【研选·大事件——读懂大市】
1、中美达成八点成果共识。
2、央行：要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度。
3、中国人寿：拟出资不超45亿元参设合伙企业，投资人工智能和半导体领域优质未上市股权。
4、美国30年期国债收益率突破5.5%，续创2004年以来新高。
5、特朗普拒绝伊朗七日内重开霍尔木兹海峡提议。
【研选·行业】
VNA|矢量网络分析仪是高速信号链路的“体检仪”，高速互联升级推动高频测试需求，行业量价齐升
VNA是一类用于分析射频、微波及高速电信号在器件或传输通道中如何反射、如何传输、损耗多少以及相位如何变化的测试仪器，可充分描述高速信号通道的表征。工程师可使用VNA判断高速信号通过物理通道后（PCB、连接器、线缆等），损耗和失真能否控制在合适的水平。VNA广泛应用于通信、航空航天、制造业和科研院所的设计、研发、生产等环节。
随着PCB、连接器、封装等从单纯的电连接件向高频传输通道升级，配套的VNA的测试频率就需要从几GHz向26.5、50、67甚至110 GHz发展。同时因速率提升，介质损耗、导体损耗变得更加严重，且被测对象结构变复杂（如PCB层数变多），损耗的问题变得更加难以控制，信号失真情况愈加严重。客户要求的测试参数数量和取样次数均成倍增加。
在此背景下，VNA设备需求量价齐升（可类比光测采样示波器通胀逻辑）：（1）112Gbps PAM4信号需要频率67GHz的VNA，目前进口品牌售价约150万元/套（按4端口），224Gbps PAM4需要频率110GHz的VNA，目前进口品牌售价约450万元/套（定制化8端口），（2）客户对产品质量、精度要求提升，中低速信号通道从抽检变成全检，同时测量参数数量和取样次数和翻倍，设备的定制化程度提升。
东吴证券周尔双梳理出产业链公司，电科思仪2022年5月推出3674系列矢量网络分析仪，发布时频率覆盖至110GHz，目前该系列最高频率已达120GHz。鼎阳科技2022年末推出最高测量频率26.5GHz的SNA6000A系列矢量网络分析仪，并于2024年12月推出该系列50GHz产品，预计更高参数产品有望年内公开发布落地。普源精电2025年10月公开发布的DNA5000/6000系列最高支持26.5GHz测量频率。
风险提示：新品推出不及预期、市场竞争加剧。
【研选·公司】
威尔高|AI服务器电源PCB细分龙头，二季度业绩拐点已现
①公司概况：威尔高是AI服务器电源PCB细分龙头，掌握4-12oz厚铜高多层产品批量生产能力，拥有惠州、江西吉安、泰国三大生产基地；
②看好理由：中邮证券吴文吉看好公司二季度业绩拐点已现，DC/DC高端电源产品放量有望显著增强盈利能力；
二季度业绩拐点已现：2026年上半年公司实现归母净利润3749.33万元，同比增长63.82%，覆铜板等上游原材料加速涨价背景下，公司与客户协商共担、客户端涨价陆续落地，Q2毛利润同比增长35%，基本与营收同步；
厚铜HDI电源板具备领先优势：厚铜板技术难点聚焦蚀刻、层压、钻孔、电镀等环节，公司从设计仿真、材料配方、工艺参数到设备定制化改造多维度持续攻关，掌握4-12oz厚铜高多层产品批量生产能力；DC/DC电源模块是AI供电关键环节，公司已获得DC/DC产品批量订单并实现多个项目持续交付，DC/DC产品均价与毛利率较AC/DC产品更高，起量后盈利能力将显著增强；
客户深度绑定，扩产规划清晰：公司与台达电子、施耐德电气、三星电子、比亚迪、麦格米特等客户战略合作，从GB200、GB300到Rubin的量产落地中市占率不断提升；江西工厂二期与泰国一期新增产线已正式投产、预计年内完成爬产，并计划建设泰国二期与江西三期，储备产能体量与现有产能相当；
③投资建议：吴文吉预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.2/9.6/14.9亿元，同比分别增长381%/195%/55%；