2028年初才能办理赎回。

如此长的封闭期，在公募基金中并不多见。财联社记者梳理发现，2020年成立的3只88个月定开债基，截至今年10月19日累计回报均接近或超过三成，其中兴全恒祥、惠升和煦累计收益率均超过31%。这类产品的持有人以机构投资者为主。

【政策利率"换锚"点燃短端，1年期同业存单盘中下破1.40%】

政策利率"换锚"的消息落地后，同业存单成为最短时间内作出反应、且反应幅度最大的资产之一，1年期国股行品种在二级市场上一度被买至1.395%。

10月19日，央行行长潘功胜在2026金融街论坛年会开幕式上表示，为进一步提高利率调控的精准性，央行将研究择机把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。次一交易日，短端多头情绪集中释放。

10月20日存单二级市场交投活跃，成交收益率快速下行，曲线全线下移且中长端幅度更大：1年期国股大行日终收在1.3975%附近，较前一交易日下行约4BP；9个月、6个月品种分别收在1.3975%、1.39%，下行约3.75BP和4BP；3个月品种下行约2BP至1.38%。当日1Y-3M期限利差收窄2BP至1.75BP。

作为对照，本轮下行启动前，10月16日1年期AAA存单二级收益率尚在1.44%，10月上旬主流运行区间为1.44%-1.455%。换言之，三个交易日该品种累计下行逾4BP。

【地方政府密集尝试提前还债！安徽将提前偿还3亿政府债券】

近日，安徽省财政厅公布《关于提前偿还部分安徽省政府债券的通知》，计划今年10月27日提前偿还合肥滨湖特色金融科技产业集聚区专项债券项目的本金3亿元，而偿债资金来自该项目资产整体出让净收益。继北京、陕西、天津之后，又一个省份加入提前偿债队伍。目前已有4个省份尝试提前偿还部分政府债务。目前上述地方政府提前偿还专项债规模合计不足百亿，相比于存量专项债务规模（约42万亿元）来说十分微小。

【法国财政困局发酵，10年期法债收益率逼近5%，机构称法德利差或继续走阔但难演欧债危机】

受财政可持续性担忧驱动，法国国债遭遇持续抛售，截至10月20日，法国10年期国债收益率升至4.929%，法德10年期国债利差扩至约151个基点，抛售情绪正向意大利、西班牙、希腊等市场蔓延，欧元近期承压走软，机构普遍预计法德利差仍将进一步走阔，但暂不认为欧债危机将重演。全球利率环境与财政风险叠加共振，法国国债抛售压力持续加大，8月底其10年期国债收益率约4.2%，9月下旬突破4.6%创18年来新高；10月法国公布2027年财政预算草案及国债发行计划，未缓解市场对财政可持续性的担忧，反而成为新一轮收益率上行的催化剂，10月2日其10年期国债收益率一度触及4.994%，逼近2002年三季度高点5.115%，法德10年期利差一度升至159个基点。

【20年期美国国债招标认购需求不及预期 中标收益率创纪录高位】

美国财政部续发行的130亿美元20年期国债中标收益率为5.469%，创该期限国债2020年恢复发行以来的最高水平。投标截止时，发行前交易收益率为5.460%，表明需求不及预期。一级交易商获配比例为10.3%，低于此前三次拍招标；间接投标人获配比例升至58.2%，直接投标人获配比例为31.6%，投标倍数为2.73倍，过去六次续发行平均为2.71倍。

公开市场：

公开市场方面，根据公开市场业务一级交易商的需求，10月21日7天期逆回购操作量为零。同时，开展了800亿元隔夜逆回购操作。数据显示，当日560亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放240亿元。

