【盘面回顾与展望】

周五指数小幅分化，沪指低开后在权重托底下维持平盘震荡，创业板指相对强势，全天成交额不足1.9万亿，较前一交易日进一步萎缩。考虑到目前市场的调整难以在短期内结束，预计下周仍将维持相对地量，可能会有点类似于3月底4月初的一个行情，短期调整充分后，市场后续仍具备重新走强的基础。情绪端延续退潮节奏，高位抱团标的受哈药股份负反馈传导集体补跌，仅个别标的走出独立行情；连板梯队大幅收窄，晋级率维持低位，市场风险偏好持续收敛。随着8月最后一周进入到中报集体披露的阶段，市场投机热度会进一步减退。

板块方面轮动速度进一步加快，前一日领涨的医药板块集体调整，仅前排核心标的保持韧性，明天留意情绪载体神奇制药的反馈，对板块的影响比较大；避险资金转向有色板块，成为日内少数具备赚钱效应的方向，受美债回购催化、加息预期降温、美元走弱、地缘风险升温、央行持续购金等多重因素叠加，黄金一度突破4600美元/盎司，包括数字货币的异动也是与此相关；科技赛道受阿里财报催化出现局部异动，CPO/NPO、液冷散热细分相对活跃，但整体强度不足，多数个股冲高回落，缩量环境下资金仅聚焦在小范围内，依然关注国产链和CPO/NPO带来的新增量为主，下周（8月27日凌晨）英伟达的财报会是科技的一个关键节点。

整体来看下周初市场仍有惯性下探动能，一方面是情绪退潮的自然延续，另一方面是外围高利率环境的压制传导，指数有望在下周初完成最后一探，触及阶段性情绪与指数双重低点。随着下半周英伟达财报、杰克逊霍尔会议陆续落地，利空充分消化后，市场有望迎来修复窗口。

【重点公司跟踪】

深中华A：8月以来美国7月非农就业数据大幅不及预期、零售销售超预期走弱，市场对美联储9月加息的预期从约52%回落至30%左右；8月19日美国财政部宣布将长期国债回购规模扩大至少一倍，30年期美债收益率一度下行近10个基点，美元指数同步走弱，直接引爆金价单日大涨超4%。全球央行持续购金（二季度净购金289吨、同比大增62%）与美债突破40万亿美元带来的美元信用担忧，共同构成金价中长期支撑。在这一背景下，深中华A作为黄金概念板块的核心情绪标的，8月20日直线封板、8月21日再度涨停。在金价处于上行通道、黄金板块情绪持续升温的背景下，深中华A凭借超99%的黄金业务纯度与小市值高弹性属性，成为资金博弈黄金涨价逻辑最直接的载体之一。

电连技术：花旗预测CPO/NPO合计出货量将从2026年的40万只飙升至2028年的5600万只，NPO在2026至2028年为放量黄金期。NPO将光引擎部署于ASIC近端，兼顾性能与可维护性，而Socket是实现光引擎可插拔维护的物理基础，是NPO中的纯增量领域。电连技术通过成立苏州电连光子，战略切入NPO Socket，天风证券指出公司NPO Socket业务正“配合大客户积极研发，并送样多家NPO公司”；V槽业务将于2026年末起出货，2027年全面起量。从传统连接器向AI核心器件跃迁有望带来价值重估。

飞龙股份：公司中报首次明确披露液冷泵在手订单规模，标志着公司液冷正式迈入订单兑现的新阶段。半年报显示，公司μ、S、M平台（覆盖200W至10kW）液冷泵终端客户订单超5万台，L平台（10kW以上）大功率液冷泵订单近万台；客户几乎囊括全球主要CDU厂商——HP项目、CoolerMaster、台达、施耐德、英维克、同飞股份、申菱环境、曙光数创、AVC、字节跳动、阿里、腾讯等头部企业均在列，其中20余个项目即将进入批量交付阶段。液冷泵作为CDU等液冷核心组件出货量的前瞻指标，订单超预期兑现标志着液冷产业链已进入订单向收入转化的高速兑现期。在英伟达Rubin平台将于2026年秋季启动100%全液冷量产、谷歌TPU全面转向液冷的产业背景下，飞龙股份正凭借覆盖6W至80kW全功率段的液冷泵产品矩阵和全球化客户版图，公司液冷泵业务将打开第二增长曲线。