财联社7月31日讯（编辑 刘蕊）美东时间周四盘后，亚马逊发布2026年二季度财报。该季度公司业绩、盈利双双跑赢预期，AWS云业务营收增速创18个季度新高。公司上调2026全年资本开支指引，并对AI长期万亿营收空间给出乐观判断：AI算力供不应求趋势仍将持续，供给缺口或将延续至2028年。

在谈及AI算力市场前景时，亚马逊CEO贾西直言：“即便全年资本开支上调至2200亿美元，2026 年算力供给依旧无法完全满足客户全部需求，2027 年同样存在算力缺口，2028 年已有大量算力订单提前锁定。”

他还讨论了对于AI模型竞争格局的观点：“市场不会出现一款垄断全场景的万能大模型，当下行业现状已经印证这一点：市场不只有Anthropic、OpenAI，越来越多企业开始关注开源大模型……我的判断：未来数年内，市场至少会出现6款综合能力处于同一梯队的顶尖大模型。”

核心要点

一、AWS 云服务：连续五季度提速，订单储备充足

AWS 二季度营收同比增 36.7%，年化营收 1690 亿美元；待执行订单 4960 亿美元三位数增长。AI 与传统云双向协同，企业 AI 推理需求带动 CPU、数据库等基础资源消耗，绝大多数企业 AI 算力部署于 AWS 平台，业务长期目标冲刺万亿年化营收。

二、自研芯片双线爆发，对外售芯提上日程

Trainium AI 芯片、Graviton CPU 年化营收均超 250 亿美元，性价比领跑行业；Anthropic、OpenAI 签署多年大额算力订单，头部千余家 EC2 客户 98% 使用 Graviton。公司正洽谈向第三方数据中心单独出售 Trainium，开辟新增量。

三、资本开支上调，算力建设周期拉长

受存储芯片涨价影响，全年现金CapEx由2000 亿上调至2200 亿美元，二季度单季投入 531 亿。机房 30 年长周期、服务器 3 年回本，2027 年底算力容量翻倍；2026-2027 算力供不应求，2028 年订单已提前锁定，中长期现金流回报可观。

四、AI 行业前景判断

当前企业 AI 落地呈两极格局：头部实验室消耗海量算力，传统企业落地效率类AI；存量业务规模化推理尚处早期，未来将成为最大需求板块。无需自研前沿大模型亦可维持云龙头，自研仅用于控成本、优化定制能力，多模型共存成行业常态。

亚马逊2026年第二季度财报电话会议实录（AI辅助翻译整理，部分内容有删减）

Dave Fildes：各位好，欢迎参加我们2026年第二季度财报业绩电话会议。今天一同参会、负责解答各位提问的有公司首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）、首席财务官布莱恩·奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky）。接下来我将把发言权限交给安迪。

安迪·贾西（Andy Jassy）：感谢Dave。本季度公司总营收达2006亿美元，同比增长20%；营业利润275亿美元，同比大涨43%。2026年第二季度是亚马逊又一个业绩强劲的季度。我先从当下高速增长的AWS业务说起，分享相关经营数据、背后增长逻辑，以及为何即便未来数年持续大额资本开支，我们依然对投资资本回报率（ROIC）前景充满信心。

首先看核心数据：AWS营收同比增长36.7%，实现连续五个季度增速抬升，创下过去18个季度以来最高增速——上一次达到同等增速时，AWS当前营收规模还不足现在的一半。本季度AWS环比新增营收超46亿美元，增幅较公司历史最大单季环比增量高出约80%。公司待执行订单储备（backlog）规模达4960亿美元，同比实现三位数增长。

目前AWS年化营收规模已达1690亿美元。做个直观对比：倘若AWS独立拆分上市，这份营收规模足以使其跻身《财富》美国500强企业第24位。

我们自研芯片业务年化营收突破250亿美元，同比保持三位数增速；AI相关业务年化营收本季度环比大幅攀升，同样突破250亿美元，同比三位数增长。

客户选择AWS，核心原因是我们拥有行业最全面的技术能力。企业希望AI推理工作负载与自身其他应用、数据部署在同一平台，而目前绝大多数企业AI推理业务都运行在AWS之上；同时AWS具备行业顶尖的安全防护能力与稳定运行性能。无论是AI相关业务，还是我们称之为核心云业务的传统云计算板块，均实现高速增长，两类业务彼此拉动、协同增长。

