3月31日，“人形机器人第一股”优必选（股份代码：9880.HK）发布了一份成色颇佳的年报。受业绩影响，4月1日优必选股价大涨17%，截至收盘报100港元/股，市值503.40亿港元。

2025年，优必选总营收达到20.01亿元，同比增长53.3%，位居全球人形机器人公司之首。而从财报内容来看，无论是飙升的机器人收入，还是可观的毛利表现，优必选都用数据证明了一个事实：人形机器人行业，正在从概念验证走向规模化商业兑现。

全尺寸具身智能人形机器人收入、销量双第一

财报中最值得关注的数据，就是优必选全尺寸具身智能人形机器人（非遥控非玩具，身高160cm以上）的业务表现——收入达8.2亿元，同比增长2203.7%，销量达1079台，同比增长35866.7%。收入、销量均位列全球第一。

作为对比，宇树科技招股书显示，2025年度，公司人形机器人出货量已超5500台，其中主要是中尺寸带遥控的人形机器人，如宇树G1。而优必选非全尺寸非具身智能人形机器人（含遥控、预编程及玩具，身高160cm以下）销量是12759台，同样位居全球第一。

如果以1079台的销量对应8.2亿元收入来计算，相当于平均每台单价约76万元，在工业机器人中属于中高端区间。但相比起早期动辄数百万的研发样机，已经进入了工业客户可以算ROI（投资回报率）的范围。如果成本能进一步下探，市场空间也将呈指数级扩大。

更值得关注的是，全尺寸具身智能人形机器人收入占比已经达到41.0%，超过非全尺寸人形机器人及其他业务，成为公司第一大收入来源，毛利4.48亿元，同比增长1568.1%，带动整体毛利达到7.5亿元，同比增长101.5%。

毛利增速远超营收增速，意味着高毛利业务正在成为公司增长的主引擎。在多数人形机器人企业仍被“烧钱”笼罩时，优必选的核心业务已经逐渐具备自我造血能力。这对于处于商业化早期阶段的机器人行业而言，是一个极为积极的信号。

2025年，规模化落地是机器人行业的主旋律，而优必选成为全球唯一实现全尺寸具身智能人形机器人全年交付超千台的企业。

其中，优必选Walker系列工业人形机器人已批量进入汽车制造、智慧物流、3C电子制造、半导体制造及航空制造等对稳定性、精度、安全性要求极高的工业场景，客户矩阵覆盖德州仪器、空客、比亚迪、富士康等世界500强企业。

行业巨头选中优必选的底层逻辑并不难理解。与许多热衷表演的人形机器人不同，优必选从一开始就把目光锁定在工业制造场景。截至2025年底，优必选Walker S系列已成为全球进入最多车厂实训的工业人形机器人。这些实训经验，成为优必选积累真实工业数据的富矿。

研发能力站稳第一梯队

另一方面，优必选仍在高强度投入研发。2025年，优必选研发投入超5亿元，占营收比例达25.4%。近四年来，公司累计研发投入达19亿元，这部分投入已经覆盖同行未来规划投入 人形机器人“大脑”的资金，帮助优必选提前卡位核心技术。从财报来看，公司研发团队目前有948人，其中硕士及以上学历430人，且仍在持续强化核心技术人才储备。

财报数据显示，优必选累计获授权专利已达2985项，发明专利1742项，海外授权专利508项，人形机器人专利数量全球第一，并主导牵头制定多项人形机器人国家标准，持续巩固其行业技术引领者的地位。

在具身智能领域，优必选构建了一套完整的技术栈，核心是开源的具身智能大模型Thinker，以及基于此延伸的Thinker-VLA（视觉语言动作模型）和Thinker-WM（世界模型）。

Thinker基于百亿参数底座，通过系统化提升多模态感知和推理规划能力，已经成为Walker S系列在动态工业场景中的“最强大脑”。在权威基准评测中，Thinker在涵盖10B（百亿参数）以下具身智能大脑模型的评测中拿下9项第一。值得注意的是，该榜单的竞争对手包括英伟达、字节跳动、北京智源研究院及北京人形机器人创新中心等顶尖团队近期发布的代表性模型。

而在硬件与感知层面，优必选迭代发布了第四代和第五代工业级灵巧手，能够无缝适配从亚毫米级精密作业到15公斤工业级搬运的多任务作业需求；在视觉感知方面，优必选自研的类人双目视觉技术达到了工业场景99.5%的精确率，Walker S2也成为国内首个头部采用纯RGB双目视觉方案的人形机器人。

在优必选Walker S2上，优必选还首次搭载了人形机器人热插拔自主换电系统，允许机器人在无须关机或人工干预的情况下，3分钟内自主完成电池更换，具备7×24小时连续作业能力，高度契合工业场景的作业需求。

从资金储备与资本运作来看，优必选仍然弹药充足。财报显示，截至2025年底，优必选持有货币资金49.2亿元，将主要投入于具身智能。此前，公司收购深交所上市公司锋龙股份（002931.SZ），也将深化产业协同，加速人形机器人商业化落地。

从这份财报中不难看出，工业客户愿意为“真能用”的人形机器人付费，高毛利的人形机器人业务可以成为公司的增长主引擎；第三，技术投入与商业回报正在形成正向循环。

当然，挑战依然存在。成本能否进一步下探、客户结构能否更加多元、盈利时间表能否明确，都是市场接下来会持续追问的问题。但不可否认的是，优必选已经在这场人形机器人的全球竞赛中，体现了“人形机器人第一股”的含金量。