《科创板日报》3月14日讯（记者 王楚凡） 近日，深圳市好盈科技股份有限公司（下称：“好盈科技”）科创板IPO回复首轮问询，就上交所科创板审核问询函中业务技术、行业地位、收入增长、客户结构等核心问题展开详细说明。

《科创板日报》记者注意到，好盈科技科创板IPO于2025年10月23日受理，同年11月7日进入已问询状态。此次IPO，其拟募资19.60亿元，聚焦高端动力系统产业园、研发中心升级及补充流动资金。

好盈科技是一家无人机动力系统制造商，主营其研发、生产和销售，产品还应用于竞技车船模型等领域，本次问询回复中，公司披露了亮眼的无人机业务营收表现，同时也直面行业地位、毛利率、客户结构等方面风险。

无人机动力系统为营收主力

据好盈科技招股书显示，该公司2023年至2025年总收入从5.37亿元增长至15.32亿元，两年增长近三倍，其中无人机动力系统作为核心业务，贡献了主要营收增量。

报告期内，好盈科技无人机动力系统近三年收入复合增长率达54.90%，高于全球无人机动力系统市场近五年复合增长率19.05%；2025年上半年同比增长147.17%，增速显著高于可比公司三瑞智能。

中国无人机动力系统市场作为全球增长最为强劲的核心区域市场，2019年至2024年复合增长率达22.43%，预计2029年市场规模将达110.19亿元。好盈科技表示，2023年至2025年公司收入增长主要得益于无人机应用领域深化拓展、行业份额向头部厂商集中、领先的综合技术实力与前瞻性布局、境外市场拓展及产品布局完善。

具体来看，好盈科技无人机动力系统增速显著高于行业水平，且2025年上半年增速高于2022年至2024年，主要得益于X系列和低功率产品收入的快速增长。其中，X系列产品2025年度销售收入4.26亿元、同比增长104%，低功率产品系列合计收入6.42亿元、同比增长643%，成为营收增长的核心驱动力。

好盈科技境外业务突破成效显著，2025年度欧洲、北美洲等核心区域境外收入大幅增长。

在业务与技术层面，好盈科技表示，无人机与竞技车（船）模动力系统技术差异显著，无人机动力技术难度更高，两者运行环境、物理机制及核心性能指标侧重点截然不同。

针对上交所关于eVTOL动力系统业务可行性、竞争优势及是否“炒概念”的问询，好盈科技称，公司具备研发大型eVTOL动力系统的技术基础，并已启动面向适航的大型eVTOL动力系统技术研发项目，相关信息披露不具有误导性，不存在“炒概念”“蹭热点”情形，符合科创板定位。

此外，好盈科技表示，除无人机动力系统外，竞技车（船）模动力系统也是公司经营业绩的重要支撑，2023年至2025年收入占比分别为43.19%、36.96%、32.92%、19.71%，虽占比逐年下降，但仍为公司营收提供了稳定补充。

2025年1-6月，好盈科技表示其无人机动力系统收入已超过三瑞智能，行业地位得到进一步巩固，同时从产品布局、业务规模、产品先进程度及市场份额等维度说明了自身竞争优势。

毛利率下滑、市占率待提升

尽管好盈科技无人机动力系统业务增速明显，但在本次问询回复中，该公司也披露了自身面临的多重风险。

行业地位方面，尽管公司无人机动力系统收入增速较快，但市场份额仍与头部企业存在较大差距。在无人机动力系统（不含电池）行业中，好盈科技2024年仅占据3.3%的市场份额，较三瑞智能的7.1%有不小的差距，较大疆创新43.2%的市场份额更是有所差距，且2022年至2024年，大疆创新、三瑞智能的市场份额仍在不断提高。

好盈科技还面临被下游客户替代的潜在风险。报告期内，好盈科技向三瑞智能销售电控的数量和金额有所下滑，而三瑞智能的自研产品比例不断提高。

对此，好盈科技说明，向三瑞智能销售电控产品的原因系其三瑞智能自身产能不足；报告期内，该公司向三瑞智能销售电控产品的数量占其采购总数量的比例从2023年的79.13%下降至2025年1-6月的60.65%，目前该比例已降至1.60%，对公司经营业绩不构成重大影响，双方后续仍将维持一定程度的合作关系。

针对被替代风险，好盈科技称，公司客户为保证供应链安全性，普遍向多个动力厂商采购无人机动力产品，公司是下游主要客户同类产品的第三方核心供应商，“已确立稳固的、难以被替代的核心地位，替代风险较低”。

值得注意的是，2025年上半年无人机动力系统业务中，好盈科技无人机一体化动力系统、电控、螺旋桨产品单价均较2024年度下滑，电机产品单价较2022年、2023年大幅下滑，公司称主要系中低功率产品收入增长较快所致。

受此影响，好盈科技2025年无人机动力系统毛利率较2024年下降4.76个百分点。该公司提示，未来如低功率动力产品销售占比持续提升，或无人机动力市场竞争加剧，将可能导致公司无人机动力系统毛利率进一步下滑，业绩增长的可持续性也因此被监管重点关注。

客户结构方面，好盈科技表示，核心客户合作稳定性较强，报告期内流失客户以中小型客户为主，该等客户流失系行业自然洗牌及市场竞争导致，属于客户结构的良性优化。

此外，该公司存货管理及关联交易也存在一定风险。好盈科技存货连年走高，报告期各期存货金额分别为1.67亿元、1.36亿元、1.59亿元、2.3亿元，存货订单覆盖率自2023年以来持续下降，存货周转率为1.43-2.45，低于可比公司2.21-4.62的平均水平，存在存货积压及减值风险。

同时，好盈科技实控人张捷、刘友辉及大股东潘锐祥持有客户烁途科技股权，合计持股比例由前期24.43%降至目前18.59%；公司报告期内对烁途科技累计关联销售1647.90万元，其短期内无法足额偿还欠款，公司对其期末应收账款289.43万元单项计提97.85%的坏账准备，关联交易及应收账款回收风险凸显。

张捷、刘友辉合计控制约68.75%表决权，并签署有效期至上市后37个月的一致行动协议。上交所关注公司控制权稳定性、治理僵局风险。

据披露，张捷生于1970年，毕业于南京邮电大学通信工程专业，曾任职于深圳电信系统，是一名资深的网络工程师；刘友辉生于1982年，毕业于西安电子科技大学电气工程及其自动化专业，曾任职于九合電子有限公司，以技术专家身份加入好盈科技。