AI业务会反向带动核心云业务扩张，原因在于模型训练后的强化学习、智能体工具调用等环节，绝大多数算力消耗在CPU而非AI加速芯片上。这一点是AWS的独有优势：我们自研的Graviton是行业性能领先的CPU芯片，综合性价比相较竞品高出30%至40%。

企业需要存储海量AI训练数据、运行向量数据库，而在这类核心底层基础设施领域，AWS提供的功能覆盖广度与成熟度显著领先同行，构筑了又一道核心壁垒。我们对整套AI技术栈自上而下的布局同样信心十足，这套独有的一体化解决方案深受客户认可。

过去18个月我们持续强调一个判断：具备自主技术能力的企业，都会搭建专属基础大模型。企业并非要研发顶尖前沿超大模型，而是基于自身私有数据打造轻量化定制模型。

在定制化模型开发这件事上，没有任何服务比SageMaker AI更简便易用。除此之外，企业还需要高性能、低成本的推理服务，这正是Amazon Bedrock的核心定位。Amazon Bedrock不仅汇集行业最全的主流大模型，兼具优异运行性能、企业必需的治理与安全管控能力，业务规模也保持极快扩张。

除了模型搭建、推理两大核心服务，企业还需要更简单的工具搭建、运行、调用各类AI智能体。举个例子：即便企业完成智能体开发，落地生产仍会遇到大量繁杂问题。一套可商用的智能体，需要安全运行环境、长期存储对话上下文的内存、代表企业执行操作的身份权限、可对接的工具与企业数据、上线真实流量后的运行监控机制。把以上环节可靠地串联落地难度极高，这也导致大量企业智能体项目卡在部署阶段。

正因如此，我们推出了Amazon Bedrock Agents，以托管基础设施的形式提供全套标准化开发组件。产品团队持续迭代更新功能，近期新增多项能力：策略管控功能，企业可精准限定智能体的操作边界；支付模块，支持智能体自动完成交易；联网搜索能力，智能体无需跳出AWS生态即可调取外部信息；全新开发工具套件，大幅缩短客户落地周期，搭配Strands Agents可快速完成智能体搭建。

一方面，企业会从零开发适配自身业务的定制智能体；另一方面，绝大多数企业也会直接使用开箱即用的标准化智能体服务。代码智能体就是典型代表，市面上已有多款成熟产品，包括Claude Code、Codex，以及我们自研基于规范驱动的Kiro。Kiro综合成本效益较竞品高出50%，本季度使用量环比增长两倍。

另一项标准化智能体产品是Amazon Q，一款面向职场的智能AI工作助手，可跨邮箱、日历、本地/云端文件、自定义工作流完成企业数字资产的管理、检索与自动化操作。和同类产品不同，Amazon Q可打通Slack、Salesforce、Jira、Teams、ServiceNow等主流SaaS工具。产品严格沿用企业原有权限管控体系，每位员工仅能查看自身权限范围内的内容，同时可自主执行操作：安排会议、撰写并发送邮件、更新CRM客户档案、生成数据仪表盘等。

2026年第二季度我们进一步升级Amazon Q能力：新增自主运行智能体，客户用自然语言设置指令后，智能体可后台持续运行、完成多步骤复杂任务；个性化动态看板，统一聚合邮件、消息、日程、待办事项并自动排序优先级；新增16项第三方工具对接，涵盖Adobe、Moody's、Snowflake。

目前已有大量大型企业落地Amazon Q，包括3M、安联、阿斯利康、欧特克、宝马、埃克森美孚、美国金融业监管局、现代汽车、财捷、亿滋国际、穆迪、NBA、NFL、永明金融、西南航空。

除此之外，我们的呼叫中心服务Amazon Connect、软件迁移自动化工具AWS Transform同样增长迅猛。还有一款我个人十分看好的新产品：随着前沿大模型能力持续提升，越来越多此前人工难以发现的应用程序安全漏洞可通过AI定位，这对手握核心敏感数据的企业而言是重大隐患。我们近期推出AWS Continuum，可自动发现、分级、核验、修复代码安全漏洞。

产品工作流程如下：首先读取企业存量漏洞清单，依托前沿大模型开展全面代码扫描；在企业自身业务场景下，通过智能体对漏洞风险分级研判，自动判断：受漏洞影响组件是否已上线、是否可被外部访问、是否处于生产链路、漏洞被利用后影响程度；随后在隔离沙箱环境验证漏洞真实性，规避大量误报；最后自动输出修复方案。

