财联社6月30日讯（记者 周晓雅）中小基金公司从哪里能得到产品布局的适当倾斜？摊余成本法债券基金或许是答案。

财联社记者从公募人士了解到，摊余成本法债券基金（以下简称 摊余债基）或将迎来新批额度，且中小基金公司将得到适当倾斜。这距离上一次摊余债基获批已有5年以上。

这也与此前召开的2026陆家嘴论坛相呼应。彼时，证监会主席吴清提到，要推出支持中小基金公司规范健康发展的一揽子措施，包括坚持分类监管、突出特色，在产品布局、业务准入等方面给予适当倾斜，支持中小基金公司差异化发展。

Wind数据显示，截至今年一季度末，约六成公募机构的管理公募规模不足1000亿元，其中90家不超过800亿元，不足500亿元的也有79家。有业内人士认为，中小机构如果可以获批这类封闭期长的产品，不仅规模能在相对长时间维持稳定，同时，管理费收入也能减缓经营压力。

何为摊余债基？

所谓的摊余成本法，是一种金融资产估值方法，核心在于把资产的收益（如利息）按剩余期限平均摊销至每日。摊余债基往往以封闭式运作、定期开放，且可以在监管规定框架内，对持有到期的债券采用摊余成本法计价，具有净值波动小、稳健增长的特点。

最早在2012年，首只摊余债基获批发行，直到2019年以后，这类产品才迎来密集发行。这是因为2018年资管新规推动净值化转型，为摊余成本法债券基金提供了特定的发展窗口。

长江固收赵增辉团队此前研报提到，2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》出台，确立了资管产品以市值计量为基础的净值化管理目标，仅封闭式产品满足特定条件可采用摊余成本法计量；为保障转型平稳过渡，同年7月监管放松限制，明确过渡期内封闭期半年以上的定开债基可使用摊余成本计量，为摊余债基扩容提供了制度基础。

“凭借估值稳定、低费率、免税、高杠杆等优势，摊余债基规模自此增长。”该团队认为，在以净值化为核心的资管产品转型进程中，摊余债基在过渡期发挥了重要的承接作用。

在2019年、2020年间，密集发行的摊余债基，主要客户是银行自营，产品封闭期多为3～5年，主要配置政金债。

从发行端看，当时成立规模最高的摊余债基一度超过200亿元，超百亿的产品也不在少数，Wind数据显示，摊余债基的规模从2018年底的535.97亿元，增至2020年底的1.12万亿元，增长约20倍。

但随着资管新规过渡期结束，监管从2021年逐步收紧对摊余债基审批的节奏，摊余债基进入存量运作阶段。目前仍在运行的摊余债基中，最近一轮是在2020年底获批。

理财增配摊余债基

摊余债基供给不足，近年来持续受到市场关注。前述长江固收团队提到，2022年—2025年，每年分别发行0、9、1、0只摊余债基。从每家基金机构持有摊余成本法债基数量来看，71家基金机构持有数量不超过2只。

Wind数据则显示，截至今年一季度末，摊余债基整体规模为1.56万亿元，其中有69家管理人旗下摊余债基规模超过百亿元。

需求则依旧存在，这也使得摊余债基的到期情况持续受关注，从去年四季度起，大规模摊余成本法债基陆续进入开放期。

民银研究曾分析，今年一季度，债券各细分类别中，中长期纯债基金为主要增配品类，前十大持仓中配置规模1534亿元，增加145亿元，较2025年末增长约10%，占比44.6%，反映在经历净值平滑严监管后，理财对摊余成本法债基需求上升。

也有券商认为，摊余债基机构配置格局呈现反向分化态势，银行自营因产品息差收窄配置性价比下降，参与热情持续降温，银行理财受稳净值需要和合规投资路径约束，配置需求持续攀升。

但从公募机构来看，有业内人士认为，中小机构如果可以获批这类封闭期长的产品，不仅规模能在相对长时间维持稳定，同时管理费收入也能减缓机构的经营压力。

Wind数据显示，截至今年一季度末，公募管理人中，管理公募规模超1000亿元的仅有67家，占比约四成；剩余六成管理人中，90家不超过800亿元，其中的79家不足500亿元。

鼓励中小机构差异化发展的监管发声，也从2024年以来愈发频密出现，直到证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛的演讲中，首次提及在产品布局、业务准入等方面给予中小基金公司适当倾斜，积极支持中小基金公司差异化发展。