【研选·大事件——读懂大市】
1、李强主持召开国务院常务会议，研究建立地方财政补贴负面清单管理机制。
2、央行数据显示，前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，比上年同期多3162亿元；2月末M2余额349.22万亿元，同比增长9%；前两个月人民币贷款增加5.61万亿元。
3、证监会召开党委扩大会议，加快优化再融资机制，进一步拓展私募股权和创投基金退出渠道，带动更多社会资本投早、投小、投长期、投硬科技，更好激发科技创新活力。
4、美总统被曝拒绝俄总统将伊朗浓缩铀运往俄罗斯提议。
5、德国化工工业协会：许多企业因供应链中断和能源成本飙升而开始减产。
【研选·行业】
户储|德国屋顶光伏电价政策变更，巨量存量市场面临配储需求，分析师看好户储龙头直接受益
事件：德国EEG2027草案重磅出炉，（1）全面入市：根据德国联邦经济部起草的《可再生能源法》（EEG 2027）修订草案，拟对新安装的25kW及以下小型光伏设施停止发放固定上网电价。普通家庭用户多余电力不再由电网按固定价格“保底”收购，而是依据电力市场的实时供需信号进行交易。（2）功率限额：草案对25kW及以下的光伏系统提出馈电功率限制，在任何时段向电网输送的功率不得超过额定装机容量的50%。
东吴电新曾朵红认为，政策倒逼自用、光储一体化与VPP成为新刚需。过去依赖固定电价的全额上网模式不仅推高了系统调峰成本，也加剧了公共财政压力。此次草案50%的馈电限制，实质上是变相推行“强制配储”，通过技术性约束倒逼用户提升本地消纳能力，这一机制将极大刺激家庭和商业用户配置户储系统、热泵设备以及电动车充电设施。德国屋顶光伏将从“全额上网”逐步转型为“极致自用”。同时，分散的电力资源需要通过第三方虚拟电厂（VPP）聚合参与交易，智能能源管理系统将成为进入德国分布式能源市场的关键能力。
德国光伏累计装机量大、巨量存量市场面临配储需求。截至2025年底，德国户用光伏（30kW以下）新增装机5GW+，累计装机量已达43.7GW，对应400万户；户用储能新增装机3.5GWh，累计装机突破225.3万套，累计功率达12.5GW，累计容量达19.7GWh，配储率50%，存量市场存在18GWh的配储需求。在新政固定电价“退出”和功率“限排”的双重倒逼下，海量的存量户用光伏将爆发出强烈的增配储能需求，新增装机的光储一体化渗透率也将进一步飙升。
曾朵红表示，基于澳洲补贴、乌克兰灾后重建、英国百亿补贴刺激下户储需求爆发、德国电价政策改变，看好户储相关上市公司，如德业股份、锦浪科技、艾罗能源等。
风险提示：政策落地进度不及预期，需求不及预期，竞争加剧。
【研选·公司】
中国化学|公司己二腈、气凝胶、高端POM等新材料项目陆续达产，有望显著提升盈利弹性与估值中枢
①公司概况：中国化学是国家化学工业工程领域的“国家队”，承建我国90%的化工项目、70%的石油化工项目，以化工工程为核心基本盘，同步加速实业新材料产业化布局，形成“工程+实业”双轮驱动格局；
②看好理由：国泰海通证券韩其成表示，中国化学正迎来“工程稳健修复+实业新材料放量+估值低位重估”三重催化，其中，己二腈、气凝胶、POE、高端POM等新材料项目陆续达产，有望显著提升盈利弹性与估值中枢；
化工工程订单显著回暖，主业基本盘稳固：2025年6月化学工程新签订单累计同比增速由负转正（+6%），此后持续加速至12月（+19%）；
实业新材料进入收获期，盈利贡献快速提升：天辰齐翔20万吨己二腈项目已于2025年12月全面达产（产能利用率85%），尼龙66、己内酰胺、PBAT、POE、气凝胶等多品类同步推进；
技术自主突破+绿色低碳赋能，构筑长期壁垒：公司成功突破己二腈、高端POM（千吨级中试成功）、HPPO环氧丙烷等“卡脖子”技术；在低碳领域掌握二氧化碳加氢制甲醇、高效电解水制氢、熔盐储罐等10余项国际领先工艺，深度契合“十五五”绿色化政策导向，强化工程溢价能力与项目获取优势；
③投资建议：韩其成预计公司2025-27年EPS分别为1.03/1.14/1.24元，增速11.0%/10.1%/8.9%，给予2026年11.8倍PE，对应目标价13.46元；