财联社4月29日讯（编辑 杨斌）上市银行的2025年报基本披露完毕，金融市场投资业务的情况愈发清晰。财联社最新盘点，从40家银行的报表看，尽管2025年投资收益总体仍呈现正增长，增速最高可接近130%，多为兑现浮盈的卖债操作。去年加剧的债市波动，对银行持仓的账面价值产生影响，29家银行的账面出现浮亏，公允价值变动损益为负。

债市业内人士指出，机构的金融市场业务应更加提升交易能力，而非通过报表调节等手段调节投资收益。

75%的银行投资收益呈正增长，卖债兑现浮盈

仅从报表中的“投资收益”科目来看，上市银行2025年的债券投资仍总体呈现正增长。40家银行中，30家的投资收益较前一年增长，14家增速在30%以上。

国股行中，建设银行2025年实现投资收益491.44亿元，较上年增长129.46%。建行在年报中表示，主要是受市场波动和资产结构变化等因素影响，债券投资和权益投资处置收益同比增加。其中，通过卖出摊余成本计量的金融资产（AC）确认收益175.93亿元，同比大幅增长超340%。

工商银行2025年实现投资收益632.86亿元，同比增长54.62%，通过卖出以摊余成本计量的金融工具（AC）确认收益190亿元。

城农商行中，长沙银行2025年实现投资收益60.71亿元，同比增长95.21%。长沙银行表示，主要是因为债券等投资业务实现的收益增加，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具（FVTPL）持有期间取得的投资收益41.02亿元。

上海银行则在年报中表示，把握市场利率波段，加快金融资产流转，带动投资收益同比增长。上海银行2025年投资收益208.08亿元，同比增长58.05%。

图：上市银行2025年投资收益及变化

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

债市波动，40家银行中有29家去年账面浮亏

不过，去年以来债市收益率趋势性下行的行情终止，债市波动加剧。债牛不再后，银行手中债券资产的账面价值仍然受到了考验。

从公允价值变动损益科目来看，40家银行中有29家2025年为负。90% 的银行公允值价值变动损益相比前一年都出现下降，不少银行都是由正值直接转为负值。

如国股行中，公允价值变动损益由2024年60.85亿元变为2025年-81.60亿元。招行表示，主要是债券投资和非货币基金投资公允价值减少。工商银行由122.20亿元锐减至5.11亿元，工行表示系债券投资未实现收益减少所致。

城农商行中，所有银行2025年的公允价值变动均呈下降。实现投资收益高增的长沙银行，2025年公允价值变动损益由9.71亿元变为-12.41亿元。长沙银行指出，债券等以公允价值计量的投资业务账面浮盈减少。

图：上市银行2025年公允价值变动损益及变化

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

会计上，在银行持有交易性金融资产（FVTPL）期间，公允价值变动将计入公允价值变动损益，直接影响营业收入和净利润。而其他债权投资的公允价值变动计入其他综合收益，不影响营业收入和净利润；当其他债权投资（如AC）被处置时，持有期间形成的其他综合收益（如价差）才转入投资收益。

业内人士指出，“银行2025年金市业务的盈利普遍大幅降低，特别是中小银行。银行可以将债券资产分类至AC科目下，减少对当前利润的冲击；可以通过卖出AC科目下的资产，释放往年牛市中的盈余，来平滑收益波动。”

事实上，投资收益反映的更多是银行卖债兑现浮盈的操作，而非债市交易能力的强弱。

兴业研究指出，2025年，银行普遍通过兑现FVOCI、AC科目浮盈来抵补金市业务收益的波动。与2024年各细分科目的金融投资所得对营业收入贡献相比，2025年A股上市全国性银行FVOCI、AC科目的金融投资所得占营业收入比重提升，而交易性金融资产（FVPL）的金融投资所得占营业收入比重下降。

天风证券银行业研究团队测算，2025年末大行存量浮盈预计仍有约2万亿，但在2026年难以重现去年大规模兑现浮盈的情景。

在趋势性债牛终结后，当下债市每日的波动都有可能导致机构账面持仓的巨大浮亏。微京科技创始人杨剑波认为，机构的金融市场业务更应提升交易能力，重视每日的估值、风控与合规建设，而非通过报表调节等手段控制投资收益。