财联社5月6日讯（记者 封其娟）首届南方财秩·买方投顾菁英训练营已圆满落幕。本次训练营汇聚了来自全国的150名精英投顾，并特邀七位资深导师授课。在资产配置范式深刻变革的当下，指数化投资，特别是以ETF为核心的工具化配置，成为破解这一难题的关键路径。

ETF行业已然迈入高速发展新阶段，指数化投资已成为财富管理与机构配置的主流方向。南方基金指数研究部副总经理（主持工作）、基金经理龚涛，以《从ETF组合到指数解决方案》为主题授课，直面行业痛点与客户需求，系统拆解指数投资的进阶逻辑与实战路径。

凭借低费率、高透明、高效率等优势，ETF已成为保险、社保、年金等中长期资金入市的核心载体，同时也为个人投资者简化投资、把握风格行情提供高效工具。

然而，面对全市场超3800只指数产品的选择困境，以及不同客户在收益目标、风险偏好与资产范围上的分化，传统的单一ETF推荐模式已难以为继。基于此，龚涛系统阐释了行业的进阶方向。他认为真正的解决方案，需完成从组合构建、到融入风险管理直至覆盖战略配置、战术交易的全场景服务能力升级。从单品投资迈向系统化解决方案，已成为行业发展的必然趋势。

龚涛立足行业实践，从市场格局演变、工具价值重估及客户需求分层三个维度出发，层层递进地解析了指数投资的进阶逻辑。同时揭示了南方基金如何将ETF从单一产品升级为动态配置体系，为投顾展业、机构配置及财富管理提供具备可操作性的全流程解决方案。

龚涛也系统拆解了三大核心环节：如何借助指数化工具有效捕捉市场Beta，如何构建以“生息资产”为压舱石的长期组合，以及如何运用量化模型进行科学的风格轮动。在此基础上，他还前瞻性探讨了定制指数开发与多策略融合的未来方向，勾勒出指数化投资从工具到生态的演进蓝图。

ETF市场蓬勃发展，指数化配置需求持续升级

龚涛指出，在ETF行业高速发展与参与模式持续迭代的背景下，投资者亟需重新理解并合理运用这一配置工具。当前，全市场指数基金规模已达6万亿元，产品数量超3800只，体量持续扩张。他笑言，指数基金数量未来或许会超过股票。

面对日益丰富的产品供给，如何科学筛选指数工具，又如何从配置单一ETF升级为构建系统化的指数解决方案，已成为行业亟待破解的核心课题。

龚涛强调，南方基金指数团队的定位正是成为“一站式指数解决方案专家”，这主要体现在两方面：一是构建完善的产品矩阵，实现从宽基到行业、细分主题及Smart Beta策略的全面覆盖；二是基于产品特色构建投资组合，精准满足各类配置需求。

ETF不仅具备费率低、交易效率高的显性优势，更是市场效率与投资效率的终极表达。龚涛分析，股票市场的大部分收益可通过风格或特定风险因素来实现。投资无需复杂操作，关键往往在于抓住核心矛盾，而ETF正是帮助投资者高效落实核心决策、简洁表达投资观点的高效工具，能有效为投资“做减法”。

当前，保险、银行理财等机构及高净值客户对A股中长期配置需求强烈，ETF已成为重要载体。其中，保险资金是近两年ETF市场的配置主力，常在市场波动中逆势加仓；企业年金也在逐步运用ETF等工具进行资产配置。

龚涛提及，不同客户的需求差异显著，无论是保险资金的相对收益目标、部分客户的绝对收益要求，还是单一资产增强与多资产组合的区别，均需通过差异化方案，将各类ETF像“积木”一样灵活拼搭，以实现个性化目标。

具体来看，客户需求呈现多元分层特征：在收益目标上，既有对低波动的普遍要求，也分化出相对收益与绝对收益等不同诉求；在资产配置上，既有客户聚焦单一资产、力求获取超额收益，也有客户需要横跨股、债、商品及海外市场的多资产配置，核心关注夏普比率、收益与回撤之间的平衡；在操作执行上，则进一步延伸出择时、行业风格轮动、QDII基金配置等更为精细化的需求。

ETF投资迭代升级，迈入2.0进阶配置新阶段

龚涛指出，ETF投资模式已历经多轮演进。在1.0阶段，以单品推荐为主，管理人依靠量化或主观判断向客户推荐单一优质ETF，这一模式至今仍适用于部分客户，但已难以应对日益多元的需求。

进入2.0阶段，市场出现了ETF- FOF及各类组合策略，无论是哑铃型配置、基于经济周期的风格轮动，还是交易型或多资产组合，均取得了一定成效。

然而，今年一季度市场的剧烈波动促使龚涛反思：仅靠ETF组合是否足够？答案是否定的。

因此，ETF投资正在迈向“2.0进阶阶段”，核心是从组合配置进一步融入风险管理元素，形成多维指数解决方案。例如，推出现金流红利类产品；同时，在权益组合中嵌入交易性策略，以管理波动、控制回撤。正如一季度美元快速走强导致多数资产回撤所示，如何有效控制回撤已成为解决方案必须突破的关键。

