①光模块速率由800G升至1.6T后，氮化铝承用量、规格双增，高端产品价格上涨20%-30%，这几家国内企业具备光模块用氮化铝相关产品供货能力；②烧结和封装环节的配套材料对氮化铝的使用同样重要，其中氧化钇为常见烧结助剂，这几家企业具备高纯氧化钇供货能力；④单波200G以上需要更高带宽和更低驱动功耗，薄膜铌酸锂正在由方案验证走向小批量导入，这两家企业或有能力提供相应产品。

①创新药密集上市把渠道商任务从配送延伸到准入、支付和患者管理，任务量与价值量双增，这家专业化运营平台更易受益创新药行业爆发；②AI正在优化创新药研发效率以及提供更多可能性，且已有部分企业形成项目收益，这几家企业为其中的代表；③AI创新药研发会带动数据生产与分析设备、生物工艺与制药装备等需求，管线推进后这一类企业会随产业节奏随后受益。

①多次梳理创新药产业链关键节点，点评覆盖CXO、小核酸方向，这些公司获资金关注；
            ②跟踪有色行业动态，覆盖铜矿格局、现货紧平衡、锂电涨价传导等线索，Ta们股价持续走高。

①国产超节点进入规模部署窗口，2027年出货量有望提升至600-1200套，晶圆制造、先进封装可能成为决定出货增速的关键环节；②服务器ODM扩产弹性较强，毛利率有望由传统服务器的4%-8%提升至10%-15%，这两家公司占据整机市场的核心份额；③国产交换芯片已经由送样验证逐步进入小批量应用，中低速率产品替代有望加快，400G、800G产品正进入认证和导入阶段。

①算力租赁正从按使用时长收费转向Token调用量分成，利润率有望逐步增加，这几家算力租赁企业具备成熟的信息化配套能力，其Token工厂模式更有利于获得订单；②Token工厂把服务边界扩展至调度、模型适配、计费和安全，这类具备网络安全配套和底层模型适配业务的企业也会受益Token工厂建设；③高端训练卡仍受供给约束，AI应用持续推高推理需求后，国产算力卡有望持续放量。