债市要闻

【财政部拟于7月22日续发900亿元10年期附息国债“260010”】

财政部拟于7月22日第五次续发行2026年记账式附息（十期）国债。本次续发行国债为10年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额900亿元，进行甲类成员追加投标，票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.72%。本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国债相同。自2026年5月15日开始计息，按半年付息，每年5月15日（节假日顺延，下同）、11月15日支付利息，2036年5月15日偿还本金并支付最后一次利息。

【资金面趋紧，昨日各期限收益率普遍上行】

7月16日，资金面依旧维持紧势，加权来看，R007上行0.6bp至1.44%，R001进一步上行1.5bp至1.45%，倒挂7天资金利率。利率定价也随之承压，各期限收益率普遍上行。长端品种维持韧性，5年以上品种调整幅度均在1bp以内，其中10年国债、国开活跃券均上行0.20bp，分别收于1.73%、1.79%，30年国债活跃券上行0.35bp至2.25%。日内来看，早盘资金面偏紧，长端利率应声上行，10年、30年国债在9点50左右便触及1.737%、2.254%的日内高点；随后资金情绪缓和，叠加银行、保险等配置盘陆续介入，债市由跌转震荡直至尾盘。短端品种调整幅度大于中长端，1年期国债上行1.0bp至1.10%。

有专家表示，短期债市方向仍取决于资金面的修复速度和政府债的供给节奏。前日6月经济、金融数据悉数落地，提供的增量信息或暂难打破长端利率的震荡格局。后续债市主线仍将围绕资金与供给两大因素展开，若税期之后资金面边际转松，叠加三季度政府债供给相对均衡，利率可能震荡偏下行。

【城投短债发行遇“急刹车”，机构配置方向如何改写？】

据21财经援引多家媒体报道，近期，城投债圈再起波澜：城投及类城投借新还旧主体的短期限债券发行或受限。期限2年以内的债券发行备案出现暂停、退回或不予通过，短融、超短融等短期限品种基本不再受理，城投债发行期限结构被强制往2年期及以上推。与此同时，发行主体资质审核同步趋严——即便是AAA级城投，一旦发行人及并表范围内子公司涉及风险事件，均被要求追加增信或补充担保材料。中证鹏元研发部资深研究员张琦判断：2年期以下城投债供给明显下降，集中配置1年期以内的策略“可能会面临收益过低、买不到量”的问题；新增发行被引导至2年期以上品种后供给增加，可能导致整体利差相对当前走扩，但高等级仍是优质资产，利差或因稀缺性进一步压缩，中低资质期限拉长后期限溢价可能上升。

【美国通胀超预期回落带动离岸人民币资产暖风再起 南向通扩容提振点心债需求】

近日，随着6月美国通胀数据超预期降温，市场对美联储延续加息的定价快速扭转。业内人士认为，在美元指数走弱、人民币汇率震荡升值的外部环境，叠加债券南向通扩容、保险资金正式入场等内部政策利好，已为离岸人民币债券市场打开了新的配置窗口，随着点心债市场供需格局逐步回暖，收益率下行的确定性或将进一步提升。从一级市场表现来看，今年点心债发行节奏呈现明显的月度波动。财联社据Wind月度数据统计，6月点心债发行量达到2293.9亿元，为今年以来的发行高峰，对应净融资额949.22亿元，同比增长154.86%；但进入7月后，受此前美联储鹰派表态引发的加息预期扰动，市场情绪阶段性承压。截至7月15日，市场发行量回落至658.57亿元，净融资额仅55.29亿元，供给端显著收缩。不过随着6月美国CPI数据落地，这一外部扰动正在快速消退。

【新券依然火爆，7月第10只转债上市，数量创两年多来新高】

7月16日，宝钛转债上市。上市首日，宝钛转债开盘即大涨30%，触发二档临时停牌至14：57。复牌后，宝钛转债首日收涨35.05%。值得注意的是，宝钛转债是7月上市的第10只可转债，而上一次单月有两位数的转债上市还要追溯到2024年1月。随着前期转债预案数量增加、审核边际提速，转债供给有了实质回暖的迹象。业内人士指出，博弈难度已增加，需及时兑现新券收益。

【龙大转债意外全额兑付 困境转债市场出现积极信号】

7月16日，ST龙大（原名“龙大美食”）发布龙大转债到期兑付公告，7月17日为兑付资金发放日，兑付价格为115元/张。公告显示，ST龙大通过引入代偿机构，最终完成3.63亿元龙大转债到期兑付工作。这也是超低评级可转债，首度采用“债务代偿”模式完成可转债的全额兑付。数据显示，停牌时仍持有龙大转债的投资者，是此次到期兑付的最大受益者。以7月7日最后交易日收盘价73.999元计算，投资者的持仓价值一夜之间大增55%。

多位受访人士认为，在发行人流动性承压、市场此前对兑付预期较为谨慎的背景下，龙大转债通过外部资金支持实现全额兑付，最大程度保障了持有人权益，也为困境转债风险处置提供了积极样本。不过，该案例具有较强个案特征，低价ST转债投资仍须回归一券一议。

