本期内容

嘉宾：

崔琰 国联民生证券研究所副总经理、汽车行业首席分析师

主持人：

李瑶 财联社主播

简介：

2026年5月21日16:00，财联社《首席说》特邀国联民生证券研究所副总经理、汽车行业首席分析师崔琰，围绕汽车行业展开深度分享，崔琰表示：中国汽车产业已从单纯卖车，升级为输出技术、标准、产业链与生态。过去五年自主品牌份额由 40% 升至 70%，2025 年汽车出口超 700 万辆，新能源出口渗透率超30%，海外市占率仅 10%，长期空间巨大。出海已从整车贸易转向本地化生产 + 本地化运营，东南亚抢份额、南美中东冲销量、欧洲树品牌，海外利润率显著高于国内，支撑估值上修。人形机器人与汽车技术同源、产业链重合，2026 年处于0-1关键期，下半年有望迎来成熟产品发布与工厂场景落地；丝杠、关节、电机、灵巧手率先突破，长期空间达亿台级。

一、中国汽车出口和产业链出海

1.中国汽车出口数据

李瑶：去年中国汽车出口量达 700 多万辆，今年 4 月同比增长 74.4%，新能源出口渗透率超 50%，去年仅 30%，您如何看待这些数据？

崔琰：中国汽车行业过去五年已经发生了质的变化。自主品牌份额从 40% 提升到 70%，在智能电动变革中已经具备全球级竞争力。从出口来看，2020 年开始快速起量，到 2025 年全年汽车出口突破 700 万台，高速增长。其中最关键的驱动就是新能源汽车出口。2026年新能源出口渗透率已经到 50% 以上，去年才 35%，说明海外市场对中国新能源车的认可度在快速提升。但目前中国汽车海外市占率只有 10% 左右，空间非常大。接下来中国汽车产业的主线就是：自主化、高端化、全球化、智能化四条线同时推进，海外市场是未来 3-5 年最大增量。

2. 汽车出海的模式转变

李瑶：出口体量达 700 万台后，出海模式有何关键转变？

崔琰：核心是从贸易输出，转向产业输出、品牌输出、生态输出，比亚迪、奇瑞、吉利、长安等头部车企已在海外建厂，供应链同步出海；同时搭建海外完善运营团队，负责销售、维保与品牌建设，为长期提升市占率铺垫。

3. 汽车出海市场分布

李瑶：中国汽车出口覆盖欧洲、东南亚、中东、拉美等市场，结构和侧重点有何变化？

崔琰：分为四个梯队：

东南亚：日系大本营。日系占比 70%，丰田、本田统治多年。中国车企入局早、成本优势强、新能源车产品力强，主打性价比 + 新能源替代，已经在泰国、印尼建厂，中期目标就是替代日系份额。

南美、中东、澳洲：增量最大市场。这些市场没有本土强势车企，油价高、燃油车成本高，新能源车接受度高。2026 年 3 月以来，中国车在这些市场销量同比增长翻倍，完全复制当年日系车抓住石油危机出海的路径。

欧洲：高端化主战场。BBA、大众传统强势，但欧洲碳中和政策强、新能源车需求旺。中国智能电动车靠智能化、性价比、续航、座舱体验打开缺口，去年开始销量明显放量，是品牌向上的关键。

俄罗斯、中亚：能源互补市场。地缘政治带来窗口，中国车快速替代欧美日韩，市场份额快速提升。

总结下来就是东南亚抢份额、南美中东冲销量、欧洲做品牌、俄罗斯保基本盘，整体策略就是一国一策、一区一策、差异化竞争。

4. 产业链出海

李瑶：宁德时代等产业链企业同步出海，境外收入占比高，出海能否成为汽车产业关键增长点，支撑估值提升？

崔琰：答案是肯定的。海外市场利润率高于国内，且处于高增阶段；多市场布局增强抗风险能力，头部企业确定性更强；参考海外车企发展阶段，高成长性会推动估值重估。

二、AI 重新定义汽车竞争

1. 智能驾驶与软件

李瑶：智能驾驶落地备受关注，智能驾驶和软件哪个更核心？数据学习的作用是什么？

崔琰：2021-2022 年车企侧重硬件预埋，核心目的是采集数据；数据是智能驾驶的核心，数据越多，算法迭代越快、技术飞轮越稳；当前行业进入算法收敛阶段，“端到端”大模型成为主流方向。

