《科创板日报》4月22日讯（记者 徐红）4月21日晚间，科兴制药（688136.SH）公布了2025年财报。

报告期内，公司实现营收15.34亿元，同比增长9.03%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长394.17%；扣非后归属于上市公司股东的净利润5583.28万元，同比增长58.37%。

对此，公司表示，业绩增长主要得益于海外市场的增长。财报显示，受集采等因素影响，科兴制药国内市场承压，2025年营业收入同比微降1.44%，但同期海外收入大幅增长63.25%，特别是白蛋白紫杉醇在欧洲市场的放量，让海外业务成功接棒，成为公司核心利润增长点。

科兴制药主要从事重组蛋白药物和微生态制剂的研发、生产、销售，目前已有近10款商业化产品，覆盖血液、抗病毒、肿瘤与免疫等多个领域。与此同时，公司通过授权引进了白蛋白紫杉醇、英夫利昔单抗、贝伐珠单抗等多个产品，重点开拓欧盟及“一带一路”新兴市场。

虽然科兴制药近两年业绩表现持续向好，但财报背后的挑战仍不容忽视。长期以来，公司约90%左右的收入都高度依赖人促红素注射液（依普定）、注射用人干扰素α1b（赛若金）、人粒细胞刺激因子注射液（白特喜）、酪酸梭菌二联活菌散/胶囊（常乐康）这4款成熟产品。

而这些产品均为上市超过15年的“老药”，面临增长见顶、集采降价与竞争加剧等多重挑战，导致赚钱能力下降，合计营收多年徘徊在12亿元上下。2023至2025年期间，科兴制药医药产品毛利率亦连年下滑，分别为70.85%、68.84%、63.91%。

最危险的信号来自现金流。虽然账面利润好看，但2025年由于应收账款的增加导致公司经营现金流同比减少19.4%。

为了打破僵局，科兴制药正着力培育新的增长点，目前在新型蛋白、新型抗体等技术方向布局了15个潜力在研管线， 包括12个创新药。

截至目前，已有3个产品（聚乙二醇化人粒细胞刺激因子注射液、GB05干扰素α1b吸入溶液、GB06人生长激素注射液）处于III期临床试验阶段，其中聚乙二醇化人粒细胞刺激因子注射液已完成全部入组，干扰素α1b 吸入溶液被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单，GB06 人生长激素注射液取得III期的临床伦理批件。

另有1个产品（GB08长效生长激素）处于II期临床阶段；3个产品（GB18 GDF15 单抗、GB10 VEGF/ANG-2双靶点抗体融合蛋白、GB19 BDCA2单抗）获得I期临床批件。

与此同时，科兴制药已于2025年11月向港交所递交招股书，试图通过“A+H”双平台布局来缓解资金压力。这既是为研发输血，也是为公司后续发展备足粮草。

整体而言，科兴制药正处于从“传统药企”向“国际化创新药企”转型的深水区。海外市场的增长初步证明了其出海逻辑的通畅，但国内基本盘的老化与现金流的吃紧，要求管理层必须在“速度”与“质量”之间找到更精准的平衡点。

值得一提的是，科兴制药在发布2025年年报的同时，还推出了“年度高分红+中期分红授权+三年回报规划”的组合拳。

2025年度分红方面，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），合计拟派发现金红利4947万元，占归母净利润的31.80%。若加上2025年度回购股份视同现金分红的金额（约4924.18万元），全年累计现金分红占归母净利润的比例高达63.45%。

同时，为提升分红频次，董事会已提请股东会授权制定2026年中期分红方案。此外，公司还明确了未来三年的分红规划，优先采取现金分红，并根据企业不同发展阶段设定差异化分红政策：

1、公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到80%;

2、公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到40%;

3、公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到20%。