财联社8月21日讯（记者 王晨） 国联民生并购整合进入收官阶段后，葛小波的离职显然一时间成为行业关注点。

据国联民生最新公告，葛小波因个人原因辞去总裁，由执行副总裁汪锦岭代行。除了公司公告外，公司还通过官方微信公众号主动发布感谢信，向市场坦诚说明情况，并对葛小波任职七年间的非凡贡献致以诚挚感谢。

据财联社记者了解，这位在券商行业摸爬滚打近三十年的“中信系老兵”，下一站或将加盟华兴资本。

如果成行，这将是葛小波职业生涯中的第二次“出人意料”的转身。上一次，是2019年他从中信证券的高管位置，空降到国联证券。

两次转身之间，隔着七年。七年里，他把区域性中型券商国联证券送上了A股，又主导了这家券商与民生证券的合并，这是新“国九条”出台后首单成功过会的券商并购重组。如今，在整合即将收官、国联民生将形成“一总部+多专业子公司”的集团化架构之际，他又选择了离开。

人事变动中最令市场担忧的，往往是核心高管的“连带效应”。但从多处信源获悉，葛小波早年从中信证券引入的近百名业务骨干，如今已深度扎根国联民生证券，目前整体稳定性极高，并未出现跟随离职的苗头。

葛小波的辞任，也牵出一个更耐人寻味的问题：一个长期在持牌券商体系内排兵布阵的全能型管理者，为什么会选择一家正在经历剧烈转型的香港上市投行？

中信22年：走遍核心业务线

1970年出生的葛小波，是中国首批保荐代表人。他在1997年加入中信证券后，一待就是22年。在这22年里，投行、风控、财务、衍生品、海外、固收，这些券商的核心业务线，他几乎逐一执掌过。

这种横跨多条战线的履历结构，即便在头部券商也不多见。一个数字侧面能说明他的位置，2018年，葛小波在中信证券领取税前报酬1566.87万元，位列公司高管首位。

2019年4月，中信证券公告葛小波因“个人原因”辞去全部职务。两个月后的6月，他正式出任国联证券总裁。

彼时，外界对这一步普遍感到意外，从年薪千万级的头部券商，转向一家体量悬殊的区域券商，不免让人觉得落差巨大。据年报披露，他2019年在国联证券的薪酬为333.5万元。

国联七年：上市、并购、整合三步棋

履新后，摆在葛小波面前的局面并不轻松，彼时国联证券业绩承压，A股上市进程停滞。他的选择是先稳基本盘，再冲资本市场。2020年7月31日，国联证券登陆上交所，从他到任到敲钟，只用了一年多。

上市之后，动作进一步加快，增资扩股、收购国联基金、设立资管子公司、推出员工持股计划，一系列操作把一家区域券商向综合型券商的方向推进。2021年，国联证券营收与归母净利润同比增幅双双超过50%。

2024年，国联证券启动通过发行A股股份收购民生证券的重大资产重组，这是新“国九条”出台后首单过会的券商并购重组项目。2024年12月30日，公司完成对民生证券99.26%股权的过户；2025年2月，公司正式更名“国联民生证券”。

2025年8月，葛小波已先行卸任董事长职务，由党委书记顾伟接任，他本人则继续以执行董事、总裁身份推进整合。

合并后的首个完整年度，国联民生业绩体量明显抬升。2025年全年实现营业收入76.73亿元，同比增长185.99%；归母净利润20.09亿元，同比增长405.49%；总资产达2032.18亿元，较上年增长109.05%。其中既有民生证券并表带来的规模效应，也有市场交投回暖、自营业务修复的推动。

就在前不久的的8月10日，国联民生刚发布资产划转公告，明确将财富管理业务相关资产无偿划转至民生证券，“一总部多专业子公司”的集团架构将成型，近期，国联民生也刚刚披露了A股股份回购方案。

值得一提的是，国联民生早在葛小波任内便全面推行了MD职级体系与长期激励约束机制，并落地核心员工持股计划，将人才激励与公司长期价值绑定。这也意味着，公司人才队伍的集体稳定性不会因为单人的离任而发生变化。

华兴扭亏背后待解的题

葛小波传闻中的下一站，是同样处在转折期的华兴资本。

这家香港上市投行，身上贴着“新经济投行”“并购教父”的标签，创始人包凡曾主导滴滴快的、美团点评、58赶集等一系列标志性并购，2018年公司登陆港交所。但过去几年，创始人包凡相关事件、一级市场降温、中概股融资和并购节奏放缓，对华兴资本传统投行业务形成持续冲击。

从公开财务数据看，华兴资本2022年至2024年连续三年亏损，但2025年扭亏为盈，全年营收10.66亿元，同比增长37.2%；归母净利润1.01亿元。

但值得关注的是，华兴资本的扭亏的引擎已经换了，2025年投资管理业务收入7.33亿元，同比暴增131.6%，占总收入比重接近七成，成为最大的利润支柱；而传统的投行业务收入1.29亿元，同比下降42.6%，经营亏损扩大。

华兴资本正在从一家“靠交易吃饭的投行”，向“靠资产管理吃饭的投资机构”转型。华兴证券近年来也在强化“新经济产业投行”和“智能财富管理”方向，公司核心管理层，正是在2024年下半年到2025年初的密集调整中定型的。

一场跨越两种体制的转身

回到最初的问题：葛小波为什么会选择华兴？

从客观视角看，双方的需求确有契合之处。葛小波在中信证券积累了横跨投行、风控、财务、资管的全业务经验，又在国联证券完成了从区域券商到合并主体的操盘。华兴资本同样正处于转型的关键期，无论是继续巩固投资管理业务，还是重振承压的投行板块，都需要一位熟悉持牌业务、又具备综合管理能力的掌舵者。

葛小波本人，恰恰是财富管理转型的长期思考者。在财联社主办的财富管理论坛上，他曾多次系统分享自己的见解。

在他看来，财富管理存在“不可能三角”，收益、风险与容量难以同时兼顾；在低利率环境下，固收资产的安全垫变薄、股债相关性抬升，传统配置框架逐步失灵，唯有靠资产配置破局。

他观察到，海外财富管理机构大量采用非线性结构产品，国内券商可以借鉴这一思路做产品创新，并给出四条配置路径，线性与非线性结合、量化与主动结合、私募与公募叠加，以及以ETF为代表的低成本工具。

在他的判断里，财富管理机构的核心使命，是借助专业的配置与服务能力，帮助投资者拿到可持续的回报，让长期资金真正实现长期配置；配置能力的关键，在于拓展视野、构建适应不同情景的体系，以及重视低Beta、低相关、高Sharpe的资产。而真正动摇客户长期投资心态的，是大幅回撤与不切实际的预期，解决问题的落点，是把配置能力传导到客户服务端。

这些观点，与华兴资本当下“向资管和财富要增长”的转型方向，形成了某种呼应。对华兴而言，一个既懂投行、又对财富管理转型有完整方法论的管理者，无疑比单纯的“财务型掌舵者”更具吸引力。

但挑战同样真实。华兴资本身上有创始人缺位的历史包袱、有审计保留意见的财务隐忧，也有投行业务收缩的结构性压力。一个长期在持牌券商体系内排兵布阵的管理者，能否适应这家市场化投行的治理结构和业务生态，仍是未知数。