【盘面回顾与展望】

今日指数低开低走大幅调整，沪指盘中一度跌破3800点，好在是个强支撑位尾盘有所回拉，今天放量意味着市场出现了一些抵抗。情绪宣泄之后短期大概率会有反抽，后面估计会围绕100个点左右的空间震荡几天，然后再根据国际局势选择方向。板块方面仅石油、煤炭等能源板块逆势收红，没有银行为首的高股息的护盘是今天指数跌幅较大的主要原因，不过也因此有望更快见底。电力有所分化但依然是持续性最好的方向，下午受指数拖累出现了局部补跌，如果明天市场有反弹的话电力理应会强者恒强反映在竞价上。此外同样光伏、储能、煤炭等受能源危机刺激表现相对强势。机器人概念局部走强，上交所受理宇树科技科创板IPO申请，同时特斯拉Optimus V3人形机器人发布时间临近。算力硬件分化明显，但如果指数反弹的话还是比较依赖科技，关注CPO、光模块等方向为主。其他方向整体看点不大，弱势行情下抱团人气股仍然相对较优的策略。

【重点公司跟踪】

华电辽能：华电辽能是今天唯一竞价超预期的个股，走出分歧转一致的走势，对电力整体带动比较明显，明天有望延续强势。撇开电力属性不谈，华电辽能作为目前市场最高连板股也理应在明天市场反弹的情况下顺利晋级。

ST京蓝：AI驱动磷化铟衬底需求爆发，全球范围内厂商加速扩产，海外如AXT、Lumentum、高意、JX金属、国内如先导集团等均有明确的计划或已在扩产中，或有望催生超高纯铟（6N及以上）需求的持续增长。

由于铟没有独立矿床，无法单独开采，产量主要自锌矿副产品。锌矿开采的核心驱动力是锌本身的需求而非副产品铟的市场行情。目前全球锌矿扩产缓慢，根据华安证券研究报告表示，全球锌矿产量自2016年以来年复合增长率仅为-0.48%，处于长周期缓慢下行阶段。铟的产量完全依附于锌的主产节奏，无法根据下游爆发式需求（如AI光模块）独立扩产，供给弹性天然不足。因此铟回收渠道战略价值凸显得到凸显。

ST京蓝通过固废回收生产精铟200吨（4750元/公斤左右），旗下拥有云南业胜、个旧兴华等子公司，具备年处理冶炼废渣超20万吨的能力。要把工业固废中的微量铟（含量通常在1%以下）提取出来，并提纯到精铟（4N）甚至更高纯度难度极高，ST京蓝背后的鑫联科技（体内和体外的关系）花费10多年才研究出来，且对资金规模和危险废物牌照也有高要求。目前ST京蓝已启动收购鑫联科技的程序，实控人承诺2027年底前完成注入。鑫联科技不仅年处理固废超百万吨，更掌握从固废中提取高纯金属的核心技术，其高纯铟产品可直接进入磷化铟衬底供应链，鑫联科技已与清华大学合作掌握7N超高纯铟制备技术，并在企业中实现工业化应用。相较4N精铟，7N价格已突破8000元/公斤，未来随着鑫联科技的注入，ST京蓝将从“精铟回收商”升级为“高纯铟材料供应商”，直接切入AI算力核心材料赛道。关注回落后的博弈机会。

瑞斯康达：随着算力需求不断增长，单个数据中心开始面临电力供应的限制，即达到“电力瓶颈”，为了突破这一瓶颈，未来的算力集群将不再局限于传统的显卡集群，而是转向更大规模的“数据中心集群”。从“显卡集群”转化为“数据中心集群”意味着IDC之间的互联将变得至关重要。长距离DCI网络可以为数据中心提供高速、低延迟的数据传输能力，从而支持大规模的AI训练和推理任务，是连接数据中心集群的重要桥梁。一方面数据中心集群的地理分布越来越广泛，另一方面数据中心互联的需求日益增强，DCI网络有望充分受益AI发展，成为网络侧的新增量。瑞斯康达目前已与北京弘光向尚正式签署战略合作协议，双方将基于各自的技术优势和创新能力，在DCI数据中心互联、新一代AI智算中心等领域围绕硅光芯片方向展开联合产品研发及产业链深度合作。