9月22日，海信旗下光通信科创企业纳真科技（股票代码9856.HK）登陆香港联合交易所主板，开启国际化资本发展新征程。海信正式迎来继海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气之后的第6家上市公司。

上市首日，纳真科技高开逾11%，开盘报36.6港元，较发行价32.96港元上涨11.04%，公司市值约359亿港元。而在上市前一交易日，辉立暗盘收报35.9港元，较发行价上涨8.9%；富途暗盘收报37.8港元，较发行价上涨14.7%。

随着大模型训练、推理以及智能体应用持续发展，AI算力需求正在从单纯的芯片、服务器和数据中心建设，进一步向数据中心内部的网络连接能力传导。算力规模不断提升的同时，GPU集群之间的数据交换量快速增长，如何以更高带宽、更低时延和更低功耗完成数据传输，正在成为AI基础设施建设中的关键问题。

在这一过程中，光模块、光芯片等光通信器件的重要性持续提升。某种意义上，AI算力产业的扩张不仅是“芯片战争”，也是一场围绕数据传输效率展开的基础设施升级。

纳真科技正处于这一产业变化的交汇点。

此次纳真科技港股上市，不仅意味着这家深耕光通信领域二十余年的企业，将借力国际资本加速布局全球AI算力基础设施赛道，也是海信发展史上的重要里程碑。当AI产业爆发成为时代风口，海信对技术的长期主义坚守得到回响，而其多年深耕的AI核心产业布局也愈发清晰，迎来更广阔的发展空间。

深耕光通信，聚焦AI算力核心环节

成立于2003年的纳真科技，长期深耕光通信产业，是全球领先的光通信与光连接解决方案全栈式供应商，中国首批成功开发并批量生产800G及1.6T光模块的光模块厂商之一，亦是业内少数具备AI互连光芯片、高速光模块研产能力的企业。

与单一环节厂商相比，纳真科技的一个重要特点在于其覆盖光通信产业链多个环节——已形成光芯片、高速光模块、光网络终端完整业务矩阵，产品全面覆盖AI智算、云计算等核心场景，广泛服务全球头部云服务商、电信设备供应商及通信运营商，产品远销北美、欧洲、东南亚等全球多地。

目前公司已批量生产EML、DFB、CW-DFB激光器芯片，正在开发150mW/400mW CW-DFB激光器芯片、200G EML激光器芯片及400G磷化铟(InP)激光器芯片。纳真科技凭借对光芯片的自主研发与批量生产能力，能够确保及时稳定地产品交付并保持竞争力，以差异化优势构筑竞争壁垒。

纳真科技已积累覆盖光通信价值链各个主要环节的核心技术和产品。在全球拥有1,581项专利及726项待审专利申请，是18个行业标准化组织的发起或成员单位，并参与61项行业标准的制定工作。

产业链纵向布局，成为纳真科技切入AI算力产业的重要基础。2026年，纳真科技自研光芯片实现规模化量产并成功导入全球头部客户，标志着其“芯模一体”全链条布局正式进入收获期，彻底打破高端光器件的行业技术壁垒，因此也成为资本市场高度认可的AI光互联稀缺标的。

反映在财务层面，近年来公司的财务表现可圈可点。

在业绩记录期内，纳真科技整体经营稳健增长，营收规模持续增加，盈利能力不断增强。2023年至2025年度，公司收入分别为42.39亿元、50.87亿元及83.55亿元，2026年上半年收入53.93亿元，同比增长27.9%；公司毛利额由2023年8.73亿元增长至2025年16.72亿元，2026年上半年毛利额达到13.06亿元，同比增长65.7%。

值得关注的是，AI算力建设驱动高速数通光模块需求爆发，成为公司核心增长曲线，数通光模块营收占比大幅提升，拉动公司整体业绩高速增长。

数据显示，2023年，纳真科技数通光模块收入为10.56亿元，占总收入的24.9%；到2025年，这一业务收入已经增长至54.69亿元，占比提升至65.5%；2026年上半年，数通光模块收入进一步达到37.45亿元，占公司总收入的69.4%。随着该部分业务收入占比大幅攀升，公司正式完成从传统电信光模块供应商到AI算力基础设施核心供应商的战略转型。