【保险业探索巨灾债券可行性，上海有望首发】

7月16日，中证报报道，近期自然灾害多发，保险业积极开展巨灾保险赔付，并探索巨灾债券的可行性。上海有望成为内地巨灾债券的首发地点。

【河南拟于7月23日招标发行4.32亿元“置换隐债专项债”】

河南省财政厅公告，计划7月23日招标发行专项债券（四十四至四十九期），其中2026年河南省政府再融资专项债券 (十七期)———2026年河南省政府专项债券 (四十九期)募资用于置换存量隐性债务，计划发行规模为4.32亿元，期限为30年。

【安徽省财政厅拟发行161亿元特殊新增专项债】

安徽省财政厅计划于2026年7月23日发行政府债券，总发行规模为374.8341亿元，其中161亿元特殊新增专项债。

【韩国央行将利率上调25个基点至2.75% 为2023年1月以来首次加息】

7月16日，韩国央行将利率上调25个基点至2.75%，为2023年1月以来首次加息，符合市场预期。

【美国上周首次申领失业救济人数为20.8万人 不及市场预期】

美国上周首次申领失业救济人数为20.8万人，预估为21.7万人，前值为21.5万人。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，7月16日以固定利率、数量招标方式开展了6260亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量6260亿元，中标量6260亿元。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放6160亿元。

信用债事件

■水发集团：“25水发集团MTN011”持有人会议决议生效，通过提前兑付议案；

■花样年境外债务重组进展：公司已指定7月30日为重组生效日期；

■浦发银行香港分行：成功发行首笔“玉兰发行模式”离岸债券，规模30亿元人民币，票面利率1.68%；

■正荣地产：未及时披露17亿元贷款违约，遭上交所书面警示；

■23黄冈城投MTN001：现金要约收购完成，3.31亿元相应面额债券已注销；

■中诚信亚太：上调湖州莫干山高新集团长期信用评级至“Ag-”，展望“稳定”；

■广西临海工投集团：公司50%股权被划转至中国-马来西亚钦州产业园区财政金融局；

■红太阳：拟发行不超过1.58亿美元（等值）境外债，已取得审核登记证明；

■紫光芯盛：美元债重组协议安排获法院批准，7月14日生效；

■南昌轨道交通集团：取消发行“26南昌轨交SCP002”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.02BP报1.395%，7天期上行0.76BP报1.4343%，14天期上行1.88BP报1.4362%，1月期上行3.73BP报1.4345%。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行0.35BP报1.389%；7天期上行1.65BP报1.44%；14天期上行1.9BP报1.44%；1个月期上行0.22BP报1.419%。

银行间回购定盘利率多数持平。FR001涨3.0个基点报1.48%；FR007持平报1.44%；FR014持平报1.44%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001持平报1.39%；FDR007涨1.1个基点报1.431%；FDR014涨1.0个基点报1.43%。

【利率债|债市收益率整体上行走弱】

周四，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.24%报113.590元，10年期主力合约跌0.05%报109.140元，5年期主力合约跌0.05%报106.405元，2年期主力合约跌0.02%报102.622元。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券260010收益率上行0.2bp报1.734%，30年期国债活跃券2600004收益率上行0.4bp报2.252%，10年期国开活跃券260205收益率上行0.15bp报1.7905%。

【信用债|信用债收益率多数上行，信用利差多数走阔，全天总成交金额1060亿元】

周四，信用债收益率多数上行，信用利差多数走阔，全天总成交金额1060亿元；“23晋能山西MTN001”、“24晋能山西MTN001”、“23金瓯Y1”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.27个基点报1.5205%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.27个基点报1.5805%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.21个基点报1.5211%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.21个基点报1.568%。

涨幅超2%的信用债共2只，其中“24寿光金旭MTN004A”、“26西昌海河PPN001”、“25连云港PPN004B”涨幅居前，分别涨2.27%、2.03%、1.38%，分别成交2084.65万元、14284.34万元、2063.95万元。

跌幅超2%的信用债共2只，“21濉溪债”、“20蒙开01”、“21港发02”跌幅居前，分别跌4.75%、2.05%、1.43%，分别成交41.5万元、20.57万元、2079.46万元。

高收益债：共96只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23晋能山西MTN001”、“24晋能山西MTN001”、“23金瓯Y1”收益率居前，分别为7.82%、7.27%、7.23%，分别成交1011.22万元、3037.47万元、3814.58万元。

【欧债市场|欧债收益率集体上行，英国10年期国债收益率涨2.8个基点报4.965%】

周四，欧债收益率集体上行，英国10年期国债收益率涨2.8个基点报4.965%，法国10年期国债收益率涨1.7个基点报3.926%，德国10年期国债收益率涨1.3个基点报3.131%，意大利10年期国债收益率涨3.1个基点报3.938%，西班牙10年期国债收益率涨1.2个基点报3.592%。

【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨1.47个基点报4.139%】

周四，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨1.47个基点报4.139%，3年期美债收益率涨1.68个基点报4.189%，5年期美债收益率涨0.89个基点报4.266%，10年期美债收益率涨0.60个基点报4.549%，30年期美债收益率涨0.72个基点报5.083%。