财联社8月4日讯（编辑 李响）7月权益市场延续结构性分化，主要宽基指数震荡调整，科技赛道出现明显回调，震荡行情下债券型基金成为资金避险的核心方向。

财联社据Choice数据梳理发现，全市场有净值数据的3577只债基（合并口径），当月近八成产品录得正收益。长端利率持续下行构成债基收益的基础盘，而混合债券型二级基金凭借个股择券能力拉开收益差距，转债主题基金则普遍表现偏弱，不同策略分化显著。

从收益归因来看，个股alpha与久期策略是7月债基业绩分化的两大核心主线。机构人士指出，7月末全市场债基整体久期再创新高，公募拉久期博弈利率下行的一致性预期较强，展望8月，市场将进入政策落地与经济基本面的验证窗口，债市偏强格局仍有支撑，但拥挤交易下波动风险有所上升，配置思路或需逐步转向均衡。

图：7月份表现靠前的债基表现

数据来源：Choice，财联社整理

单月最高收益达6.97%

财联社梳理Choice数据发现，全市场有净值数据的3577只债基中（合并口径），2836只产品录得正收益，占比达79.28%。不过从收益分布来看，头部超额收益表现明显，尾部板块受权益市场深度调整，整体业绩承压。

具体来看，工银平衡回报6个月持有期债券A以6.97%的单月收益位居全市场首位，同泰泰裕三个月定开债A、国泰双利债券A紧随其后，单月收益分别达5.45%、5.18%。全市场共有3只产品单月收益突破5%，20只产品收益超3%，头部梯队的收益爆发力显著跑赢市场平均水平。

分投资类型看，混合债券型二级基金成为7月表现最亮眼的品类，收益榜前30名中，混合债券型二级基金占比达90%。

从超额收益表现亮眼的产品可以看到，部分基金经理主动规避了7月调整幅度较大的科技成长赛道，转向低估值蓝筹、高股息板块及周期类个股，凭借个股alpha显著增厚组合收益。以国泰双利债券A为例，7月单位净值增长0.088元，在二级债基中位居前列，其二季报显示，该基金在高股息率有估值支撑的股票配置占比较高，其中主要权益仓位集中在7月份反弹较为明显的白酒消费板块。

财联社注意到，债基普遍收涨的同时，仍有少量债基7月净值表现偏弱，出现阶段性回撤，其中转债市场调整较为明显。部分产品如“华夏可转债增强债券A”、“华富可转债债券A”、“金鹰元丰债券A”，跌幅均超17%。

在业内人士看来，7月转债正股集中的成长、科技赛道深度调整，正股价格下行压制转债估值，部分转债基金持仓集中度偏高，未能有效调仓分散行业风险，导致净值波动放大。

债基拉久期一致性较强

7月债基久期中枢持续抬升，背后是机构对长端利率下行趋势的高度共识。在业内人士看来，当前市场对长端利率债收益率压降的判断较为一致，构成了机构强化久期策略的核心逻辑。

兴业固收团队数据显示，按照稳定模型（40日滚动窗口）计算，7月末利率债中长债基久期周均值拉升至4.60年，创2025 年 8 月以来新高，其中头部产品久期升至年内高位，信用债基头部产品同样存在拉长久期特征。

有机构人士指出，久期共识的形成有多重宏观逻辑支撑。从基本面看，国内经济修复斜率放缓，内生增长动力仍待加强，实体融资需求偏弱，为利率下行提供基本面支撑；从政策面看，货币政策维持宽松基调，市场对后续降息降准仍有预期，资金面平稳偏松的格局有望延续；从供需结构看，银行、保险等配置型机构对长债需求旺盛，而长端利率债供给相对有限，供需格局支撑长债价格。

中泰固收首席吕品也表示，今年基金加久期从4月启动，最高点和去年高点已基本持平，加久期的方式或主要通过10年期国开债。往后看，下半年超长债依然是胜率和赔率最高的方向，目前虽然连续突破，但期限利差依然还在48BP，仍有压缩空间。