如今和任何大型企业探讨AI落地，对方几乎都会主动提及安全问题，我们预判AWS Continuum业务将快速起量。

前面我提到自研芯片年化营收突破250亿美元。在AI产业爆发的节点，我们的布局优势得天独厚：Trainium AI训练芯片、Graviton通用CPU芯片均具备行业顶尖性价比。全球两大头部AI实验室Anthropic、OpenAI均与我们签署多年、数吉瓦算力规模的Trainium采购协议；越来越多AI初创企业开始采用Trainium，包括Neurorobotics、Odyssey等独角兽，以及Twelve Labs、Descartes Labs、Poolside AI、Karakuri、Metagenomi、NetoAI、Splash Music，优步、Pinterest等大型企业也完成落地。

全球营收规模前1000名EC2客户中，98%正在使用Graviton芯片；客户芯片采购承诺规模环比增长近两倍，新一代Graviton5增速达到上一代Graviton4的近两倍。

同时我们与英伟达保持深度合作，持续优化AWS平台适配英伟达芯片的运行环境。未来很长一段时间，都会有大量客户选择英伟达算力，我们坚定认为客户拥有多元化算力选择至关重要。多元化选择既利好客户、促进行业竞争，也能持续压低推理算力成本，而成本是客户高度关注的核心指标。

接下来我解读本次大规模资本开支的长期回报逻辑。今年早些时候我们对外披露，2026年全年现金资本支出（cash CapEx）计划投入约2000亿美元，绝大部分资金用于支撑AI与AWS业务扩张。即便维持甚至抬高这一投入规模，我们也清晰看到稳定、可观的长期财务回报，下面分两部分说明投资结构：

投资分为两大板块：数据中心土建、机房内部服务器与网络设备，二者资本周期完全不同。

数据中心土建投入需要提前两年完成，之后才能上架服务器、产生营收。一旦机房建成、服务器部署到位，即可立刻产生大额收入，且机房可连续运营30年以上，无需重复承担前期土建大额投入。

服务器与网络设备投资周期更短：我们一般仅提前数月采购，在部署前就能充分掌握客户真实需求；若需求不及预期，可直接暂缓资本投入。

服务器与网络设备投资平均回本周期略低于3年；服务器硬件使用寿命至少5至6年，当前绝大多数AI算力资源均签署至少5年长期使用合约。这意味着服务器回本后的2至3年里，硬件可持续为公司创造大额自由现金流。

补充一点：AWS过往多次提前实现服务器硬件回本，同时在不降低客户使用体验的前提下，持续延长硬件使用寿命。

而拥有30年以上使用周期的数据中心，可承载5至6代服务器迭代，且后续每一代服务器投入的综合经济效益优于初代——无需重复承担高额土建成本。

短期维度，为匹配当下激增的AI需求，公司同步开工大量新建机房，资本开支规模大幅抬升，自由现金流会阶段性承压；但待机房陆续上线投产、服务器持续运行数年之后，营收增速将持续跑赢新增资本开支增速，届时公司营收、自由现金流、投资资本回报率都将极具吸引力。

上一轮云计算普及周期，我们也曾经历相似阶段，只是当时需求增长节奏更平缓；如今AI赛道的利润率、回报曲线与早年核心云业务高度相似，甚至推进速度更快。

基于存储芯片价格持续上涨，我们将2026年全年现金资本开支预期由此前2000亿美元上调至2200亿美元。

即便投入达到这一规模，2026年算力供给依旧无法完全满足客户全部需求，我们判断2027年同样会面临算力供给缺口；事实上，目前客户锁定的2028年算力订单规模已经十分惊人。

要知道绝大多数企业现阶段仅小范围试点AI推理落地，距离全业务规模化部署还有很长一段路要走。

我们长期判断AWS有望成长为数千亿营收规模业务，现在进一步修正预期：长期年化营收至少翻倍，甚至有望突破万亿，同时配套极具吸引力的自由现金流与投资资本回报。

说完AWS，下面转向线上零售门店（Stores）业务。我们持续扩充商品供给，新增数百万款商品，其中70万余款来自知名品牌；美国市场低价产品线Amazon Haul自上线后商品规模扩张近20倍，目前600万余款商品单价低于10美元。

