楼市持续深度调整背景下，华发股份（600325.SH）也经历了短期的业绩“阵痛”。

“自2021年10月百城二手住宅价格持续走低，虽在2022年初出现短暂回升，但当年5月出现持续回落，截至2025年底价格下行已有四年时间。新房方面，2025年全国新建商品房销售面积、销售额同比降幅较2024年明显收窄，但二季度后仍处于调整过程中。”中指院分析师表示。

受整体房地产市场回落影响，公司2025年营业毛利率下降，2025年归母净利润为负，系公司2004年上市以来首次出现年度亏损。

业内人士指出，华发股份此次亏损并非经营失速的信号，而是公司在行业转折关键期，主动盘活存量资产的战略抉择以及严格按会计准则要求计提资产减值，核心目的是为长期高质量发展“轻装上阵”，实现可持续发展。

“亏损并非经营失速的信号，华发释放资产负债表的压力，有利于主动优化资产结构、有效清理历史包袱、保障公司长期高质量发展，未来随着优质项目结转，业绩将逐步企稳。”国盛证券分析师表示。

“短期‘阵痛’不会改变公司长期发展的根基，华发仍然具备经营韧性和可持续经营能力。”华发股份方面表示。

从战略层面观察，华发立足粤港澳大湾区，聚焦核心城市精准拓展优质土地，重点布局上海、深圳、成都、杭州等一、二线核心城市，业务覆盖粤港澳大湾区、长江经济带等极具发展潜力的战略区域。

据了解，华发股份在珠海市委、市政府、市国资委和大股东华发集团全力支持下，积极调整经营战略，正在加快构建“地产+商业+物业”“三驾马车”齐头并进、第二增长曲线重点突破的全新发展格局。在这样的底色下，业内认为华发未来的发展前景可期。

坚实的基本面与“火热”的冰雪经济

虽然去年部分财务指标面临压力，但事实上，华发股份的业绩不乏亮点，企业更深层的基本面展现出极强的韧性。

华发股份2025年年报显示，报告期内，公司实现营业收入834.26亿元，同比增长38.85%；全年销售额达785.6亿元，位居中指院2025年百强房企第11位。期内，公司经营性现金流净额198.89 亿元，资金链始终保持安全可控。

期内，华发股份重塑资产经营管理体系，推动商业物业提质增效，为构建“三驾马车”发展格局夯实基础公司重构资产经营体系，推动从“被动管理”向“主动经营”转型，打造新的收入利润增长极。

具体而言，公司商业板块经营收益不断提高，华发商业全年实现租金收入8.78亿元，同比增长11.9%，利润贡献基础进一步巩固。主力产品线“华发商都”“华发新天地”等已进驻全国十余座城市，在管商业面积约201万平方米，年度客流量8542万人次，较上年增长24%。

华发物业也实现了稳健发展，2025年营业收入19.32亿元，同比增长15.4%，在管面积超5948万平方米，合约面积6456万平方米，目前服务覆盖44座城市、超445个项目、逾26万户业主，行业认可度与市场影响力持续提升。

值得一提的是，深圳华发·前海冰雪世界项目于2025年开业首季，即确立了大湾区文旅领域新坐标的地位。

该项目获吉尼斯世界纪录认证为全球规模最大的室内滑雪场，自2025年9月底启幕以来，开业3月即实现营收超1.6亿元。

从今年的经营情况来看，深圳华发•前海冰雪世界项目经营，也展现出持续向好的态势。据华发股份2026年一季报，今年第一季度前海冰雪世界项目实现营收超1.7亿。截至4月中旬，总人流量突破205万人次，其中全球最大的室内雪场共计接待超77万人次。

该公司创新打造“冰雪+旅游+商业”复合模式，为南方城市激活冰雪消费场景打造提供优质示范，逐步培育成为公司稳定现金流与利润新增长极。伴随年内超感公园、FUNMIX 潮流街区陆续开业，项目业态矩阵将持续完善，项目客流吸附力与品牌影响力将持续提升。

而华发股份构建的“冰雪+旅游+商业”复合模式，被市场视为南方城市激活冰雪消费场景的有益探索，未来更将成为公司现金流与利润新增长极，并可借助资产证券化等途径持续释放其商业价值。目前，多家看好冰雪产业的地方政府及相关合作方已与华发接洽，希望引入其成熟的“投、建、营”体系。

