货拉拉再次来到港交所门前。4月30日，货拉拉（上市主体为“拉拉科技”）正式更新招股书。根据最新的招股书，2025年，货拉拉在全球促成已完成订单超10.27亿笔，同比增长31.8%，这也让其成为了2025年全球已完成订单数量最多的物流交易平台。

货拉拉在核心财务数据上维持了稳健增长，但其在中国内地的货运平台服务变现率却连续三年下降。在变现率“三连降”背后，是货拉拉在中国内地市场的同城货运综合抽佣率自2023年以来持续降低，2025年同城货运综合抽佣率已降至10.9%，2023年、2024年对应的同城货运综合抽佣率分别为12.2%和11.4%。

年订单量破10亿，业务稳健发展

货拉拉于2013年在中国香港成立，于2014年进入中国内地及东南亚等市场。近年来，货拉拉的业绩与规模在全球货运领域保持着稳定增长。

从最核心的业绩数据来看，货拉拉已经实现在庞大的订单支撑下，连接海量商户与司机，形成持续运转的高效运力网络，其订单体量、用户规模、交易规模均保持行业领先水平。

根据最新的招股书数据，货拉拉在全球交易总额（GTV）达133.2亿美元，同比增长19.6%。其中，中国内地货运GTV占据主要部分，2025年内地货运GTV达到112.7亿美元，同比增长19.3%，境外市场GTV同步稳步提升，达到10.86亿美元，同比增长31%。庞大且持续增长的GTV，反映出平台真实的交易活跃度与商户需求的旺盛程度。

在用户规模方面，平台两端用户保持稳定增长。2025年，货拉拉全球平均月活商户达到2130万个，平均月活司机达到210万名。货拉拉的闭环交易模式能够为商户及司机提供顺畅体验，使他们轻松便捷接触对方，并促成定价透明的无缝交易。

货拉拉不仅在主营业务同城货运上的数据表现亮眼，还持续在多元化业务上发力，将业务边界拓展至跨城货运、搬家业务、零担业务等多元化业务上。2025年，货拉拉在中国境内多元化物流服务GTV达到10.8亿美元，占总GTV的比例升至8.1%，较上年同期提升0.3个百分点。

海外业务发展也是货拉拉的一个业绩增长点。招股书显示，2025年，货拉拉在海外业务GTV达10.9亿美元，同比增长31%，占总GTV的比例升至8.2%，较上年同期提升0.7个百分点。目前，货拉拉的业务覆盖中国内地、中国香港、泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚等全球15个主要市场、超过400个城市。

变现率的“双轨”表现：海外升、内地降

作为一家自成立之初就确立全球化定位的企业，货拉拉的全球化布局，为货拉拉提供了独特的战略缓冲空间。

在海外市场，货拉拉凭借成熟的商业模式、适配本地需求的运营体系，货拉拉展现出持续强劲的商业化能力，整体营收与变现水平稳步攀升，境外货运GTV从2023年的6.6亿元增至2025年的10.86亿元，复合年增长率为28%，境外已完成订单量从2023年的1.37亿笔增至2025年的2亿笔，复合年增长率为21%。

同时，在变现率方面，境外货运平台服务变现率从2022年的14.6%提升至2025年的15.9%。这一表现既受益于海外市场整体持续增长的情况，也印证了货拉拉在不同市场的本地化运营能力。

根据弗若斯特沙利文的数据，当前全球公路货运行业整体在线渗透率仅为2.6%，数字化渗透率处于极低水平，预计未来五年全球公路货运在线渗透率将稳步提升至3.4%，数字化替代空间广阔。可以看出，海外同城货运仍是增量充足的蓝海市场，随着货拉拉本地化运营体系持续成熟、品牌渗透率不断提高，其海外市场变现能力、盈利规模仍有巨大的上升空间。

与海外市场“高歌猛进”形成鲜明对比的是，货拉拉在中国内地市场的货运平台服务变现率出现了连续三年下跌的特点。尽管内地GTV保持规模化增长，但货拉拉境内货运平台服务变现率由2023年的10.3%降至2024年的9.6%，2025年更是降至9.1%。

“货运平台服务变现率”往往用于衡量一个平台促成货运交易变现的能力，是评估平台盈利模式健康度与商业化成熟度的关键标尺。同样是货拉拉平台，其在中国内地和海外的货运平台服务变现率却出现两个截然不同的情况，呈现海外升、内地降的特点。

持续为司机降费，综合抽佣率降至10.9%

在内地市场变现率“三连降”背后，是货拉拉持续为司机降费降抽佣，并且加大在司机权益上的投入。

货拉拉在招股书中称，其变现率下降主要是因为自2024年以来持续审视变现策略后，调减选定订单类型的佣金率，导致收入增长的百分比低于GTV。

根据招股书，货拉拉在中国内地市场的同城货运综合抽佣率自2023年以来持续降低，2025年同城货运综合抽佣率已降至10.9%，2023年、2024年对应的同城货运综合抽佣率分别为12.2%和11.4%。

货拉拉的同城货运综合抽佣率连续下降，并非偶然结果，而是平台主动调整收费结构、持续优化司机政策、加大司机权益投入带来的直接体现。

招股书中显示，货拉拉为司机提供职业伤害保障试点，截至2025年12月31日，货拉拉为平台上促成的逾9.5亿笔运输订单提供了职业伤害保险；货拉拉成立了“司机关怀基金”，向由于疾病或自然灾害而造成家庭困难的司机提供支援，截至2025年12月31日，货拉拉向“司机关怀基金”投入了340万元，援助了约170名家庭困难的司机。

去年12月，货拉拉公布了十项举措提升司机权益，包括优化计价规则、持续降低抽佣比例、设定抽佣上限等一系列举措。为保障司机运费收入，货拉拉还针对部分长时间拖欠运费、催费无果的情况，对符合条件的司机主动予以垫付，2025年1-11月，货拉拉垫付运费逾1000万元，2026年预计垫付的额度将增至1500万元。

不难看出，货拉拉正主动从追求高变现率的规模扩张模式，转为更关注司机收入保障与职业安全感，持续加大对司机权益保障的投入，这是构建健康平台生态的长远布局。当司机获得更公平的收入与尊重时，其服务稳定性和专业度也有望随之提升，从而为货拉拉在未来的行业竞争中构筑起难以被轻易复制的护城河与核心优势。