我们始终维持日常低价，定价对标或优于同行，大促节点同步推出高额折扣。今年Prime会员日市场反馈超出预期，消费者选购海量优惠商品，其中超80%商品达到全年最低价，数十万款商品折扣力度40%及以上。

目前我们是美国第二大生鲜零售商，生鲜业务耐储、易腐品类同步高速增长；今年年初至今，易腐生鲜月度活跃客户数量增幅超50%。包含生鲜的当日达订单，单均商品件数达到普通订单的3倍；新鲜生鲜商品占据亚马逊官网销量前20榜单中的6席。

2026年前六个月，亚马逊药房新增客户数量翻倍，处方药当日达订单量增长近4倍；截至目前，我们累计为消费者节省近2.5亿美元自付购药成本，同比增幅超400%。

整体配送时效持续提速，2026上半年再创配送速度历史新高。Prime会员可享受数百万商品当日达服务，可选商品数量是传统大型综合商超的40倍；当日达配送网络持续扩容。

2026上半年全球当日达/次日达商品配送总量，较去年同期增长40%以上。我们同步加速布局极速配送服务Amazon Now，支持数千款日常必需品30分钟内送达。

2026年第二季度，Amazon Now新增覆盖美国80个城镇、埃及多个核心城市；目前服务覆盖全球9个国家、250余个城市城镇。业务增长势头强劲，本季度销售额、出货件数环比增幅均超80%，服务客户数量环比提升60%以上。

我们近期推出亚马逊供应链服务（Amazon Supply Chain Services），各类企业均可复用支撑亚马逊自有业务的全套供应链体系，完成原材料到成品的仓储、运输、履约配送。目前已收获多家大型企业客户，包括宝洁、3M、Lands' End、美国鹰服饰。

零售团队同样依托AI持续优化消费者体验：智能购物助手Alexa for Shopping广受好评，这款智能体工具可提供个性化商品推荐、比价、价格走势查询，支持价格提醒、自动下单等自动化购物功能。过去12个月累计3.5亿消费者使用该工具，2026第二季度活跃度进一步提升，活跃用户数量近乎翻倍，交互次数同比增长5倍以上。

我们将图片搜商品功能Amazon Lens拓展至10个新增国家，目前全球覆盖21个市场，用户拍摄任意实物即可快速匹配平台同款或相似商品。

接下来介绍亚马逊广告业务（Amazon Ads），全渠道广告营收198亿美元，同比增长26%。商品推广广告（Sponsored Products）仍是体量最大、拉动增长的核心产品线。

越来越多消费者在智能对话场景（Alexa+、Alexa for Shopping）内发现商品；点击广告推荐的用户，成交转化率高出48%，单客平均消费额提升21%。Prime视频广告、体育赛事广告流量与投放量持续走高。

上线NBA赛事广告首年，我们新增30余家广告主；周四橄榄球夜赛、NBA、WNBA、纳斯卡赛车广告库存全部售罄。广告主愈发倾向多赛事整合投放，跨多赛事投放品牌的独立触达人群规模是单赛事投放品牌的2.3倍；同时多赛事触达用户单客广告消费提升12%，平台下单量增长17%。

我们推出AI广告工具Ads Agent，把数小时的广告搭建、定向投放工作压缩至数分钟，助力广告主搭建、投放、优化全漏斗广告活动。使用Ads Agent定向投放的广告主，千次曝光成本降低8%，单客户获客成本下降6%；今年该工具已拓展至11个全新国家。

除此之外，还有多项业务值得一提，先从文娱板块说起：Prime Video独家转播NBA首个完整赛季收视表现亮眼，美国东部半决赛抢七峰值观众650万，收视超过去年同期传统电视台转播场次；欧洲地区NBA流媒体收视同比翻倍，创下平台历史平均收视新高。原创剧集《Off Campus》上线12天全球累计观众3600万，跻身Prime Video史上首播收视第三名。

Alexa+落地德国、奥地利、法国、巴西，数亿消费者体验全新Alexa交互功能。Alexa落地任何市场，均能带动整体业务增长。举例来看，美国使用Alexa购物的用户，单订单平均消费额高出40%；体验过Alexa+的用户开通Prime会员的比例提升近25%。

卫星互联网项目Amazon Leo近400颗卫星已成功入轨，今年即可启动基础卫星互联网商用服务。目前已收获大量企业、政府客户长期付费承诺，20余家合作伙伴将协助我们拓展全球网络覆盖。

