财联社3月17日讯（记者 吴雨其）3月13日，由招商证券、招商基金与财联社联合主办的“指数引航，聚势前行”2026春季投资策略会在上海举行。主题演讲环节中，深圳市日斗投资管理有限公司董事长王文以“东方风来满眼春”为题，分享了其对2026年市场环境、资产定价逻辑及重点配置方向的判断。

在这场演讲中，王文延续了一贯的价值投资思路。与围绕短期风格轮动、热门主题切换展开的市场讨论不同，他更强调从估值、现金流、分红能力和行业周期出发，去寻找兼具安全边际和成长空间的资产。在他看来，2026年的投资机会并不建立在高估值扩张之上，而更多来自被低估资产的修复，以及政策、资金和产业变化带来的重估空间。

王文对后续市场的判断主要围绕几条主线展开，包括坚持低估值选股框架、看好金融强国背景下的资本市场长期空间，以及重点关注金融、互联网、能源及金属、医药等方向。整体来看，王文对2026年市场持较为积极态度，但这种积极并非简单建立在情绪抬升之上，而是建立在估值偏低、政策支持增强以及部分行业基本面改善预期之上。

日斗投资董事长王文

低估值仍是核心出发点，价值投资逻辑贯穿选股与配置

王文在演讲中首先谈到的，不是某一条短期最热的交易线索，而是价值投资本身。他表示，主观多头虽然面临ETF、量化等策略的挤压，但仍有其存在价值，真正优秀的投资管理人能够为持有人带来不同于被动工具的回报。背后的前提，是坚持价值投资，并把这一方法贯穿到日常研究和投资实践中。

从具体框架看，王文列出了五大选股标准，即低估值、高现金流、高分红、业务长期可持续以及“有梦想”。在他看来，投资首先要解决“买得是否便宜”的问题，低估值是获取长期回报的起点，而现金流、分红能力和业务持续性则决定了企业能否穿越周期。

在这五个标准中，低估值仍是最基础的一条。王文反复强调，投资收益的来源，首先取决于买入价格是否足够便宜。对他而言，估值不是简单的数字比较，而是安全边际的直接体现。过去几年，市场曾长期追逐高景气、高想象空间的赛道，不少公司在高估值状态下被赋予过多期待，但随着市场环境变化，这类定价方式也经历了反复修正。相较之下，低估值资产虽然在短期内未必最受关注，却往往意味着下行风险更可控，也更容易在预期修复阶段释放弹性。

这一框架并不止于静态估值。与低估值并列的，是对现金流的高度重视。王文将现金流视作企业经营最关键的指标之一，认为它不仅关系到企业是否真正具备造血能力，也决定了一家公司在行业竞争、资本开支与外部环境变化面前，能否保有足够的从容度。在当前人工智能投资热度持续升温的背景下，他更强调投入与回报之间的平衡关系。在他看来，如果一家龙头企业能够在新技术周期中保持稳健节奏，同时又维持回购、分红与财务纪律，这种能力本身就说明了企业质量。

高分红则是其选股框架中的第三道筛选标准。分红并不只是财务回报问题，也是一家企业治理取向与股东意识的体现。相比不断融资、持续扩张却迟迟不向股东回馈利润的公司，他更愿意把资本分配意愿强、愿意与股东分享经营成果的公司纳入核心观察范围。由此延伸出去，他还进一步强调业务的长期可持续性，明确表示要远离那些处于衰退通道、缺乏长期生命力的行业。

不过，仅有低估值、高现金流和高分红，还不足以构成完整的投资逻辑。王文特别强调，企业所处业务必须具备长期可持续性。他并不认同单纯去买那些看似便宜、但行业已进入衰退周期的公司，因为这样的低估值往往不是机会，而是风险的结果。真正值得配置的资产，应当处于能够持续经营、持续创造价值的行业之中，企业本身也要具备较强竞争力，能够在较长时间内维持盈利能力和市场地位。

也就是说，低估值并不是“捡烟蒂”式买入，而是要求企业在便宜之外，还要有稳定现金流、合理分红、持续经营能力，以及未来能够带来超额收益的成长想象空间。

在前四个标准之外，“有梦想”是王文选股框架中更具主观能动性的一环。在他看来，主观多头和私募存在的意义，并不只是获得与市场同步的平均收益，而是要在控制风险的前提下，争取更高水平的超额回报。

正因如此，组合中持有的公司不能只是表现平庸的企业，而应当是那些有望在未来显著上涨、真正拉动组合收益的标的。对他而言，这并不意味着脱离安全边际去冒进，相反，恰恰是在“不赔钱、先立于不败之地”的基础上，再去追求更多收益，让整个组合既能经受波动，又保有向上的进攻能力。

金融板块成重仓方向，背后是对复苏、重估与制度红利的集中押注

在具体行业配置上，金融板块无疑是王文当前最鲜明的表达。他明确表示重仓金融，并把保险、银行、券商视为未来一段时期内最值得关注的方向，核心判断并不复杂，一是金融行业当前估值仍低，二是行业经营环境正在发生变化，三是市场对其长期空间的定价仍不充分。

