迎来今年开门红，一季度业绩爆发式增长！

圣元环保（300867.SZ）于4月23日发布2026年一季报和2025年年报。据悉，圣元环保2026年第一季度的归母净利润同比增长了76.09%，2025年全年的归母净利润同比增长36.30%。

圣元环保坚持“固废处理+大健康”双轮驱动战略，面对行业竞争加剧及化债政策环境，公司通过精细化运营、拓展增值业务，以及打造牛磺酸项目从原料到下游衍生品的全产业链布局，保障了主业基本盘的持续稳定发展。

一、归母净利稳步增长，一季报实现开门红

2025年，圣元环保的归母净利润继续取得增长，为2.48亿元，同比增长36.30%，其增幅较上年有明显的扩大。圣元环保表示，这得益于精细化管理的兑现，其中营业成本下降、信用减值损失减少和利息支出下降，2025年这三项分别同比下降了6.67%、34.62%、16.49%。

同时，这也是有现金流支撑的利润增长，报告期内应收账款回收情况良好，经营性现金流净额为8.28亿元，同比增长了63.82%。

另外，2026年一季度也实现了开门红，归母净利润为1.12亿元，同比增长了76.09%。

圣元环保当前持续夯实巩固垃圾焚烧发电主业，扩展炉渣、供汽供热、AI智慧焚烧等增值业务，同时大力发展以牛磺酸及其衍生品为核心的大健康新产业。

新的一年，现有主业方面业绩关注点主要在炉渣资源化回收利用、供汽供热、待确认国补收入、AI智慧焚烧系统降本增效以及行业新的发展机遇如绿电绿证交易、CCER等。新业务方面主要关注在建项目的投产及产能释放与消化。

二、固废主业稳健运营，增值业务多点突破

2025年，圣元环保的垃圾焚烧发电业务收入为8.26亿元；发电量和上网电量分别为19.94亿度和16.97亿度。

公司积极推行AI智能燃烧应用试点，通过推动地磅无人值守改造升级、炉温智能化控制等措施实现人力成本显著降低，环保耗材明显节约等良好效果，助力电厂降本增效。2025年以旗下漳州圣元、汶上圣元为试点，建设AI智慧燃烧控制系统，经验证试点效果符合预期。公司旗下13座电厂共计27条生产线，目前已完成其中三条线试点，其他产线也已于2026年3月初全部完成招标定标，主要合作方为阿里云计算有限公司，整体降本幅度在5%-8%。

截至目前，圣元环保尚有8个项目（垃圾处理规模为5450吨/日）均满足纳入国补目录清单的主要条件和审核要点要求，均已按照规定完成申报，目前尚未被纳入国补目录清单。一旦项目被纳入清单，公司将一次性确认自项目运营以来至进入补贴目录清单期间的国补收入，鉴于成本已在项目前期计提，国补收入部分基本可确认为净利润。同时，在清单发布后，前述项目国补收入可持续确认，进一步提升未来业绩。

整体看，公司主业已完成扩张阶段，进入以精细化运营为主的存量期，为炉渣资源化与供热等增值业务构建了坚实基础。

垃圾焚烧炉渣先前主要用于制成环保砖或路基材料，经济价值有限。随着金属提炼回收技术水平提升及其应用逐渐成熟，垃圾焚烧炉渣经济价值得到显著提升。

圣元环保也一直在关注行业前沿信息，进一步加强垃圾焚烧炉渣的资源化综合利用水平，从2025年上半年开始逐步对旗下各电厂炉渣进行重新招标或重新签约并于8月底前全部完成。新签约合同价格较以往具有显著提升，具体签约单价各电厂不尽相同，南方地区电厂较北方地区电厂签约价格要高。炉渣提价后平均单价为120~130元/吨，最高签约单价超过200元/吨。

