财联社10月21日讯 （王蔚 实习生 过程）银行优先股正从“稀缺高息资产”加速变为“存量退场资产”。

今日，中信银行公告，拟赎回全部已发行的本次优先股3.5亿股，每股面值人民币100元，总规模350亿元，根据公告，10月22日是最后交易日，于10月23日登记赎回，10月26日进行股份注销并发放赎回款。

数据来源：公司公告，财联社整理

根据各银行公告，2026年以来已有7家银行披露优先股赎回安排，合计规模1555亿元。同时，银行优先股新增发行自永续债推出后基本停滞，银行资本工具“以新换旧”的成本账、投资者再配置难题浮出水面。

银行优先股，机构资管产品是主要持有方

具体看，光大银行“光大优3”350亿元于2026年2月11日完成赎回；平安银行“平银优01”200亿元于3月9日完成；招商银行“招银优1”275亿元于4月15日完成；北京银行“北银优2”130亿元于7月28日完成；南京银行“南银优2”50亿元于9月7日完成；中信银行“中信优1”350亿元拟于10月26日赎回；江苏银行“苏银优1”200亿元拟于11月30日赎回。

投资者结构上，银行优先股以机构持有为主。华源证券指出，其他一级资本工具持有方主要以理财、基金、保险等资管产品为主，尤其是通过理财产品互持较多。不过受资管新规严控期限错配、产品净值波动约束，资管产品主动买入永续债、优先股的意愿不足。二级交易方面，工行、建行、农行、中行四家国有大行优先股历史交易量合计占比超过50%，国有大行在流动性和信用资质上更受偏好。

从“补资本”到“降成本”：大面积赎回的逻辑

此轮集中赎回，核心驱动力是利率下行后的“成本置换”。湘财证券指出，2026年以来银行大规模赎回前期高息优先股，同时密集发行低利率二级资本债与永续债接续，赎回潮的根本动力来自利差。以招商银行为例，今年赎回的优先股票面股息率3.62%，而新发永续债前五年票面利率仅1.99%，利差超过1.6个百分点。

邮储银行研究员娄飞鹏认为，永续债因免税、成本低、机制灵活等优势，可能取代优先股成为其他一级资本补充首选；而二级资本债由于其资本层级低于其他一级资本，将继续承担二级资本主力。国有大行更多通过TLAC债、特别国债注资补充，中小银行依赖增资扩股、专项债及政府注资。

此外，监管导向也为赎回提供了制度支持。《商业银行资本管理办法》（国家金融监督管理总局令2023年第4号）强调资本质量与可持续性，鼓励银行采用更市场化、更灵活的工具优化资本结构。在净息差持续收窄的背景下，赎回高成本优先股、释放资本占用，已成为银行提升ROE、改善普通股股东回报的重要举措。

银行增厚回报，投资者面临“高息消失”与再投资风险

对银行而言，赎回高息优先股、发行低息永续债，可直接压降资本融资成本，增厚净利润与普通股回报。但湘财证券提示风险：集中赎回并发新债可能导致发行失败或成本飙升。

对投资者而言，高票息优先股被赎回意味着可持续票息来源消失，在低利率环境中面临再投资风险。华源证券指出，固定溢价较高的优先股未来付息成本高，银行赎回旧券、重新低息融资动力强，易遭遇“价值毁灭”；固定溢价较低的优先股股息压力较小，赎回动力相对有限。

此外，光大证券固收研究提示，银行优先股赎回可能超预期，需警惕强制转股尾部风险，存量规模持续收缩可能导致流动性进一步下降，大额头寸变现冲击成本上升，监管制度调整也可能改变产品条款与交易规则。