2. 主流车企智能化路径

李瑶：华为、小鹏、小米等车企智能化竞争激烈，感知路线、研发模式有何不同？

崔琰：感知路线：分纯视觉（无激光雷达，成本低，极端天气 / 暗光鲁棒性弱）和多传感器融合（含激光雷达、毫米波雷达，成本高，复杂场景更稳）；

研发模式：全栈自研（特斯拉、小鹏，软硬件自主可控）和生态合作（华为，构建十大生态圈）；

算力：均聚焦端到端、模块化大模型。

3. 智能驾驶商业化落地

李瑶：北京、重庆已试点 L3 级自动驾驶，大规模落地的瓶颈是算法、成本、用户信任还是监管？

崔琰：核心瓶颈是技术算法成熟度、长尾数据积累、政策法规放开，三者缺一不可。监管采用稳步推进策略，用户信任是技术成熟的结果（百公里接管次数大幅减少）；硬件成本下降、法规逐步推进，将推动商业模式落地。

三、汽车与机器人的双向赋能

1. 汽车产业与人形机器人的关联

李瑶：汽车与机器人看似无关，两者存在怎样的联系？

崔琰：首先，应用场景相通：汽车感知、判断、执行技术可迁移至机器人；

产业链同源：汽车零部件企业积极布局机器人，电机、传感器、执行器等硬件可复用；

技术逻辑一致：均依赖 AI 算法、数据迭代，汽车为机器人提供量产与稳定性经验。

2. 人形机器人0-1落地的关键指标

李瑶：今年被视为人形机器人量产元年，如何判断行业从 0 到 1 落地？

崔琰：核心看两大指标：一是头部厂商发布成熟产品、定点发包订单；二是工厂场景落地（分拣、搬运），数据采集启动；量产、订单、场景落地，标志行业进入 1-10 快速发展阶段。

3. 人形机器人的技术壁垒

李瑶：人形机器人灵巧手是关键壁垒，核心技术难点在哪？哪些产业链环节率先突破？

崔琰：核心壁垒：灵巧手（20 多个自由度，需精细操作，驱动、散热、传感器技术难）、大脑算法、长尾数据；

高潜力环节：丝杠、旋转关节、六维力传感器、电机。

四、投资主线：全球化、智能化、机器人

1. 下半年汽车产业主线

李瑶：全球化、智能化、机器人三大方向，下半年投资确定性如何？

崔琰：全球化：出口增速维持50%-70%，订单→销量→收入→利润逐步兑现，中报、三季报、年报会持续验证。海外利润率更高，估值中枢上移，是最确定主线。

智能化：法规逐步放开、AI 大模型迭代、数据飞轮加速、付费率提升，城市 NOA、L3 试点落地，下半年有望迎来拐点，弹性最强。

机器人：处于 0-1 关键期，今年下半年大概率成熟产品落地、工厂场景跑通、订单出现，处于主题到业绩的过渡期，波动大、空间大。

2.核心跟踪指标

李瑶：投资端如何跟踪三大主线？关键指标是什么？

崔琰：全球化：跟踪海外销量、本地化布局、毛利率；

智能化：关注智能驾驶付费率、FSD 使用里程、L3 认证拐点；

机器人：聚焦成熟产品发布、工厂场景落地订单。

3.行情展望与风险

李瑶：当前市场分化，如何展望汽车、机器人板块行情？需警惕哪些风险？

崔琰：行情展望：汽车板块整体维持高位震荡、结构性机会。出口高增支撑基本盘，但国内销量增速短期有压力，下半年关注拐点；机器人板块：成长空间巨大、主题热度高，下半年看产品落地 + 订单兑现，有望迎来一波行情。

核心风险：汽车板块国内价格战加剧、销量增速放缓、出口关税壁垒抬升；

机器人板块成熟产品落地延迟、灵巧手/力控技术瓶颈未突破、量产成本居高不下、订单不及预期。

但长期看，中国汽车产业从卖车到输出技术、输出标准、输出生态，全球化 + 智能化 + 机器人三条曲线共振，成长空间依然非常大。