整体来看，行业已进入“资源价值兑现+价格市场化提升”的新阶段。

供汽供热业务作为现有主业重点布局方向之一，公司近年来不断加大供汽供热业务开发力度，扩大产能供给。

公司依托现有发电厂积极开展供汽供热业务，从2023年开始逐步拓展垃圾焚烧供热供汽业务，尤其在北方区域，实现了二次商业化利用。相比垃圾焚烧产生蒸汽用于发电上网，直接出售蒸汽可带来更高的经济效益。此外，供热供汽业务主要为现金结算，回款周期较短，现金流较好。

目前公司现有年供汽量约20万吨，新开发项目有梁山圣元，正在开发中的项目有莆田圣元、安徽圣元、江苏圣元、曹县圣元等，其产能在2026年、2027年有望实现陆续释放。

另外，AI时代下绿色能源的战略意义正在不断拔高，对稳定、就近、低成本绿电的刚性需求持续爆发。在算电协同方面，垃圾焚烧作为绿电之一，具备发电稳定、区位成本较低、直连阻碍小等独特优势。

垃圾焚烧+AIDC的合作模式为垃圾焚烧发电行业发展提供了一个新的商业模式和新的发展机遇。圣元环保可结合主业探索IDC业务绿电直供协同模式，进一步提升能源利用效率。公司目前业务尚未涉及算电协同，已积极关注并探索该业务开展的可行性。

三、牛磺酸布局“原料+终端”，有望形成新增长极

目前，圣元环保积极拓展布局以牛磺酸原料及其衍生品为核心的大健康产业，寻求未来业绩增长的第二曲线。

圣元环保正在加速推动牛磺酸产业链“原料+终端”一体化发展。

圣元环保拟通过全资子公司泉州圣元康健药业有限公司投资11.66亿元，在福建省泉州市泉港区石化工业园区建设牛磺酸及大健康产业项目，包含原料和终端两大板块。前者是年产4万吨牛磺酸原料项目，由泉州圣元生物科技工程有限公司实施，投资7.49亿元。后者是大健康产业一期工程，投资3.97亿元，规划建设年产3万千升饮品（牛磺酸及胶原蛋白饮品）、3万吨膨化干粮及1200吨冻干猫粮与保健品生产线。

公司前期已在厦门设立全资子公司厦门圣元药业有限公司，投资约2000万元建设牛磺酸添加食品生产线，并于2024年1月完成建设并取得食品生产许可证，为本次大健康布局提供先行验证。

目前，年产4万吨牛磺酸原料项目已进入到设备安装、装饰装修阶段，核心设施正加紧安装中。项目采用环氧乙烷法工艺，核心原料环氧乙烷及液硫依托泉港石化园区实现管道直供，有效降低运输及采购成本，强化项目成本竞争力。

同时，终端产品品牌化与渠道化建设也正在加速推进。

当前，公司已推出"元气小树"牛磺酸能量饮料、牛磺酸猫粮等10余款产品。营销端采取"线上+线下"协同模式，线上在京东、拼多多、抖音等主流平台实现全面布局。线下通过赛事赞助（如2025年"中国长寿之乡·泉港"B级半程马拉松）及IP活动强化品牌认知，全国已签约并开店超过20家。公司后续将持续对接头部赛事IP，推动多渠道规模化拓展。

该新业务的前景可期，牛磺酸全球需求稳健增长，中国产能高度集中。

最后，整体来看，圣元环保在“固废处理+大健康”双轮驱动战略的引领下，交出了一份亮眼的成绩单。主业方面，垃圾焚烧发电运营稳健，炉渣提价、供汽供热等增值业务多点开花，叠加国补预期与AI智慧焚烧降本增效，基本盘持续夯实；新业务方面，牛磺酸“原料+终端”全产业链布局加速落地，产能释放与品牌渠道建设齐头并进，正加速形成第二增长曲线。展望未来，随着主业精细化运营的纵深推进、增值业务的持续放量，以及大健康产业新品的规模化落地，圣元环保有望迎来更高质量、更可持续的成长周期。