财联社8月31日讯 今年以来，全球资本市场在剧烈震荡中重塑定价逻辑。地缘政治冲突与美联储政策转向令资金流向扑朔迷离；国内A股高位分化，债市低利率博弈，黄金、原油等大类资产波动加剧。这对资管机构的资产配置与风险管理能力提出了前所未有的考验。

财联社是由上海报业集团主管主办，国内领先的资本市场媒体和金融信息服务机构，长期关注资产管理业发展。在成功举办前三届资管年会的基础上，今年扩容升级，9月于上海举办“2026上海全球资产管理年会”，聚焦“全球秩序大演变与AI赋能中的资管应对路径”，共探新形势下中国资管行业的高质量发展之路。

此外，财联社特联合兴业研究，组成课题组，推出《2026中国资产管理行业观察报告》，即日起将陆续节选部分内容刊载。

本文作为报告首篇节选，全面梳理2025年全品类资管机构发展现状、收益表现、结构变化，并拆解年度核心监管逻辑，预判存款迁徙、权益升级、投顾转型、AI赋能四大行业未来发展新趋势。

估算我国资管行业管理资产规模180万亿元

2025年，我国资管行业在监管提质增效、资本市场回暖、居民财富多元配置需求升级的多重驱动下，整体保持稳健扩容、结构优化的高质量发展态势。监管层面持续深化统一监管体系，聚焦行业结构转型、长期资金培育、风险合规管控等领域完善相应规则，持续夯实行业发展根基。同时，伴随着银行存款利率的下调，银行存款收益吸引力减弱。特别是居民2022年、2023年存入的2-3年期定期存款陆续到期后，相应资金持续向各类资管产品迁徙，推动全资管行业各细分赛道协同发展、差异化竞争格局进一步凸显。

从总体规模来看，2025年我国资产管理行业总体规模延续稳健扩张态势。截至2025年末，估算我国资产管理行业管理资产规模（重合部分未剔除）为180.36万亿元，同比增长12.88%，增速较2024年末小幅下降0.39个百分点。其中，中基协口径下公募基金净值为37.71万亿元，中国理财网理财市场报告统计口径下银行理财产品规模33.29万亿元，58家披露2025年年报信托公司的信托资产余额为34.10万亿元，中基协口径下私募基金产品规模22.15万亿元、私募资管行业产品规模12.30万亿元、资产证券化行业产品规模2.33万亿元，金融监管总局统计口径下保险资金运用余额38.48万亿元。

2025年，主要资管品种资产规模均稳步增长。从具体产品类型来看，2025年保险资管位列资管行业细分领域规模第一，且保险资金运用余额同比增速接近16%；公募基金规模增长也相对较快，保持近15%的同比增速；银行理财规模增速与2024年基本持平，产品类型仍以固收类为主；信托行业信托资产规模增速较2024年有所下滑，但仍维持高位；私募基金与私募资管行业转向存量优化期。

从资管产品的收益率变化来看，以固收为底层资产的资管产品收益率持续走低，而在资本市场火热的背景下，含权类资管产品的收益水平显著提升。以新发理财产品的业绩比较基准变化趋势来看，新发理财产品的平均业绩比较基准由2025年1月的2.66%下降至2025年12月的2.33%。2026年上半年，新发理财的业绩比较基准基本保持平稳。受益于2025年资本市场行情好转，以企业年金所投资的养老金产品为例，权益类养老金产品2025年全年的投资收益率为30.87%，相较于2024年，其收益率大幅提升24.21个百分点。

