南方基金恽雷：两大主线主导二季度全球行情，三季度波动率中枢难回落

南方基金恽雷在南方全球精选配置股票（QDII-FOF）2026年二季报中表示，回顾二季度，全球大类资产表现由两条主线驱动：一条是由AI产业链带动盈利持续上修，另一条则是中东地缘冲突引发油价飙升所形成的通胀扰动。
对于后市，恽雷认为，两条主线各自都临近验证窗口。AI方面，7月财报季是对本轮盈利上修最直接的检验，盈利上修尚未出现拐点。但市场宽度极窄、股权风险溢价已处负值区间，一旦景气验证不及预期，动量交易的反身性将会放大回撤。年内1.3次的加息定价与仍然疲软的就业数据之间存在较强的定价偏差。无论大类资产向哪个方向收敛，都会牵动长端利率走向和全球风险资产的估值锚。三季度市场大概率仍将围绕"盈利验证"与"利率预期收敛"展开，波动率中枢难以回到上半年的低位。

① 中际旭创、新易盛居公募重仓股前两位，“光”仍是核心配置方向；
                                    ② 新易盛等获增持，中天科技、亨通光电被减仓，产业链分化明显；
                                    ③ AI硬件配置延伸至存储、设备和国产算力，业绩兑现更受关注。

①公募大调十大重仓股，中际旭创位居头号重仓股，AI硬科技接管核心仓位；
                                    ②贵州茅台退出该行列，消费股罕见缺席公募十大重仓股；
                                    ③增持榜TOP10科技股占据一半，一众知名经理增持中芯国际、三环集团等；
                                    ④减持榜TOP10满屏金融、能源、传媒资产，张坤带头减持分众传媒、中国海洋石油。