财联社3月19日讯（编辑 胡家荣）2026年2月底美伊冲突升级，导致霍尔木兹海峡航运安全风险剧增，油价飙升。

若冲突长期化，将推高全球通胀，迫使主要央行推迟降息甚至考虑加息，形成“低增长、高利率、通胀黏性”的全球经济格局。这会导致美元走强，资金回流美国，全球非美资产普遍承压。

在全球非美资产承压的背景下，港股在3月16日逆势上涨。对此中国银河证券通过报告揭示了资金在非美资产内部进行“再配置”，寻找“避风港”的逻辑。

国际资金流出：在冲突激化期间(2月27日至3月13日)，代表外资的“国际中介机构”持股市值减少约7000亿港元，显示欧美主动型基金出于避险需求阶段性撤离港股。

南向资金逆势买入：同期，内地通过港股通投资的资金(南向资金)市值占比逆势提升，并在3月9日创下历史最大单日净买入记录，成为市场的“压舱石”。

国际资金“跷跷板”效应：部分从其他脆弱市场(尤其是日本股市)流出的资金，流入了估值洼地的港股。日本因能源高度依赖进口，在冲突中经济脆弱性暴露，导致资金流出。

行业表现与资金调仓路径

美伊冲突通过“通胀预期”和“避险情绪”两条主线，重塑了港股行业格局：

共识增持板块：

能源业：直接受益于油价上涨，成为外资和内资唯一共同增持的板块，是对抗通胀的直接工具。

资讯科技业：外资大幅增持互联网巨头(如腾讯、阿里、美团)，主要是利用市场恐慌造成的低估值进行战术性买入。

防御性增持板块：

公用事业、电讯业：因其业绩稳定、高股息的特点，成为资金避险的“类债券”选择，获得内外资增持。

遭遇减持的板块：

金融、非必需消费：因高利率环境压制估值和消费需求，被外资大幅减持。

原材料、医疗保健等：受成本上升或前期涨幅较大影响，遭遇抛售。

港股韧性的来源与投资展望

银河证券认为港股展现韧性的原因在于：估值洼地、高股息率、南向资金托底、以及资产的双重属性(对中国资金是战略配置，对全球资金是战术避险工具)。

基于此，报告展望未来半年的投资主线将从恐慌转向估值修复与结构分化，重点关注：

可选消费：业绩增速与盈利能力最强，受内需驱动，受外部冲击相对较小。

金融板块：当前估值处于历史低位，具备充足的安全边际，一旦局势缓和，弹性较大。

科技板块：具有双重属性，其中通讯服务(高股息、必选消费属性)是防御底仓，软件服务(AI、数字经济)则提供成长弹性。