从不同资管产品的绝对收益率对比来看，由于2025年A股市场交投火热、行情较好，含权类资管产品整体收益率表现好于2024年。

具体来看，2025年各类资管产品的主要收益率情况如下：银行理财的各月平均收益率为1.89%，随利率下行而走低；公募基金中的货币基金、债券类基金、混合类基金、权益类基金2025年收益率分别为1.32%、2.3%、27.75%、29.49%；券商集合资管产品中的固收类、权益类和混合类产品收益率平均值为3.33%、30.12%、17.16%；非标信托产品中的权益、固收、混合类产品加权收益率分别为5.09%、5.13%、4.54%；保险资管产品中债券型、股票型、混合型产品的收益率均值分别为1.63%、23.16%、16.45%，企业年金所投资的养老金产品中，固定收益类、权益类、货币型产品的收益率分别为3.6%、30.87%、1.74%。

银行理财平均固定管理费率整体呈下降趋势，而平均销售费率整体呈上升趋势

在2025年债券市场震荡的过程中，银行理财资产端以债券投资为主的投资品种收益水平下行。叠加产品估值整改等因素，银行理财产品在控制回撤、减少破净、增厚收益等方面均面临较大挑战。在收益表现方面，理财产品投资端整体对债券配置占比较高，产品收益变动受债券市场行情波动影响较大，2025年理财产品出现多轮小幅破净率提升的情况。而2026年上半年债市震荡下行带来的资本利得与多资产配置策略共同推动理财产品收益边际改善，但理财产品收益表现仍处于历史低位。

从存续规模及存续产品数量来看，根据《中国银行业理财市场报告（2026年上半年）》统计，2026年6月末，理财产品总规模33.66万亿元，较2025年末增加1.11%，较2025年6月增加9.75%；理财市场存续产品5.12万只，较2025年末增长10.58%。

从存续产品结构来看，2026年6月末，固定收益类、混合类理财产品占理财产品总规模的比重分别为96.49%、3.18%，分别较2025年末下降0.60个百分点、提升0.57个百分点。此外，2025年及2026年上半年现金管理类产品存续规模持续压降，2026年6月末现金管理类理财占整体理财规模18.87%，较2024年末下降5.51个百分点。

从参与主体来看，理财公司整体规模持续增长，行业同质化竞争加剧，费用分配向渠道销售倾斜。如前所述，2025年理财产品的资产配置以固收类资产为主，且产品收益随债券市场波动变化。不同机构的理财产品在产品设计、资产投向、收益表现等方面差异有限。在同质化竞争格局下，理财公司等金融机构倾向于通过渠道扩张带动规模增长。根据普益标准统计，2025年全年，理财产品平均固定管理费率整体呈下降趋势，而平均销售费率整体呈上升趋势。特别值得注意的是，在2025年12月，理财产品的销售费率绝对值超过固定管理费率。截至2026年6月，理财产品平均固定管理费率0.1608%，同期平均销售费率0.1653%。

不同类型银行理财产品规模占比

资料来源：普益标准，课题组

受益于资本市场回暖，股票基金、混合基金净值增速最快

2025年及2026年上半年，我国公募基金规模快速增长，产品数量和总净值均延续较高增速。截至2026年6月末，全市场共有公募基金14353只，较2025年末增长5.37%，公募基金净值总规模为39.67万亿元，较2025年末增长5.20%。

从产品类型来看，受益于资本市场回暖，股票基金、混合基金净值增速最快。根据中基协统计口径，截至2026年6月末，股票基金、债券基金、货币基金、混合基金、FOF、QDII基金的净值总规模分别为5.03万亿元、12.11万亿元、15.62万亿元、4.68万亿元、0.34万亿元、1.07万亿元，分别占公募基金净值总额的12.69%、30.54%、39.39%、11.80%、0.85%、2.70%。

从新发基金的结构来看，股票基金表现亮眼。在新发产品数量上，以基金成立日为标准，2025年，新发行公募基金产品1555只，新发产品数量较2024年增加420只。其中，发行产品数量排名前三的公募基金类型分别为股票基金（847只）、混合基金（301只）、债券基金（279只）。在新发产品的发行份额上，2025年全年，新发公募基金的总份额为1.18万亿份，发行份额排名前三的公募基金类型分别为债券基金（4815.76亿份）、股票基金（4256.30亿份）、混合基金（1602.88亿份）。2026年上半年，新发公募基金的总份额为0.64万亿份，发行份额排名前三的公募基金类型分别为混合基金（2266.77亿份）、股票基金（1513.17亿份）、债券基金（1274.57亿份）。

