《科创板日报》3月21日讯（记者 杨小小）在“AI+硬件”叙事持续升温的背景下，道通科技交出了一份高增长与经营分化并存的年度成绩单。

20日晚间，道通科技发布2025年度业绩报告，其中显示，公司全年实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；扣非后归母净利约8.69亿元，同比增长61%，延续了近三年的高增长趋势。

分业务来看，维修智能终端仍然贡献了公司大头的营收，达到29.80亿元，较上年同期增长15.83%；能源智能中枢即充电业务收入达到12.42亿元，实现同比43.83%的增长；AI及软件则实现收入5.52亿元，同比增长22.85%。

值得一提的是，财报显示，AI及软件业务毛利率已超过99%，显著高于公司整体水平——其综合毛利率约56%，成为拉动利润率上行的核心变量。道通科技也在将未来增长更多地押注在了AI相关业务上。公司在财报中明确提出，将持续提升Agents在终端侧的渗透，并探索基于订阅、使用量及价值分成的商业模式，强化软件化收入能力。

在AI及软件业务之外，道通科技也在尝试将AI能力向更多线下场景延伸。财报显示，公司已布局具身智能集群方向，重点面向能源、交通及工业场景，探索智能体在巡检、运维等环节的应用。从路径上看，公司希望在现有“硬件+软件”模式基础上，引入AI能力提升产品附加值，并寻找新的业务增长点。不过，这一方向目前仍处于投入阶段，对业绩贡献有限，商业化节奏仍有待观察。

分区域来看，道通科技仍以北美与欧洲为核心市场，其中2025年北美主营收入约25.32亿元、欧洲约9.09亿元。

需要看到的是，在利润端持续高增长的同时，道通科技在经营质量层面的分化也有所显现。

财报显示，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为5.96亿元，同比下降20.32%，低于同期归母净利润水平。与此同时，应收账款与存货规模也出现了增长，其中应收账款期末余额达到11.38亿元，同比增长超30%；存货余额则升至16.68亿元，同比增长约45%。

从周转效率来看，2025年公司应收账款周转天数与存货周转天数均较上年略有上行，分别约为75天和240天左右，营运资本占用压力加大。

有业内人士对《科创板日报》记者分析表示，总体来看，这一变化或更多反映的是公司在业务扩张阶段对渠道与供应链的前置投入。一方面，随着海外市场拓展及充电业务放量，公司通过备货和延长账期来支撑收入增长；另一方面，在AI+硬件模式下，终端铺设与软件变现之间存在时间差，这也在一定程度上拉长了现金回收周期。

从业务本质来看，道通科技正处于一个转型过渡期，一端是以诊断设备和充电桩为代表的硬件业务持续放量，另一端则是AI及软件业务逐步切入，试图通过订阅与Agent服务构建更具粘性的收入结构。

而这一模式的关键在于，软件收入的持续渗透能否对冲硬件业务带来的库存与资金占用压力。若AI及软件业务占比持续提升，同时库存与应收周转效率得到改善，公司有望向高毛利、高现金流的经营结构进一步演进；反之，若增长仍依赖备货与渠道放量，现金流压力或将持续。

整体来看，道通科技的增长逻辑正在发生变化，从以硬件出货驱动，逐步向“硬件+软件+AI服务”的复合模式演进。在AI及软件业务带动下，公司盈利能力已得到验证，但现金流与周转效率的改善，仍将是市场后续关注的核心变量。与此同时，AI及软件收入占比提升节奏、营运资本占用变化以及海外市场需求波动，也都将成为影响公司估值与股价表现的关键因素。