截至上周收盘，红利低波50ETF南方（515450）跟踪标的标普A股大盘红利低波50本周上涨1.6%；红利质量ETF南方(515460)跟踪标的中证红利质量收涨0.02%；港股通央企红利ETF南方(520660)跟踪标的国新港股通央企红利收跌1.0%；自由现金流ETF南方(159232)跟踪的中证现金流指数一周收跌1.2%。

上周五公布的美国8月非农新增就业16.2万人，接近预期的三倍，失业率维持4.1%。数据公布后市场第一反应是“利率更高更久”，市场对于9月加息的预期陡增。对红利而言，利率若阶段性走高，长久期成长资产的估值首当其冲，而红利资产现金流久期短、当期股息率4%以上的锚定使其对折现率的敏感度天然更低，"类债券"属性此时不是弱点而是护甲；而若如我们判断，9月FOMC加息最终不落地，压在风险偏好上的利率阴影解除，靴子不落地的预期差将成为红利估值修复的直接催化。换言之，就业数据把利率路径的两种可能都摆上了台面，红利资产在两种情景下都不处于不利位置——进可享流动性改善，退可守股息护甲。本周红利低波逆势上涨1.56%、创业板下跌4%的市场结构，已经提前给出了这份压力测试的答案。

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