图表 1: 公募基金不同类型产品规模趋势

资料来源：Wind，课题组

2025年末信托资产规模同比增加4.54万亿元，比增速为15.36%

2025年，信托行业的信托资产总额保持了快速增长的态势。从58家披露2025年年报信托公司（以下简称“样本信托公司”）的情况来看，截至2025年末，58家信托公司管理的信托资产规模合计为34.10万亿元，较2025年6月末全行业信托资产规模有所提升，规模再创历史新高。同时，2025年末信托资产规模相比2024年末增加了4.54万亿元，同比增速为15.36%。

从业务结构来看，资产管理信托和资产服务信托是当前推动信托行业规模增长的主要业务。在“三分类”政策下，资产管理信托一直是信托业的主导业务。据信托业协会披露，截至2025年6月末，按资金信托口径统计的资产管理信托余额为24.43万亿元，占信托资产总规模的75.33%。

从投向领域看，伴随着信托行业的转型，信托产品的主要投向已逐步由非标债权资产转向股票和债券等金融市场。截至2025年末，样本信托公司交易性金融资产中，投向金融市场的规模为18.75万亿元，在样本信托公司信托资产总额中的占比为54.99%。其中，投向证券市场的资产规模为13.48万亿元，占比为39.53%，投向金融机构的资产规模为5.27万亿元，占比为15.46%。

图表 8: 样本信托公司不同资金运用方式规模分布（截至2025年末）

资料来源：中信登，课题组

券商资管的专业化主动管理能力及对应的团队体系仍有待加强

2025年至2026年上半年，券商资管的管理资产规模稳步回升。结合中基协发布的分类标准，本文对于券商资管产品发行主体的考察口径为证券公司及其资管子公司，券商资管规模范围包括证券公司及其资管子公司管理的私募资管产品（集合资产管理计划、单一资产管理计划）、公募基金产品、企业资产证券化产品等。截至2026年6月末，券商资管的管理资产规模为9.52万亿元，较2025年同期增加1.01万亿元。

从私募资管业务规模来看，2025年及2026年上半年，券商私募资管行业整体规模企稳回升。2025年，私募资管行业整体存续规模为12.30万亿元，较2024年末增加0.12万亿元，规模企稳回升。结构上，2025年末，券商资管、证券公司私募子公司、基金公司、基金子公司、期货公司及其资管子公司所发行的私募资管产品存续规模分别为5.80万亿元、0.64万亿元、4.69万亿元、0.80万亿元、0.37万亿元，占行业存续规模分别为47.12%、5.23%、38.16%、6.47%、2.97%。2026年6月末，私募资管行业整体存续规模13.13万亿元，较2025年末提升0.83万亿元。其中，券商资管存续规模6.47万亿元，较2025年末提升0.67万亿元。

2025年及2026年上半年，券商资管公募牌照批复有所收紧，券商资管私募资管业务进入整改收尾阶段，主动管理业务规模稳步提升，各机构通过探索创新产品与机制强化业务转型。整体来看，私募资管业务整改压力减弱。2025年起，私募资管产品存续规模回升，新增备案数量增加，业务逐步步入发展正轨。但与此同时，告别通道业务后，券商资管的专业化主动管理能力及对应的团队体系仍有待加强。

资金加速向头部机构集聚，私募证券基金成为增长主力

2025 年，私募基金市场在资本市场回暖与监管扶优限劣导向下实现规模修复与提质发展，行业由集中出清转入存量优化阶段，资金加速向头部机构集聚，私募证券基金成为增长主力，股权投资持续加大硬科技领域布局。据中国证券投资基金业协会统计，2025年末，存续私募基金管理人19231家，同比下降5.21%；管理基金规模22.15万亿元，较2024年末提升11.18%。2026年上半年，私募基金管理人数量延续收缩趋势，而管理规模持续回升。截至2026年6月末，私募基金管理规模23.66万亿元，较2025年末提升6.82%。

