【盘面回顾与展望】

周五指数低开后持续走弱午后跌幅进一步扩大，沪指尾盘逼近 3800 点整数关口；科创 50 早盘一度逆势翻红，半导体设备、长鑫概念提供支撑，但尾盘随大盘回落，是四大指数中最抗跌的方向。短线情绪相对强势但高度立新能源受电力分歧影响断板未能继续晋级，下周关注其反馈，目前这个高度还显然无法带动投机行情成为短线共识。量能的快速萎缩是目前交易难度陡升的主要原因。

板块方面热点延续轮动，周四强势方向周五集体回落，有色、化工、电力等大幅回落，那么军工下周一大概率同样没有持续性。目前市场主要的投机载体主要还是集中在电力及电力设备上，虽然后排出现批量跌停但首次分歧之后下周一理应有所回流。科技股盘中一度有所回暖，但无奈受制于市场量能和环境只有脉冲，国产链相对强势，托伦斯调整后再度涨停，下周关注资金是否转向局部的抱团，周五已经有点抱团的迹象出现了。

整体来看当前市场处于磨底阶段的尾声，指数进一步下行的空间有限，下周行情有望呈现先抑后扬的节奏：周初受美股半导体下跌的影响，市场可能仍有震荡反复，但随着地缘冲突逐步落地、情绪充分释放，叠加地量之后空头动能衰竭，后半周市场有望逐步企稳，迎来结构性修复窗口。风格上在成交额重回 2.5 万亿以上之前，市场难有系统性趋势行情，仍以结构性轮动为主。

【重点公司跟踪】

五洲医疗：五洲医疗周五开始放量，下周一大概率会开板。公司收购的旋智电子质地不错，旋智电子脱胎于美国仙童半导体电机控制产品线，早年主要做家电领域为主，但目前已进入机器人关节驱动的核心芯片赛道，对标峰岹科技。公司自主研发的SPD1188芯片已批量落地于机器人关节驱动、无人机、机器狗等泛机器人场景，客户覆盖大疆等头部厂商。电机控制芯片在机器人BOM成本中占比高达15%–35%，是价值量最高、技术壁垒最深的核心零部件之一，而旋智电子提供“芯片+算法+系统”全栈式解决方案，芯片集成度水平处于国内第一梯队。随着特斯拉Optimus、宇树等厂商产能持续爬坡，以及工业机器人、服务机器人、低空经济等新兴场景加速放量，旋智电子作为深度卡位机器人关节“神经中枢”的芯片供应商，将充分受益于机器人产业从万台级向百万台级跨越的巨大弹性。

荣丰控股：公司已通过成功剥离风险、实现扭亏为盈，完成了安全边际的确认，当前正值其“三年内逐步退出房地产，全面向跨境物流转型”的落地窗口期。尽管目前房地产业务仍贡献近八成营收，但其存量资产的去化已基本完成，为公司转型提供了宝贵的现金流。公司明确表示将“积极寻找具备可持续增长能力的优质资产”，进一步打开了其资本运作的想象空间。目前处于“摘帽”与“战略转型”共同驱动的“资产重估”初期。

拓荆科技：超细间距混合键合是实现逻辑折叠、突破算力性能瓶颈的核心物理底座，可将关键路径门电路分布至垂直堆叠有源层，通过铜对铜直接键合实现门级三维互连，是AI芯片高端封装的核心技术。拓荆科技是国内唯一实现量产级晶圆级混合键合设备出货的厂商，核心产品 Dione 300 已通过头部客户验证并获得复购订单，覆盖先进逻辑和存储领域，下一代更高精度的机型也已送样验证。公司本身是国内薄膜沉积设备龙头，对界面、薄膜工艺的理解天然适配混合键合，是华为半导体供应链的核心设备厂商，深度受益韬定律技术落地。