①中东的局势可能呈现交战双方相互保持威慑、同时防止局势失控的微妙平衡，供应链中断的事实仍然没能扭转，但在停战协议达成前存在间歇性通航的可能性；
                                    ②全球电气化加速、海外向国内转单、更多的供应链外交，是后续值得关注的三个方向；
                                    ③在配置上，建议继续坚守中国优势制造业，静待4月决断。

①招商证券2025年实现营收249.7亿元，利润总额、净利润双双创下历史新高；
                                    ②财富管理为第一大营收来源，AUM同比增长29%，再创历史新高；
                                    ③金融科技实现3大突破，信息技术投入同比增长20.58%。

本文为“居民财富何处流”研究三。