财联社6月3日讯（编辑 马兰）马斯克的航空航天和人工智能公司SpaceX预计将在本月晚些时候进行规模空前的IPO，消息称，这家公司预计估值将达到1.75万亿美元。

华尔街尽管对这次IPO翘首以盼，但越来越多的投资者开始怀疑这家公司的估值是否名副其实。晨星公司对此直言不讳地表示，SpaceX的目标估值过高，真实估值可能不到目标估值的一半。

晨星分析师Nicolas Owens的折现现金流模型预测SpaceX的估值仅为7800亿美元，其中，SpaceX的太空发射和星链互联网业务价值为6110亿美元，而人工智能业务价值仅有1700亿美元左右。

这一预期简而言之：投资者不应该以IPO价格买入SpaceX股票。

IPO不是入场好时机

晨星公司对SpaceX的估值主要基于其发射和互联业务的强劲表现。Owens指出，SpaceX在2025年发射地球入轨卫星的份额占到了83%，并将每次发射成本降低了95%以上。

而星链则被认为是该公司近期主要的现金流引擎，预计2025年营收将增长50%，达到113亿美元，营业利润将超过44亿美元。

然而，晨星认为SpaceX的护城河较窄，其虽然在可重复使用的火箭上拥有成本优势且星链部署规模极大，但人工智能业务拉低了该公司的整体表现，该板块的前景和目标，比如轨道数据中心都存在着极大的不确定性。

就轨道数据中心而言，晨星给出了三个模拟情景。最乐观情况下，SpaceX可能凭借着7%的成功率创造价值1.3万亿美元的市场；但糟糕情况下，SpaceX将承担超过810亿美元的损失，但这一彻底失败的几率高达43%。

与此同时，SpaceX的股权结构和治理方式也是晨星的一大担忧，比如马斯克预计通过双重股权结构获得85%的投票控制权，以及SpaceX可能与特斯拉合并的相关猜测。

不过，晨星公司也认为，SpaceX股票在上市后将短期内保持坚挺，理由是初始发行量较小、投资者对人工智能基础设施的强劲需求，以及其IPO后仅15个交易日即可被纳入纳斯达克100指数。

但Owens的建议是等到私人投资者股票锁定期结束后再交易SpaceX的股票，因为届时抛售压力增加，股价将回到更合理的估值范围，这将为投资者提供比IPO更大的安全边际。