9月11日，上周五沪指、深成指放量跌超1%，但午后跌幅有所收窄，此前均跌逾2%。盘面上，AI硬件方向震荡回暖，MLCC概念盘中再度拉升，此外电力、军工等板块同样逆势活跃，而铜、贵金属领跌有色板块，互联网金融板块同样大幅回调。当日行业主题ETF中，通信相关ETF连续第四天迎来回流，部分半导体ETF也重新净流入，此外有色金属净流入排名也相对靠前，而净流出较多的则包括证券、创新药、传媒ETF。

具体来看，首先是非科技股，大方向上还是和指数、量能高度绑定，并且上周五的4个二连板有3个是和科技沾边，也能看出科技股已经开始提前回暖了。但资金在小方向上仍有点举棋不定，最典型的莫过于上周五下午触底反弹时，前两天的“阵眼”剑桥科技反倒是毫无波动，这当中固然有一部分资金涌向有新催化的MLCC方向的原因，但更多估计是因为畏高或者对具体反弹方向的举棋不定。其次是非科技股，除了农业股可能会受制于高度以及炒作周期较长外，至少从上周五的盘面来看，像旅游、汽车、零售等方向都有零星发挥，并且逻辑角度厄尔尼诺现象还在，资金角度深度介入的资金也需要靠反弹才能有序撤出。

上周五，美国CPI数据公布后（超预期），“靴子落地”欧美股市整体回升（后续还需关注美联储9月17日凌晨02:00公布的利率决议），现货金银价格上涨，美股大型科技股多数收涨。从情绪传导看，海外科技股回暖可能对今日A股科技板块带来一定提振。但周末Anthropic负责人Dario Amodei呼吁放缓前沿AI模型的开发节奏、加强安全评估，OpenAI负责人SamAltman及马斯克也作出支持性回应。相关表态对AI需求有无影响目前尚不明确。而情绪上，可观察今日市场会如何权衡周五海外股市回暖与AI安全议题带来的影响。

对于上周盘面，机构表示，上周反弹偏弱的核心约束，是市场流动性不足，全市场成交额始终低于2万亿元。弱量环境对市场产生了两方面影响。首先，指数上涨缺乏增量资金接力，反弹主要依靠存量资金回补，持续时间较短。其次，有限资金难以同时支撑多个方向，场内交易不断在科技、题材和红利板块之间切换。偏弱的行情中，科技内部出现两个积极信号。其一，光通信指数上周上涨7.04%，核心品种（中际旭创、新易盛）在市场回落时保持韧性，反映持仓资金仍有惜售情绪。其二，PCB表现出更强的上涨弹性。光通信稳定风险偏好，PCB承接做多需求，表明科技共识虽未完全修复，但也没有彻底消失；科技当前仍处于拐点的酝酿阶段，后续的关键在于，光通信和PCB能否延续强势行情。此外，小微盘和题材面临考验。万得微盘股指数在7月底以来持续上涨后，9月9日至11日累计下跌约5.15%。医药、种业等题材依靠事件催化轮番走高，但高位波动明显加大，其他非科技方向又缺少新的政策或产业线索承接。随着赚钱效应减弱，前期浮盈筹码可能加速兑现，短期应谨慎对待缺少基本面支撑的高位小微盘品种。

1、宽基|上周股票型ETF申赎净流入58.36亿元

上周（9.7-9.11）股票型ETF继续申赎净流入，金额为58.36亿元（上上周申赎净流入为121.73亿元）；跟踪宽基指数的ETF申赎净流出，金额为2.68亿元；其中，跟踪科创50指数的ETF申赎净流入最多，为61.85亿元；跟踪上证指数的ETF申赎净流入9.29亿元。跟踪中证A500的ETF申赎净流出最多，为28.71亿元；其次是，跟踪中证1000指数的ETF，申赎净流出为20.06亿元。

按行业主题来看，跟踪证券公司指数的ETF、跟踪通信设备指数的ETF、跟踪CS人工智指数的ETF申赎净流入位居前三；跟踪科创半导体材料设备指数的ETF、跟踪半导体材料设备指数的ETF、跟踪CS创新药指数的ETF申赎净流出前三。

按风格策略来看，跟踪成长100指数的ETF、跟踪价值100指数的ETF、跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数的ETF申赎净流入位居前三。

此外，据媒体报道，上周五，多只宽基ETF成交放量，市场调整中资金借道积极入市。

相关ETF：南方中证1000ETF（512100），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓炬光科技、长光华芯、剑桥科技、中船特气、腾景科技位列前五。华夏中证1000ETF（159845），最新申赎清单数据显示，该ETF持仓芯碁微装、普冉股份、剑桥科技、炬光科技、长光华芯位列前五。

2、性能提升数倍，AI算力产业拉动需求上行，金刚石散热正从概念走向实际订单

方正证券表示，随着AI芯片功耗大幅攀升，芯片局部热点会产生巨大热量，寻找新一代散热材料迫在眉睫。单晶金刚石热导率约为铜的5倍；低热膨胀系数与硅芯片高度适配；具备优异电绝缘特性；并且耐高温、耐腐蚀、抗辐射，长期使用稳定性远超传统散热材料。继9月1日预告推出DiaFlux™热级CVD金刚石散热片后，RFHIC于9月7日正式发布该产品系列。此次首先推出DiaFlux™150和DiaFlux™180两个等级。

东北证券表示，金刚石材料产业化由“送样验证”向“小批量供货+系统级规模应用”推进。四方达在5月的投资者关系活动记录中披露，公司CVD金刚石散热片热导率在2000W/(m·K)以上，已通过海外客户测试并进入小批量供货阶段，同时推进沙雅年产2.5万片CVD金刚石生产线；国机精工9月披露，金刚石铜复合材料热导率约800W/(m·K)，金刚石散热片和光学窗口片已有小批量订单，民用领域产品已送样。系统端，郑州国家超算互联网核心节点已规模化应用金刚石铜复合材料，公开报道显示芯片模组传热能力提升80%、性能提升10%、温度下降5℃。开源证券表示，金刚石散热从概念走向实际订单。

美联储加息，市场影响如何

国信证券吴信坤梳理1982年至今美联储8次加息周期，发现可分为两类：抗通胀型加息，以及预防型加息。

预防型加息周期背景通常是美国通胀有所回升但整体可控，抗通胀型加息的背景是通胀已经明显高于联储目标。

对于美股而言，预防型加息中美股先跌后涨。抗通胀式加息初期美股未必下跌，主要由于分子端仍有支撑，但随着紧缩压力逐渐积聚，美股易出现大幅下跌。

对于A股而言，美联储加息周期的影响并不稳定，还需关注国内变量的主导性。当前A股国内政策环境仍偏暖，财政发力正在提速，经济处于修复趋势中，科技成长第二波机会正在酝酿；此外关注AI应用、资源红利和地产、消费。

1、每日ETF净申赎情况

昨日ETF资金净流入排名前二十

昨日ETF资金净流出排名前二十

注：由于交易所公布数据原因，部分缺失数据有可能会二次更新

2、行业主题、风格策略、跨境、商品类ETF每日资金净流入情况