当下我们正处在公司发展史上几大核心产业变革浪潮之中，同步搭建多条全新长期增长业务线。这些业务既改善消费者体验，也将为股东、公司创造持续可观的自由现金流与投资回报。接下来我将把发言交给Brian。

CFO 布莱恩·奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky）：感谢安迪。首先汇报整体营收数据：全球净营收2006亿美元，剔除外汇汇率波动影响，同比增长20%。该数据包含大部分核心市场（含美国）Prime会员日档期调整带来的扰动——今年会员日落在第二季度，2025年同期则全部归属第三季度。

2026年第二季度全球营业利润275亿美元，其中两项一次性利好合计减少约12亿美元成本：第一，收到约6亿美元关税退税，计入北美业务板块，这也是我们预期可拿到的退税总额中的绝大部分；第二，能源合约公允价值变动带来6亿美元账面收益，主要体现在AWS板块。

这类能源合约用于锁定现有及未来机房电力供给，合约部分条款适用衍生品会计准则，每一个财报周期都需要重新计量公允价值，公允价值变动形成的未实现损益计入运营成本。此前季度该类调整金额影响较小，本季度波动幅度明显提升。

分板块拆解业绩：北美板块第二季度营收1162亿美元，同比增长16%；国际板块营收422亿美元，剔除汇率影响同比增长15%。全球付费商品出货件数同比增长17%。Prime会员是公司业务核心支柱，会员数量连续多年双位数同比增长，印证平台全品类服务的综合价值。

消费者体验相关指标全面向好：商品供给扩充、定价优势、配送提速同步拉动增长。

盈利能力方面：北美板块营业利润91亿美元，营业利润率7.9%；国际板块营业利润17亿美元，营业利润率4.1%。

履约配送网络持续优化：调整库存布局、缩短配送距离、减少单件包裹中转操作、提升合单率；持续加大自动化机器人部署，机器人技术在公司运营中已落地数十年。我们对仓库进行新一代自动化设备改造，计划2026年将Cardinal、Sparrow机械臂机器人总数量提升一倍以上。

尽管中东冲突推高燃油价格、司机人力短缺导致干线运输成本上涨，我们仍持续压低整体单位履约成本。剔除燃油、干线运力涨价因素，物流成本增速低于全球商品出货件数增速，趋势与上季度基本一致。4月我们上线FBA燃油与物流附加费，部分对冲高额运输成本对营业利润的冲击。

展望未来，全球履约网络的生产效率仍有巨大提升空间，同时配送时效标准会持续拉高。营业利润率会阶段性波动、改善进程不会完全线性，但我们会稳步推进，实现长期履约成本持续优化。

转向AWS板块：本季度营收422亿美元，同比增长36.7%，传统核心云业务与AI服务双向驱动增长。AWS年化营收规模达1690亿美元。企业持续加速整体上云、扩大AWS传统服务使用规模；同时，希望完整享受AI红利的客户进一步加快云迁移节奏。AI投入与核心云业务消耗具备强联动性，客户加大AI投入的同时，核心云资源使用同步提升；随着更多AI工作负载全面投产，两类业务的协同拉动效应会持续强化。

AWS营业利润166亿美元，既受益于营收高速增长，也源于全链路运营效率优化。软件迭代、流程优化提升服务器资源利用率，自研低成本芯片、定制网络设备进一步降低基础设施综合成本。

下面说明现金资本开支：2026年第二季度现金资本开支531亿美元，绝大部分投向AWS与生成式AI，匹配客户旺盛需求。我们将持续大额投入生成式AI赛道，我们坚信这是规模巨大的长期机遇，将持续拉动营收与自由现金流增长。

简单补充关税退税对财报的影响：如安迪所说，本季度入账6亿美元退税，退税总额有限主要有两点原因：第一，我们提前批量采购、前置仓储，尽可能规避关税成本；第二，平台绝大多数商品供应商为实际进口主体，关税由供应商承担。

若关税上涨带来额外成本，我们基本自行消化，并未转嫁给消费者。第三方调研机构Profitero数据显示，平台商品平均定价较其他零售商低14%。我们仅能追踪到极小部分将进口成本转嫁给消费者的场景，收到对应退税后，我们会主动联系相关客户自动退款；其余退税资金将持续投入，维持平台低价优势，与其他大型零售商策略一致。

