①“无源器件”有望成为AI光通信下一个通胀方向，MPO、FAU等环节与通道数直接挂钩，成为影响NPO、CPO良率与部署效率的核心部件；②无源器件过去在光模块成本中占比约11%，下游对提价相对不敏感，形成“上游提价杠杆高、下游整机成本敏感度低”的不对称结构；③产业链设备投资先于终端放量，晶圆级及晶粒级测试和耦合环节优先级更高。

①AI应用越深入业务流程，AI安全越会从可选配套变成持续付费服务，这几家国内企业的AI业务已布局在模型检测、自动化攻防、安全运营等多层面；②ERP既具备明确AI赋能业务价值，又以来行业经验和复杂交付建立壁垒，这几家企业已具备先发优势；③推理流量增加拉动CDN与边缘节点扩容，数据库、向量检索和可观测性成为Agent刚需，服务价值随任务复杂度提升，具备云网数据一体化能力的这几家国内企业配套服务业务受益。

①“十五五”煤炭供给由增产保供转向震荡收缩，动力煤长协价格年底前或进一步上调，这几家企业拥有业内为数不多的未来新增产能；②焦煤受安全监管收紧使短期供给进一步趋紧，中短期价格上行或使传统产区的这家公司焦煤产品受益，十五五期间仍有一定增量；③煤矿智能化率目标由65%升至75%，数据平台与AI自主决策成为新增环节，覆盖通信和智能采掘设备的这几家公司相关业务受益。

①英伟达Vera Rubin进入全面量产阶段，这个环节有望率先实现利润兑现，形成新一轮“量、价、利”共振；②NPO、CPO和OCS分别进入放量通道，每条光链路必经的上游环节有望获得更大的新增价值，这两类元器件有望受益；③800V直流供电或于2027年进入规模生产元年，原有电源价值链或将重新分配。

①光模块速率由800G升至1.6T后，氮化铝承用量、规格双增，高端产品价格上涨20%-30%，这几家国内企业具备光模块用氮化铝相关产品供货能力；②烧结和封装环节的配套材料对氮化铝的使用同样重要，其中氧化钇为常见烧结助剂，这几家企业具备高纯氧化钇供货能力；④单波200G以上需要更高带宽和更低驱动功耗，薄膜铌酸锂正在由方案验证走向小批量导入，这两家企业或有能力提供相应产品。