金价回调、成品油供应偏紧，南方基金司南投顾重视能源与贵金属的配置平衡

9月22日午后，现货黄金一度直线下挫，盘中跌破4300美元/盎司关口，跌近1%。有机构分析认为，AI产业发展、国际原油价格回升等因素使通胀中枢回落偏慢，全球主要央行大概率延续加息，对贵金属价格形成一定约束。能源方面，9月21日美国柴油零售价突破6.5美元/加仑，再创历史新高；受中东供应受扰、俄罗斯炼厂遇袭叠加出口限制影响，全球成品油供应持续收紧，柴油涨价正推高运输、农业和取暖成本。船运数据显示，当日通过霍尔木兹海峡的商船一度降至2艘。黄金与成品油走势分化，反映不同资产正在被利率、地缘和供需因素分别定价。金价回调与海外加息预期升温、通胀路径不确定性相关；而柴油等成品油供应偏紧则可能继续推升通胀压力，并影响运输、化工等下游行业成本。大宗商品波动往往快于基本面变化。

面对商品价格的快速波动，南方基金旗下司南投顾关注其对通胀预期和相关行业景气的影响，通过组合化配置和动态跟踪，力求更理性地看待大类资产的联动变化。

①全市场13只纳指相关ETF溢价率超10%，有21只跨境ETF溢价率超过5%；
                                    ②9月跨境ETF高溢价压力较8月上升；
                                    ③高溢价的深层矛盾，在于QDII额度供给与配置需求不匹配。

①近期，汇添富基金、华宝基金、建信基金等多家基金公司举行秋季策略会；
                                    ②对四季度及明年上半年，头部公募整体偏向积极；
                                    ③在行业配置上，“科技成长+红利防御”的杠铃型结构成为共识。