得益于在女性向和策略卡牌的垂类赛道上的优势，国内知名游戏厂商祖龙娱乐（股票代码：09990.HK）经营持续稳步增长。

近日，在公司召开的2025年年度业绩交流会上，公司管理层披露了过去一年在产品运营、技术研发、全球化布局等方面的成果，同时揭晓了下一代新品规划与未来发展方向，核心产品表现亮眼、研运一体化及全球化战略成为公司全年发展关键词。

值得关注的是，依托核心赛道优势，祖龙娱乐正全力迭代下一代精品游戏。其中，基于UE5引擎的全平台女性向作品“项目K”与西方奇幻题材IP改编策略卡牌“项目G”蓄势待发，有望开辟全新增长空间。公司管理层明确表示，新一代产品将在IP选择、美术风格、技术升级及玩法创新上全面面向全球市场，践行公司全球一体化的重要战略。

核心产品双线领跑 经典游戏焕发新活力

财报显示，祖龙娱乐2025年全年实现营收约13.04亿元，同比增长14.3%，公司营业收入连续三年保持双位数增长；与此同时，公司盈利质量持续优化，公司毛利率维持在70%以上的水平，毛利润同比增长11.8%至9.24亿元。

对于营收及盈利能力增长的原因，祖龙娱乐在公告中称，主要由于《龙族：卡塞尔之门》和《踏风行》分别于2024年下半年和2025年上半年在中国大陆上线，以及《以闪亮之名》于2025年内表现持续稳定所致。

其中，公司旗下女性向标杆产品《以闪亮之名》自2023年3月在中国大陆地区上线以来，不断探索点燃玩家热情、超越期待的创意，推出文化多元且充满故事张力的卡池，通过技术升级带给玩家极具沉浸感的游戏体验。目前，游戏已百余次跻身国服iOS游戏畅销榜前30名，十五次冲入畅销榜前10名。

公司管理层介绍，2025年公司为该游戏持续迭代玩法，构筑立体化的模拟生活体验，三周年庆推出的美杜莎六星套装国服上线首日即登iOS畅销榜前10，推动产品核心数据取得又一新突破。同时，该游戏深化跨界联动，与故宫、欢乐谷及非遗文化展开深度合作，打造线上线下融合体验，品牌价值与商业影响力持续提升。

策略卡牌手游《龙族：卡塞尔之门》则突破了卡牌赛道的生命周期瓶颈，国服上线一年半以来长线表现稳定。2025年该游戏保持高频更新节奏，全年上线约40个版本，推出19个新角色、65套皮肤，主线剧情更新近百章，文本量超百万字。今年2月，游戏月活创2025年以来新高，新增用户数、流水均实现突破。

此外，公司的经典游戏同样焕发新活力。上线近十年的《梦幻诛仙》2025年流水规模与新增用户量均创下2022年以来新峰值，《龙族幻想》在欧美、日本等自发行区域运营态势稳健。

研运一体效显 盈利能力提升

业绩增长背后，是祖龙娱乐研运一体化体系建设的持续成熟。

近年来，随着公司研运一体化战略的深入推进，祖龙娱乐已成功实现了多款自研产品的自主发行和运营。2025年，祖龙娱乐自发行收入约11.8亿元，约为2022年自发行收入的3.4倍；公司自发行收入的占比也已连续两年超过90%，较公司成立初期不足30%的占比实现飞跃，全产业链商业价值充分释放。

公司管理层介绍，在产品上线初期和关键周期节点，公司结合整体战略规划，在市场投放、宣发推广等方面进行必要的投入，显著促进了游戏的市场表现。整体来看，闪名、龙卡等产品长线运营效率不断提升。

“研运一体化体系更加成熟和高效，不仅为后续成功发行新产品，实现收入的持续增长奠定了坚实基础，也让我们在全球市场的布局更为灵活，能够针对不同区域的特点，制定差异化的发行和运营策略，更大程度地实现产品的商业价值。”公司管理层表示。

在成本管控方面，2025年公司全年研发费用约5.33亿元，与2024年基本持平，在保障重点游戏高频高质迭代、新游有序开发的同时实现了研发效率与产出质量的提升；得益于运营策略的日益成熟，公司2025年销售费用约4.58亿元，同比下降19%，公司市场营销投入产出比持续优化。

现金储备方面，截至25年，公司总现金及现金等价物、定期存款、以及按照公允价值计量的金融资产和其他权益类投资等项目的总金额约为人民币21.7亿元，充足的现金储备为后续产品研发、全球化布局提供坚实财务支撑。得益于收入增长和成本费用的有效控制，祖龙娱乐保持良好资金储备。

重磅新品蓄势待发

在现有产品矩阵稳健发展的同时，祖龙娱乐也已着眼下一代精品游戏的布局，卡牌产品“项目G”和女性向产品“项目K”计划将于26年和27年陆续上线，两大重磅新品有望成为未来增长核心看点。

据介绍，基于UE5引擎开发的全平台女性向作品“项目K”，由升级后的独立女性向游戏事业部打造，依托公司对女性玩家需求的深度理解及UE5技术积累，将在3D视觉、玩法体验上实现颠覆性突破。

由西方奇幻题材IP改编的策略卡牌游戏“项目G”，深耕社交体系与赛季玩法，构建多元体验场景，以显著提升玩家粘性与长线生命力。美术方面，团队将依托核心优势，通过迭代角色立绘、战斗特效及模型精度，实现IP世界观、卡牌策略与角色羁绊的深度融合。

针对资本市场关注的市值及回购问题，管理层则表示，公司当前市值远低于流动资产净值，未充分体现内在价值及长期发展潜力。目前，公司现金储备充足，将在符合香港证监会及联交所规定的前提下，结合资本市场情况与自身战略推进节奏，择机合理推进股份回购计划，推动公司的长期价值得到更加合理和充分的体现。