此外，华发股份存量资产盘活取得突破，其全年通过用地收储、调规变性的方式实现4项资产盘活，回笼资金57亿元。珠海新经济总部大厦及研发中心2宗地块在珠海首批实现专项债收储，深圳前海冰雪世界7宗商业用地成为深圳单笔最大金额的专项债收储项目，武汉都荟天地AB北地块成功实现商改住、收调供的创新盘活，资金回笼成效显著。

而在行业仍面临流动性紧张、项目推进受阻等多重挑战的背景下，华发股份坚决贯彻落实“保交楼、保民生”的政策要求，全年累计完成52批次交付，交付总量达2.6万套，100%按时交付，提前交付率达66%，交付满意度超九成，跻身2025中国房企超级交付力第6位，以实际行动守护了民生福祉。

“三驾马车”勾勒出未来发展新蓝图

对于接下来的安排，华发方面表示，展望“十五五”，房地产作为国民经济的重要支柱产业，仍然具备长期、稳健发展的客观条件。

未来，华发将围绕“满足人民群众对美好生活的向往”这一时代命题，围绕巩固提升地产开发板块、加快发展商业运营板块、做大做强物业服务板块协同发力，加快构建“三驾马车”齐头并进、第二增长曲线重点突破的全新发展格局。

其中，地产开发板块加快推进以产品力、服务力和运营力为核心的内涵式、高质量发展模式，聚焦核心城市核心区域深耕细作，通过优化投拓模式、重塑营销体系、加强产品创新等多维举措夯实主业根基，实现有质量、可持续的发展。物业板块将依托地产开发主业在上海、杭州、武汉、成都等核心城市的深入发展，加快拓展在住宅、商业、写字楼、公建、市政等领域的传统业务。

商业管理板块，华发将整合优质商业资源，加快探索轻重资产分离，特别是提炼华发文旅商融合发展新模式，打造全新的文旅商产品线，充分发挥文旅概念对商业项目的赋能效应，力争以文旅商、大消费业务模式在该领域实现弯道超车。

按该公司计划，华发将继续巩固和提升“好房子”竞争优势，持续推进“好房子”迭代升级，在设计、施工、配套、服务、科技等方面进行体系化革新和优化，推出更多口碑和市场兼具的“四好”产品，更好满足广大业主对美好居住环境的需求。

今年该公司还将大力构建以城市更新为重要方向的复合型地产投拓模式。此前华发在武汉、上海等城市，前瞻性探索出一条新型的城市更新道路。接下来，华发将在投拓方面继续锚定高能级城市的城市更新机会，同时依托华发集团强大的产业生态，着力打造地产+科技、地产+金融、地产+免税、地产+文旅等形式的复合型地产投拓模式，并持续用好灵活多样的盘活手段，获取更多“优质优价”项目，不断增强发展后劲。

同时，公司将多措并举盘活滞重资产，加速资金回笼。华发接下来计划通过收调供、换地、融资性盘活等举措，加快盘活滞重存量，实现增量现金流。同步探索采用资产互换等多种方式，努力将沉淀资产转化为资金“活水”。

从今年一季度情况来看，相关举措已显现出成效。

2026年1-3月，华发股份实现销售金额102.1亿元、销售面积35万平方米。其中，3月单月实现销售金额54.1亿元、销售面积18.41万平方米，环比实现大幅度增长，分别为170%和154%。

对于“第二增长曲线”，华发明确，将培育多元业态，探索代建代管、冰雪经济等领域，打造新的利润增长点，立足资源禀赋基础上，探索多元新业务，以形成3+X发展格局。

据了解，华发将依托集团客户、业主资源，加强与科技企业合作，为智能家居、具身机器人等提供应用场景。公司还将把握老龄化趋势，开拓居家养老与高端康养服务，同时发挥物业服务优势，拓展更多社区生活服务业务。

业内人士认为，华发股份凭借前瞻布局与过硬产品力，销售呈现出强劲的结构性亮点，在行业深度调整期依然保持稳健经营态势，充分展现出穿越周期的强劲发展韧性与综合竞争实力。在房地产新发展模式下，华发股份未来将在新的发展阶段性，进一步展现出其极具韧性和发展潜力的多维度竞争力，从而推动企业在新征程中再创佳绩。