龚涛强调，1.0、2.0与2.0进阶阶段并非相互替代，而是基于客户的投资框架与需求共存并互补。为系统化响应客户多元化需求，南方基金搭建了“指数观澜”研究平台，以白名单制整合各类指数解决方案。

他介绍，该平台围绕两大核心展开工作：

一是建立单品交易分析框架。针对销售与投顾同事对产品交易信号的需求，如是否适合网格、定投或灵活交易，团队通过波动率、价量等量化指标，结合产品特征，构建标准化判断体系，仅凭波动率与价量数据，即可匹配对应交易策略。目前，全市场ETF已被纳入统一分析框架，辅以历史数据与实时信号，判断适配的交易方式：趋势向上、波动率大的产品适合持有，趋势不明时网格交易更优，红利类产品则适配长期持有。这是团队从单品角度推进的首要工作。

二是构建“量化+观点”的双重服务支撑。团队每周发布《指观弘微》与《指数风向标》，整合内部权益研究观点，在合规前提下为销售提供对外推荐的关键依据，自推出以来胜率表现突出，形成了“量化指标+行业观点”的立体化单品服务闭环。

在组合与FOF配置层面，客户需求可归纳为两类：一是战略型配置客户，追求长期稳健收益，不强调相对排名，更注重回撤可控、低频调仓，核心诉求是“放下焦虑、长期持有”；二是战术型配置客户，更关注相对收益、阶段机会与风格切换，调仓频率更高。

针对战略型客户，南方基金聚焦泛价值策略，通过厘清不同价值指数的差异，进行均衡配置，例如现金流指数侧重未来潜力、红利指数侧重股东回报。

团队还通过现金流增强、红利增强策略，结合经济周期模型进行仓位微调，构建权益类“全天候”组合，以适配不同宏观环境。

针对战术型客户，核心在于风格交易与行业交易。团队构建了“趋势-胜率-赔率”三维框架，区分长短期指标，避免将不同周期信号混同决策。

多元策略深度融合，打造全维度指数配置体系

在行业交易领域，南方基金针对传统动量策略反应迟滞的问题，推出了“时点动量”策略。该策略聚焦于市场大跌、宏观数据超预期等关键交易日，通过敏锐捕捉资金动向，支持在尾盘或次日开盘快速布局，有效缓解策略钝化问题。

龚涛介绍，该策略在2023年样本外测试中表现突出。同时，已投入实盘的“三重动量”策略，综合趋势、资金面与技术指标进行交叉验证，进一步提升了交易的稳定性和胜率。

为突破传统配置的局限，南方基金着力构建“多资产、多策略、多工具”的融合解决方案。

他指出，单一资产配置在股、债、商品齐跌的市场环境中往往失效，因而团队倡导“资产+策略”双轮驱动模式：一是配置与传统资产相关性低的另类资产，争取在不同市场环境中获取收益；二是运用衍生品工具对冲风险，例如通过黄金期权管理黄金波动，在隐含波动率高企时平衡收益与风险。

资产配置本身仅能贡献部分收益，另一部分则依赖于衍生品的战术运用与另类策略的搭配，未来的资产配置必然迈向多资产、多策略、多工具的协同整合。

在此框架下，指数业务也朝着“定制指数+衍生品”的深度融合进阶。南方基金在定制指数领域持续深耕，既围绕细分行业与主题进行开发，也构建了覆盖价值、盈利、现金流等多维因子的 Smart Beta 体系，并结合企业生命周期进行风格划分。

在落地层面，南方基金通过自主研发的“指数观澜”平台系统整合各类解决方案，结合团队超过6年的CTA策略实战经验，可为不同风险偏好与收益目标的客户，提供相匹配的资产配置与产品服务。

聚焦市场关切：创业板、商品、长期底仓与北证展望

在分享结束后的互动交流中，龚涛就现场提出的多个市场关切议题进行了深入回应与探讨。

关于创业板改革与ETF扩容，深交所相关举措与创业板板块特征形成了良好共振。他指出，尽管短期市场波动仍需关注，但改革有望为板块引入长期增量资金并丰富策略工具，其长期配置价值值得重视。

在大宗商品与A股制造业方面，龚涛预计商品市场波动率将逐步收敛，但这一过程可能长于预期，且地缘冲突等不确定因素依然存在。从结构上看，能源板块具备相对优势。对A股制造业而言，企业的“顺价能力”成为关键观察点，那些能够有效传导成本压力的细分领域，更有可能创造出超额收益。

就长期底仓的构建与模型有效性而言，他指出，质量因子已被系统纳入配置框架。针对A股历史数据周期较短、模型易过拟合的挑战，策略构建更侧重于提升框架的收敛性与容错性，并通过跨市场验证来增强逻辑的可靠性。

从资产配置视角看，以“现金流+红利+质量”为核心的多因子指数组合，是经过海外市场长期验证的配置方案。这类系统性的因子策略不依赖于单一基金经理的能力，具备更强的纪律性与可执行性，尤其适合对投资周期与回撤控制有明确要求的长期资金，是一种易于落地且无需过度择时的解决方案。

最后，对于北交所的投资机遇，龚涛指出，从市场发展规律观察，近期活跃的IPO与产品创新动态均是市场扩容与走向成熟的重要标志。参考创业板的发展路径，北证板块的长期配置价值正在孕育之中，但短期走势仍可能面临一定波动。