从不同类型的管理人数量来看，私募证券投资基金管理人、私募股权、创业投资基金管理人数量均持续下降，管理人集中度持续提升。截至2026年6月末，私募证券投资基金管理人，私募股权、创业投资基金管理人，私募资产配置类基金管理人，其他私募投资基金管理人分别为7309家、11189家、3家、161家，分别较2025年末减少222家、减少334家、减少3家、减少10家。

从不同类型产品的结构来看，受权益市场走势回暖影响，2025年至2026年上半年私募证券投资基金规模呈现回暖扩张趋势。截至2026年6月末，私募证券投资基金、私募股权投资基金、创业投资基金、其他私募投资基金规模分别为8.03万亿元、11.36万亿元、4万亿元、0.27万亿元，分别较2025年末增加9519.90亿元、增加1701.55亿元、增加4192.75亿元、减少297.65亿元，分别较2024年末增加28166.62亿元、增加3791.15亿元、增加6308.44亿元、减少878.03亿元。

图表 9: 各类私募基金规模变化趋势

资料来源：中国证券投资基金业协会网站，课题组

保险资金和业外资金中养老金占比提升

2025年，保险资管公司数量有所增加，保险资管公司所管理资产的规模稳健扩张。从数量上来看，根据金融监管总局披露，2025年6月末，保险资管公司仍为34家，与2024年末数量持平。此外，长江养老保险股份有限公司主营业务范围调整，按保险资产管理公司实施监管与运营。但在2025年下半年，金融监管总局批复三家保险资管机构开业，行业机构数量有所增加。从保险资管公司总资产规模来看，截至2026年3月，保险资管公司资产规模约1524.04亿元，同比增加14.92%。

从保险资管资金来源来看，保险资管公司管理的资金来源结构中，保险资金占比进一步提升、业外资金中养老金占比提升。从保险资管公司管理的资金结构来看，根据《中国保险资产管理业发展报告（2025）》披露，2024年末，保险资管公司共管理33.30万亿元资金，同比增长10.60%，其中管理系统内保险资金占比70.56%、管理第三方保险资金占比5.95%，银行资金占比11.91%，养老金（含企业年金、基本养老金、职业年金）占比为8.78%，分别较2023年增加2.93个百分点、减少0.73个百分点、减少3.01个百分点、增加0.88个百分点。

从保险资管业务类型来看，保险资管公司的专户业务（受托管理保险资金、其他资金及其形成的各种资产）规模占比上升，组合类保险资产管理产品占比下降。2024年末，保险资管公司各项业务中，专户业务规模占比73.70%，较2023年末上升4.03个百分点；组合类产品占比18.44%，较2023年末下降2.76个百分点；债权投资计划占比4.92%，较2023年末下降1.21个百分点。

资管行业监管政策呈现“统一标准、防范风险、推动转型、提升质效”的特征

回顾2025年，资管行业监管政策呈现“统一标准、防范风险、推动转型、提升质效”的特征，在《资管新规》框架下持续补齐制度短板，监管重心从“立规矩”向“提质量”纵深推进。全年监管规则密集落地，覆盖信托制度重构、公募高质量发展、统一信披标准、养老金融深化等关键领域，行业规范化、法治化水平显著提升，为大资管行业高质量发展奠定坚实制度基础。全年核心监管政策与行业规范动作有以下几点值得关注：