最后发布业绩指引：

2026年第三季度全球净营收区间1970亿至2020亿美元。

营收环比增速放缓主要受两大因素影响：第一，Prime会员日档期调整，今年核心市场活动落在二季度，2025年全部在三季度；剔除两年会员日档期扰动后，2026年三季度同比增速将提升近4个百分点。会员日档期变动会对财务数据对比造成干扰，但剔除扰动后，线下线上零售板块三季度用户活跃度、增长趋势与上半年保持一致。

第二，基于当前汇率测算，外汇汇率同比变动将带来约80个基点的营收负面冲击。

2026年第三季度营业利润预期区间225亿至265亿美元。

感谢全球各业务团队深耕客户服务。我们将持续为全品类客户创造价值，这也是为股东创造长期稳定回报的唯一可靠路径。接下来开放分析师提问环节。

主持人：感谢Brian。现在正式开放问答通道，请每位来电分析师仅提问一个问题。第一位提问者来自摩根大通Doug Anmuth，请您发言。

摩根大通 Doug Anmuth：感谢管理层接受提问，我分别向Brian、安迪各提一个问题。

Brian，市场普遍认为AI工作负载短期会压低云业务利润率，能否解读2026二季度AWS 39%营业利润率的驱动因素，以及该利润率水平能否长期维持？

安迪，Amazon Bedrock本季度客户总支出超过此前所有季度总和，从全栈产品布局角度，亚马逊是否必须自主研发顶尖前沿大模型？

布莱恩·奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky）：Doug，我先回答第一个问题。AWS本季度营收、利润率同步扩张，即便业务体量已十分庞大，我们对此十分满意。尽管大规模持续投入，AWS利润率依旧维持高位，同比提升650个基点；若剔除能源衍生品会计收益，同比提升520个基点。

我们此前多次说明，利润率会阶段性波动，受投入规模、产品结构、AI与传统云业务营收占比多重因素影响。但本季度AWS盈利表现并非偶然，源于严格的效率管控、算力资源优化（本季度红利显著）、固定成本精细化管控。利润率会存在波动，但今年同比改善幅度十分亮眼。

安迪·贾西（Andy Jassy）：我补充Brian的观点，正如我开场所说，AI业务利润率演进曲线与早年传统核心云业务高度相似，甚至改善速度更快，我们对此长期乐观。

关于Bedrock与自研前沿大模型的问题：我的判断是，即便没有自研顶尖前沿大模型，AWS与亚马逊依旧能实现业务高速增长。核心逻辑是市场不会出现一款垄断全场景的万能大模型，当下行业现状已经印证这一点：市场不只有Anthropic、OpenAI，越来越多企业开始关注开源大模型。

Amazon Bedrock整合全行业主流模型，这也是平台增速迅猛的核心原因。企业搭建核心AI应用时，需要自由切换多款模型——不同厂商模型会交替实现性能突破，多款模型综合能力处于同一梯队。企业需要一站式平台，同时具备丰富模型选择、优异性价比、完善治理安全能力，目前没有任何竞品可与Bedrock匹敌。我们自身内部业务也在使用第三方大模型。

即便如此，我们仍在推进自研前沿大模型，主要出于三点考量：第一，自主掌控成本，既服务亚马逊自有消费业务，也持续为下游客户压低模型使用成本；持续自研会倒逼全行业模型定价下行，让客户长期受益。第二，自主定义模型训练优先级，结合外部企业客户、亚马逊内部业务需求，针对性优化模型能力。第三，自主掌控迭代速度。

我的判断：未来数年内，市场至少会出现6款综合能力处于同一梯队的顶尖大模型，全部都会接入Amazon Bedrock，自研模型会成为其中一员。

主持人：感谢Doug。下一位提问者来自美国银行Justin Post，请发言。

美国银行 Justin Post：感谢管理层。

我想了解AWS增速持续抬升，是否主要源于本季度大量新增算力机房上线？

相较于同行，贵司对外公开新增吉瓦算力规模的信息更加透明，能否介绍2026下半年算力新增规模对比上半年，以及2027年算力扩容规划？

安迪·贾西（Andy Jassy）：本季度AWS增速实现连续五个季度提升，创下18个季度最强环比提速，我们十分振奋，增长由多重因素共同驱动。

第一，客户选择AWS，是因为我们同时拥有最完善的传统云、AI全栈功能，行业顶尖的运行稳定性与安全防护；企业规模化落地AI推理后，希望推理算力与存量业务、数据同平台部署，而AWS承载行业绝大多数企业推理业务。