信用债事件

■富力地产：境外债重组期限延至2027年3月底，重组协议修订纳入酒店贷款；

■新世界发展：美元债交换要约期届满，最终接受交换本金合计约1.993亿美元；

■龙光控股：公布6只债券购回获配结果，拟使用购回资金合计2.43亿元；

■融侨集团：“H19融侨1”分配到拟使用购回资金金额4265.55万元；

■温氏股份：养猪业务大额亏损致前三季度净亏49.61亿元；

■达州投资：因涉工程施工合同纠纷，被判需支付工程价款3154.79万元及利息；

■国药控股：子公司云南国药控股东昌医药2876万元债务逾期；

■用友网络：拟发行5亿元中债增担保科创债，募资用于企业AI核心技术研发等；

■广州天建：子公司3.75亿元股权被冻结，单项资产受限超上年末净资产10%；

■南靖县农村信用合作联社：被罚款160万元，因违规设立存款考核指标等；

■深交所：终止审核山东沂河产业投资集团10亿元私募债项目；

■深交所：终止审核南京鑫元数据科技20亿元数据资产ABS项目；

■宁德时代：第三季度归母净利润212.46亿元，同比增长14.54%。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

10月21日，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.15BP报1.2621%，7天期上行0.51BP报1.3246%，14天期下行1.48BP报1.3501%。

Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.1BP报1.261%，创2026年5月以来新低；7天期上行0.4BP报1.324%；14天期下行0.4BP报1.346%，创2026年5月以来新低；1个月期下行0.97BP报1.388%，创2026年6月以来新低。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001持平报1.31%；FR007跌0.5个基点报1.37%；FR014跌2.0个基点报1.4%。

银银间回购定盘利率表现分化。FDR001持平报1.26%；FDR007涨1.0个基点报1.33%；FDR014跌2.0个基点报1.35%。

【利率债|资金利率创阶段新低，止盈压力显现，长端债券迎来回调】

10月21日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.38%报117.980元，10年期主力合约跌0.10%报109.870元，5年期主力合约跌0.06%报106.765元，2年期主力合约跌0.01%报102.688元。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券260016收益率上行0.5bp报1.63%，30年期国债活跃券2600004收益率上行1bp报2.061%，10年期国开活跃券260205收益率上行0.8bp报1.67%。

业内人士指出，随着收益率持续创新低，市场对隔夜资金利率或者流动性投放工具可能成为调控债市运行的工具有所预期。一旦隔夜利率中枢从现在的1.25%附近向上反弹，近期下行较为显著的中长端均会面临较大的上行压力。即使不考虑后续“有形的手”进行调控，收益率连续加速下行之后，市场自发止盈的动能也会显著增强。

【信用债|收益率普遍下行，期限利差和信用利差普遍收窄，全天总成交金额1555亿元】

10月21日，信用债收益率普遍下行，期限利差和信用利差普遍收窄，全天总成交金额1555亿元；“23山西文旅MTN004B”、“26新集02”、“26陕建集团SCP007”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.57个基点报1.4574%；3年期收益率下行1.1个基点报1.5641%；5年期收益率下行0.64个基点报1.6455%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.99个基点报1.4696%；3年期收益率下行1.33个基点报1.5841%；5年期收益率下行0.57个基点报1.6726%。

涨幅超2%的信用债共9只，其中“24华宝投资MTN001B”、“25华润MTN002B”、“24鲲鹏投资MTN004B”涨幅居前，分别涨4.66%、3.95%、3.42%，分别成交2108.11万元、2057.62万元、4171.98万元。Wind数据显示，“22杭州交投MTN001”、“24伊川财源PPN001”、“25自贡城投MTN001”跌幅居前，分别跌1.34%、0.96%、0.89%，分别成交8072.23万元、2060.01万元、1023.05万元。

高收益债：共99只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23山西文旅MTN004B”、“26新集02”、“26陕建集团SCP007”收益率居前，分别为8.89%、7.78%、7.5%，分别成交6033.21万元、20万元、9884.52万元。

【欧债市场|欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率跌3.2个基点报5.377%】

10月21日，欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率跌3.2个基点报5.377%，法国10年期国债收益率涨8.5个基点报5.011%，德国10年期国债收益率涨2.1个基点报3.418%，意大利10年期国债收益率涨5.9个基点报4.575%，西班牙10年期国债收益率涨4.7个基点报4.071%。

【美债市场|美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨2.77个基点报4.802%】

10月21日，美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨2.77个基点报4.802%，3年期美债收益率涨2.27个基点报4.886%，5年期美债收益率涨1.97个基点报4.947%，10年期美债收益率涨0.85个基点报5.119%，30年期美债收益率跌1.2个基点报5.409%。