第一，统一行为监管规则，强化信披标准与细化适当性管理双线并进。2025年12月，金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》(金融监督管理总局令2025年第10号，以下简称“《管理办法》”），以“同类业务、相同标准”为核心原则，统一了资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品三类产品的信息披露规则。《管理办法》明确了穿透披露要求，覆盖产品募集、存续、终止全生命周期，要求资管产品投向其他资管产品时穿透披露底层资产信息，按公募与私募、现金管理类与非现金管理类实施差异化信披要求。同年7月，金融监管总局发布《金融机构产品适当性管理办法》（金融监督管理总局令2025年第7号），覆盖理财产品、资产管理信托、保险资管产品等资管产品，核心要求“了解产品、了解客户、适当性匹配”，明确产品风险分级、投资者风险承受能力评估、合规推介销售等全流程规范。两项制度协同发力，从信息透明与销售适当性两端切实保护投资者知情权、选择权与财产安全，标志着资管行业持续向行为监管纵深推进。

第二，信托业制度体系系统性重构，回归本源与风险防控并举。2025年1月，国务院办公厅转发金融监管总局的《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》（国办函〔2025〕14号），从顶层设计层面明确信托业转型方向。同年9月，金融监管总局修订发布《信托公司管理办法》（金融监督管理总局令2025年第8号)，全面强化信托公司监管要求，严禁通道业务与资金池业务，明确信托公司主动管理责任，完善公司治理与风险防控机制。10月，金融监管总局就《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，确立从产品设立、运营管理、投资运作到监督管理进行全链条规范，明确合格投资者标准与投资集中度限制。2025年，信托行业的监管要求层层递进，推动信托公司在“三分类”框架下彻底摒弃“类信贷”模式，深耕资管本源，行业进入制度规范驱动的高质量发展新阶段。

第三，公募基金高质量发展行动方案出台，指数化投资与聚焦权益发展的方向获政策支持。2025年1月，证监会发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，提出推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升，加快构建主动投资与被动投资协同发展的新发展格局，从丰富指数体系、拓宽指数产品供给、优化指数投资生态等方面系统部署，研究推出多资产ETF、跨市场债券ETF等创新产品，为中长期资金入市提供便利渠道。同年5月，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（证监发〔2025〕21号），围绕基金公司治理、投研能力建设、产品供给优化、费率机制改革、中长期资金入市、监管执法强化等方面提出25条举措，明确发展各类场内外指数基金，要求持续丰富符合国家战略和发展导向的主题投资股票指数基金，同时推出更多中低波动含权型产品，优化浮动费率机制，对基金投资业绩全面实施三年以上长周期考核。相关政策既为指数基金与权益类基金发展提供制度保障，又通过引导行业摒弃“规模导向”、着重投资者回报，来推动公募基金从规模扩张向质量提升转型。

第四，养老金融制度体系持续完善，长期资金培育纵深推进。2025年3月，金融监管总局印发《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》（金办发〔2025〕26号），系统部署养老金融大文章。同年10月，金融监管总局发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》（金办发〔2025〕83号），将养老理财产品试点地区扩大至全国，试点期限延长至三年，单家机构试点额度提高至上年末净资本扣除风险资本后余额的五倍，鼓励发行10年期以上长期限养老理财产品，加强与个人养老金制度统筹衔接。

存款搬家趋势延续，资管行业规模有望持续提升

展望2026年及未来一段时期，我国资管行业将在多重趋势共振下延续高质量发展态势。一方面，低利率环境深化与居民财富再配置持续推动资金向资管产品迁徙，行业规模仍有较大扩容空间。另一方面，资本市场改革深化与指数化投资政策红利持续释放，权益类产品和被动投资工具迎来发展机遇。与此同时，居民财富管理需求从单一产品购买向综合资产配置服务升级，多资产配置能力成为机构竞争焦点。此外，以大模型为代表的人工智能技术加速渗透，正在深刻重塑资管机构的投研、风控、投顾及运营模式。上述四大趋势相互交织，共同推动大资管行业从规模扩张向质量提升转型。