传统云业务同样高速增长，背后两大核心逻辑：其一，85%的全球企业IT支出仍停留在本地机房，未来10至20年该比例将彻底反转；越来越多大型企业制定完整上云转型规划，依托前文提到的综合优势，我们拿下绝大多数迁移订单。其二，AI业务高速增长反向拉动传统云消耗，模型后训练、强化学习、智能体工具调用高度依赖CPU与底层云资源，叠加Graviton芯片的性能优势，进一步放大AWS吸引力。

算力机房大规模投产确实是增长助力，但并非唯一驱动因素。我们严格遵循此前公布的扩容节奏，目标2027年底总算力电力容量达到2025年的两倍，该规划推进进度符合预期。

导播：感谢Justin。下一位提问者来自摩根士丹利Brian Nowak，请发言。

摩根士丹利 Brian Nowak：感谢管理层，我有两个问题想请教安迪。

第一，结合长期机房土建投入、服务器网络设备投入的周期差异，展望2027年：当下旺盛需求之下，2027年是否有机会放缓机房土建长期资本开支？还是未来2至4年仍需持续新建机房，2027年依旧保持高强度投入？

第二，过去90天公司公开讨论对外单独售卖Trainium芯片给第三方数据中心，能否说明落地时间节点，对比AWS自有算力业务，对外售芯的投资资本回报率如何？

安迪·贾西（Andy Jassy）：先回答机房资本开支问题。当前客户需求规模极大：2027年绝大部分新增算力容量已被提前锁定，2028年也有大量算力完成预签约。

我们可以结合当前AI需求分层曲线分析市场现状，需求呈现两极分化：一端是头部AI实验室消耗海量算力，同时诞生少数现象级生成式AI应用（如Claude Code、ChatGPT）；另一端是传统大型企业，依托AI实现成本节约、效率提升，场景包含客服自动化、业务流程自动化、风控反欺诈等。

两极中间是绝大多数企业存量生产业务：仅有小范围落地规模化推理，绝大部分尚未全面AI化。我判断中间分层将成为未来需求规模最大的板块，同时初创企业也会诞生大量全新AI工作负载。当下AI产业普及仍处于早期阶段，AI会重构所有现有客户场景，同时诞生大量我们目前无法预判的全新业务模式。

中间分层的增长斜率能否复刻当下头部AI实验室的爆发式增速，暂时无法精准判断；但我们面前长期需求空间广阔，会持续投入巩固市场龙头地位。此前我提到，AWS长期有望冲击万亿年化营收，我们将持续加码投入，守住行业领先份额。

关于对外售卖Trainium芯片：我们对自研芯片业务发展前景十分乐观，目前年化营收突破250亿美元。Trainium AI芯片、Graviton CPU芯片均拥有行业顶尖性价比；全球两大头部AI实验室Anthropic、OpenAI与我们签署多年、数吉瓦级Trainium采购合约，越来越多企业落地Trainium，业务增长潜力充足。

当前客户更倾向于直接采购搭载Trainium的AWS云算力，该模式订单需求已经供不应求。同时越来越多客户咨询单独采购Trainium裸芯片、脱离AWS云平台使用，我们正在深度洽谈相关合作，未来落地对外售芯业务具备很高可行性。

主持人：感谢Brian Nowak。下一位提问者来自Baird的Colin Sebastian，请发言。

Baird Colin Sebastian：下午好，感谢管理层。

想请教安迪：公司推出Kiro、AWS Transform等产品加码应用层，未来办公生产力工具整体规划如何？这类上层应用是否能反向赋能底层全栈云平台、拉动整体业务增长？

第二个问题请教Brian：结合管理层提到的旺盛需求、算力扩容计划，未来2至3年算力建设的资金来源规划如何？

安迪·贾西（Andy Jassy）：Colin，我先回答资金来源问题。今年我们已发行债券，公司拥有多元化融资渠道支撑AWS高速增长，我们会持续评估所有可选方案，在合适时点做出最优决策，目前暂无更多细节披露。

再回答应用层布局问题：我们认为搭建各类智能体上层应用，对客户、AWS平台均存在巨大长期机遇。一部分产品源于客户明确提出的需求，另一部分源于亚马逊内部业务自身使用痛点。