在保险板块上，他更关注资产端和负债端的双重改善。一方面，保险公司在权益配置上的空间被认为仍有提升余地；另一方面，随着产品成本中枢下移，负债端压力也有望逐步缓解。如果A股进入一个更长周期的慢牛环境，保险公司凭借资金属性与资产配置能力，可能会在更长时间维度上受益，而当前偏低的估值水平，也使得这一逻辑具备了更强的吸引力。

对银行的判断，则更多与房地产风险预期修正相关。王文认为，市场对银行估值长期低迷的定价，很大程度上反映了对房地产相关不良风险的担忧，而一旦房地产逐步走出低迷、预期开始改善，银行的拨备与坏账压力就有望边际减轻，进而带来估值修复。换句话说，他并不是把银行视为单纯高股息资产，而是把它放在宏观修复链条中，去理解其作为顺周期金融资产可能迎来的重估空间。

券商则是他眼中被低估更深、但弹性也更值得重视的板块。他表示，自己是市场上“为数不多看好券商的投资人”。判断基础在于，中国社会财富结构仍在向证券化、金融化、财富管理化方向演进，在这一过程中，证券公司的业务边界、行业集中度以及资本市场服务能力都存在进一步扩容的空间。

当前券商板块整体估值并不高，而市场对行业整合、财富管理转型以及长期牛市环境下业务放大的预期，也尚未完全体现在价格之中。因此，在他的框架里，金融并非传统意义上的防御配置，反而可能是兼具趋势与低估值特征的重要主线。

与这一判断相呼应的，是他对政策与制度环境变化的持续关注。从活跃资本市场、金融强国，到以投资者为本，再到对“强大的货币”、“强大的中央银行”、“强大的金融机构”、“强大的国际金融中心”等表述的解读，王文试图说明的是，金融体系在经济运行中的地位正在被重新强化，而这一过程也会反映到资本市场与金融资产定价之中。

基于这一理解，他对人民币资产的长期重估保持较强信心，在贸易顺差较大、中国制造业竞争力仍然较强的背景下，人民币资产未来存在较大上升空间，而人民币升值也将是增强市场信心和吸引全球资金配置中国资产的重要变量。他认为，目前全球配置中国资产的比例并不高，后续如果人民币升值趋势进一步明确，中国优质资产对外部资金的吸引力有望提升。

不追高算力，也不回避成长在“有钱、健康、好好玩”中寻找方向

虽然对金融板块着墨最多，但王文的组合并不局限于单一方向。从其表述看，当前配置大致围绕“有钱、健康、好好玩”三条主线展开，分别对应财富管理、医药健康以及能够带来消费愉悦和情绪价值的相关行业。这种概括方式看似偏感性，落到投资框架上，实则仍是沿着需求长期存在、行业空间明确、估值相对合理的思路展开。

以互联网龙头为例，面对市场对于人工智能投入节奏的讨论，他并未将激进投入视为唯一正确答案，而是更看重企业能否在AI改造行业的过程中保持稳健资本开支、持续回购股票并稳定分红。在这一逻辑下，互联网平台并不是被动错过AI浪潮的旧经济资产，反而可能凭借既有生态、现金流和资本配置能力，在新技术周期中获得更可持续的回报。

能源、金属及医药则构成了组合的另一部分支撑。王文提到，相关配置一方面与人工智能产业链延伸有关，另一方面也体现出其“不直接追逐高波动算力标的，而通过更稳健的方式参与成长”的思路。这也与其一贯的左侧风格相一致，即从便宜出发，在行业经历较长时间调整、估值被压缩、市场关注度下降后逐步介入，等待行业景气与企业盈利重新上行，从而同时获取估值修复和业绩增长两部分收益。

从更高层面看，王文对2026年的市场判断，核心仍然是“今年是非常好的一年”。在他看来，无论是从宏观经济由低位修复、房地产边际企稳，还是从市场所处位置、行业趋势以及居民资金行为来看，当前都处在一个相对有利的阶段。

尤其是在他看来，真正大规模进入股票市场的居民资金仍未充分到场，这意味着市场并未走到情绪极热的尾声，而更接近一个牛市环境中的中前段。也正因此，其组合虽强调稳健，但并不保守，而是在安全边际和行业趋势之间保持一定进攻性。

贯穿这套方法的，最终仍是他反复强调的“投资就是修行”。这并不是一句抽象表态，而是回到价值投资最现实的一面：真正难的从来不是知道什么是好公司，而是在波动、分歧和漫长等待中把组合拿住、把方法坚持下去。

王文对2026年的乐观，既不是建立在热门主题的线性外推上，也不是对短期情绪的简单押注，而是试图把低估值原则、行业比较、市场周期和政策环境放在同一个框架里，寻找一批既能守住底线、又有望在复苏和重估中打开收益空间的资产。