第一，存款搬家趋势延续，资管行业规模有望持续提升。在社会融资成本维持低位运行的大背景下，存款收益吸引力持续减弱，居民财富再配置进程显著加速。2025年，银行理财、公募基金、保险资管等主要资管品种规模均实现正增长，存款搬家构成核心增量支撑。展望未来，存款与资管产品之间的收益差距仍将驱动居民资金向理财、基金、保险等资管产品迁徙。同时，个人养老金制度全国推广、养老理财试点扩至全国、中长期资金入市政策持续落地，将为资本市场和资管行业注入长期稳定资金。预计资管行业规模将延续扩容态势，但增速可能受资本市场或债券市场波动、产品净值化后投资者接受度等因素影响而有所起伏。

第二，指数化投资与权益类产品发展驶入快车道。从政策面看，2025年1月证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，同年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》大力支持发展各类场内外指数基金，为权益类基金发展提供制度保障。从海外经验看，指数化投资已成为成熟资管市场的主流趋势。从市场面看，2025年权益市场回暖带动股票型ETF规模持续扩张，被动指数基金成为居民与机构配置权益资产的重要工具。展望未来，随着居民资产配置向权益类资产转移、养老金等长期资金加大权益投资比例、ETF产品体系不断丰富（如债券ETF、商品ETF、跨境ETF等），指数化投资将继续保持快速增长，主动权益基金也将在投研能力升级和费率机制改革推动下实现高质量发展，“被动+主动”协同发展的新格局将加速形成。

第三，财富管理需求升级，资产配置能力成为机构核心竞争力。随着居民财富积累和资本市场发展，投资者需求正从单一产品购买向多元化、个性化的综合财富管理服务转变，“买产品”逐步转向“配资产”。在低利率环境下，多资产、多策略配置成为行业突围方向，增配权益、海外与另类资产渐成共识。对资管机构而言，这意味着竞争焦点从产品销售能力转向资产配置能力和客户陪伴能力：一方面，需要构建覆盖宏观研究、大类资产配置、基金筛选、组合管理的完整投研体系，为客户提供跨资产、跨市场、跨周期的配置方案；另一方面，需要加快从“卖方销售”向“买方投顾”转型，以客户利益为中心提供个性化建议、持续跟踪与动态调仓服务。在产品净值化、市场波动加大的背景下，机构还需强化投资者教育与客户陪伴，在市场波动时及时提供解读与安抚，缓解投资者“追涨杀跌”的非理性行为，提升客户持有体验和长期收益。

第四，AI浪潮加速渗透，“人机协同”重塑资管业务模式。以大模型为代表的人工智能技术正从智能投研、智能风控、智能投顾到智能运营全面重构资管业务链条。在投研领域，AI通过批量处理宏观数据、研报公告、市场舆情等海量信息，辅助投资决策，使投研能力从个人驱动升级为平台驱动；在风控领域，AI通过动态规则引擎、多源关联分析实现对信用风险、市场风险、流动性风险的实时监测与预警；在投顾领域，AI技术可以低成本为大众投资者提供个性化组合推荐与持续服务，推动专业投顾普惠化；在运营领域，AI在客户服务等环节大幅提升自动化水平。2025年，上海等地率先打造“AI+资产管理”示范区，部分头部机构已在多场景落地AI应用。展望未来，数据资产、算法能力和技术投入或将成为机构竞争新护城河，行业马太效应可能加剧，但中小机构亦可通过接入外部资源实现“弯道超车”。同时，数据隐私保护风险、模型同质化引发的“羊群效应”等风险亦需关注。

综合来看，存款搬家、指数化与权益发展、财富管理需求升级、AI技术赋能四大趋势将共同塑造资管行业的未来格局。资管机构应主动把握趋势：在规模端承接居民财富再配置红利，在产品端大力发展指数化与权益类产品，在服务端加快向资产配置和买方投顾转型，在技术端积极布局AI应用以提升投研风控效率。能够将规模优势、投研能力、配置服务与技术创新有机结合的机构，将在行业高质量发展新阶段赢得先机，大资管行业也将持续为居民财富管理和实体经济融资提供更高质量的金融服务。

（财联社&兴业研究联合课题组）