代码智能体Kiro就是内部需求催生的产品；Amazon Q的诞生同样源于内部办公痛点：亚马逊文档流转体系庞大，员工希望快速提炼文档摘要、自动生成分析报告、依托智能体完成数据调研，这也是Amazon Q初代版本的核心功能。

内部员工大规模使用后，团队提出升级需求：打通邮箱、即时通讯、日程管理，一站式整合全部办公工具，迭代出当前完整版Amazon Q。无论是亚马逊内部使用数据，还是外部大型企业落地规模，都印证产品增长势能强劲。

办公场景之外还有多条潜力产品线：全五大主流航司、头部银行、医疗企业均在使用呼叫中心产品Amazon Connect，业务增速亮眼；AWS Transform简化企业软件迁移流程，对传统企业转型价值巨大；最新发布的AWS Continuum精准切中企业AI安全痛点，如今和大企业沟通AI落地，安全是必谈话题，该产品可让企业安全使用前沿大模型完成漏洞排查、修复落地。以上是首批重点上层应用，我们还在同步研发多款新品，相信会持续为客户、公司创造价值。

导播：感谢Colin。下一位提问者来自奥本海默Jason Helfstein，线路无应答；切换至富国银行Ken Gawrelski，请发言。

富国银行 Ken Gawrelski：感谢管理层，我有两个问题。

第一，待执行订单储备（RPO）规模较2025年第三季度提升2.5倍，这份庞大预订单储备会如何影响未来算力扩容规划？管理层此前提到2027年底算力翻倍，能否定性解读庞大订单对2028年及更远期算力投入的指引？

第二，今年存储芯片供应链通胀上调全年资本开支预期，AWS定价策略如何覆盖未来硬件成本上涨？长期合约条款能否保证成本通胀下稳定的投资回报水平？

安迪·贾西（Andy Jassy）：先解读订单储备规模：订单持续高速增长，充分体现客户对AWS传统云、AI业务的旺盛需求。我们制定资本开支规划时，已完整纳入全部存量预订单。长期来看，我们会持续与客户签署大额长期合约，坚守行业龙头定位，匹配持续扩张的需求。

第二个供应链通胀、定价问题：客户订单分为两类，一类按需按量结算、无固定合约；另一类为长期锁定合约，占整体营收规模大头。已签署合约在完整合约周期内锁定定价；新签约订单定价会综合考量当期硬件成本，与客户协商确定公允价格。当下全行业存储芯片、固态硬盘、硬盘硬件成本普遍上涨，这是全行业企业共同面对的现状。

主持人：感谢Ken。最后一位提问者来自高盛Eric Sheridan，请发言。

高盛 Eric Sheridan：感谢管理层。话题切换至线上零售业务：

公司持续加码极速配送、生鲜与日常必需品供给，从消费者数据层面看，这类服务的用户渗透、整体消费支出变化有哪些信号？

不同国家、区域落地这类服务是否存在明显增长差异？

安迪·贾西（Andy Jassy）：我们对日常必需品、生鲜品类的增长速度十分乐观。增长驱动来自两方面：商品供给持续扩充、过去两到三年配送时效大幅提速。平台兼具海量商品、低价、极速配送三大优势，消费者会将更多采购需求转移至亚马逊。

生鲜业务体量庞大，美国生鲜商品交易总额去年超1500亿美元，我们是美国第二大生鲜零售商。业务分为耐储日用百货、全食超市两大板块：耐储品类包含罐装食品、美妆、医药等商超中间货架商品；全食超市是美国头部有机生鲜零售商，门店覆盖区域增速显著高于同行，盈利曲线持续优化；我们在城市门店推出全新Daily Shop小型业态，市场反馈极佳，正在快速扩张。

我们多年持续测试生鲜落地模式，最终依托当日达仓库配套生鲜履约体系实现突破：目前美国2300个城镇支持生鲜当日达；覆盖区域内平台销量前十商品中有9款为生鲜；今年年初至今，生鲜月度活跃用户增长50%；含生鲜的当日达订单单均件数达到普通订单3倍。日常必需品、生鲜赛道增长势能强劲。生鲜线下业态我们仍会持续测试迭代，但依托当日达仓库履约生鲜的模式，已经彻底改变日常消费品业务增长曲线。

Dave Fildes：以上是今天全部问答环节内容。感谢各位对亚马逊的关注，我们下个季度财报电话会再见。