另外，纳真科技全球化布局持续落地，海外业务实现稳步扩张。行业数据显示，2025年公司位居全球专业厂商第五、国内厂商前列。依托稳定的产品交付能力与全球化客户服务体系，公司持续深耕海外高端市场，海外客户覆盖全球主流云厂商及通信设备企业，海外业务成为公司业绩增长的重要增量来源。

AI算力集群规模扩大，网络带宽需持续升级，光模块速率也应随之不断迭代。从100G、200G到400G、800G，再到1.6T乃至更高速率，产品升级本质上是算力基础设施持续演进向网络侧的传导。

对于光通信企业而言，真正的竞争不仅在于当前产品的规模化交付，也在于下一代产品的研发速度、客户验证以及量产能力上。

此次上市，将为纳真科技的长期研发投入提供新的资金来源。根据公开披露的全球发售资料，纳真科技此次发行价为每股32.96港元，全球发售约1.72亿股，预计所得款项净额约54.45亿港元。其中，约52.9%的资金计划投入新产品及技术研发，约25.1%用于扩大光模块及光芯片产能、提升产品线自动化程度，此外还将用于海外市场拓展、战略投资及收购以及补充营运资金。

算力从“建设”走向“连接”，AI产业链进入更深一层

当前，AI正在推动信息基础设施进入新一轮升级周期：AI基础设施正在从“算力芯片—服务器—数据中心”的单点建设，逐步走向计算、网络、存储、能源以及散热等多环节协同升级。

传统数据中心的网络架构和带宽需求，更多围绕通用云计算、电信网络等场景展开；而进入AI时代之后，大规模GPU集群带来了更高密度、更高频率的数据交换需求，网络互联成为算力基础设施中越来越重要的一环。

原因并不复杂：当单个数据中心部署的GPU数量持续增加，算力芯片之间需要交换的数据规模也随之增长。如果网络连接能力无法同步提升，即使芯片本身拥有更强的计算能力，整体集群效率也可能受到网络瓶颈影响。

当算力规模不断增长，数据传输的重要性正在被重新定义；当GPU集群从单点部署走向大规模协同，高速、低时延、低功耗的光互联将成为支撑算力效率的重要基础，战略价值正加速凸显。

光模块恰恰位于这一变化的重要连接位置。其承担着电信号与光信号转换以及高速数据传输的重要功能，成为AI数据中心建设的重要配套。

根据弗若斯特沙利文及 LightCounting数据，2025-2030年全球光模块市场复合年增长率预计达到34.2%。在AI服务器和AI数据中心持续扩容的背景下，高速数通光模块成为行业增长的重要驱动力。

纳真科技的业务转型正是这一趋势的一个缩影。

从2003年进入光通信行业，到逐步建立光芯片、光模块、光网络终端的产业链布局，再到近年来高速数通光模块收入快速增长，纳真科技实际上经历了从传统通信需求向AI算力需求切换的过程。

此次登陆资本市场，纳真科技也将一跃成为港股首家覆盖上游光芯片设计制造、中游光模块封装集成、下游光网络终端产品交付的光通信板块全产业链的上市企业。

更重要的是，纳真科技上市也使海信在AI产业链上的布局更加完整。

近年来，海信聚焦AI核心产业链持续深耕，形成智能终端、半导体、智慧能源、激光、汽车电子等“1+5”的产业布局。从能源供应到AI基础设施，再到大模型与智能体开发，直至物理层落地，海信已全面嵌入全球AI核心产业链。

对于海信而言，一家光通信企业登陆资本市场的意义，不仅在于增加一家上市主体，更在于将其扎实的产业能力进一步推向资本市场和全球产业链。

展望未来，伴随全球AI算力基础设施持续扩建、云计算资本开支高位增长，高速光通信行业将长期维持高景气度，行业市场规模持续高速扩容。受益于此，叠加自身的全产业链自研自产优势，纳真科技将持续深度受益行业红利，打开更广阔的长期成长空间。