财联社3月12日讯（记者 李迪）一位固收老将业绩稳健，两只基金在震荡市下逆势斩获超额收益，而产品却接连面临规模大幅缩水的窘境，其中一只产品甚至成立不到半年就沦为迷你基，背后究竟是哪一步出了错？

近日，一份清盘预警公告引发市场热议：国寿安保尊悦纯债发布清盘预警，截至今年3月2日已连续30个工作日低于5000万元。这只产品目前成立不足半年，基金经理为拥有13年固收产品管理经验的老将桑迎。

无独有偶，桑迎管理的另一只基金——国寿安保尊富30天持有期债券也在成立不足一年后就沦为迷你基，一度多次发布清盘预警。考虑到债基的管理费率并不高，且这两只产品成立不久后就迅速沦为迷你基金，公司发行这两只产品基本是倒赔钱的。

而值得注意的是，这两只产品业绩并不差，在债市震荡的环境下也实现了超额收益。其中，国寿安保尊富30天持有期债券A在去年下半年的净值增长率为0.54%，实现了1.99个百分点的超额收益。

业内人士对记者表示，基金业绩与基金经理资历均无明显短板，产品规模却面临困境，大概率是销售策略出现偏差。一方面，部分公募产品依赖特定渠道销售，如果后续持续营销跟进不足，规模就可能快速缩水；另一方面，两只基金均成立于债市震荡、股市偏强的时期，发行时点的选择也不太恰当。另有业内人士认为，此举或与销售团队冲KPI有关，为完成发行任务忽视市场环境，最终是不利于基金公司整体利益的。

固收老将顶住震荡实现正收益，两只产品却面临清盘危机

近日，国寿安保尊悦纯债债券发布清盘预警。公告显示，截至2026年3月2日，该基金的基金资产净值已连续30个工作日低于5000万元。

这只基金成立于2025年10月9日，目前成立尚不满半年。该产品的基金经理是固收老将桑迎，他拥有13年的公募固收产品管理经验，截至去年四季度末的管理规模达716.50亿元。

值得注意的是，桑迎管理的另一只产品，也在成立不久后就濒临清盘。

国寿安保尊富30天持有期债券的基金经理同样是桑迎，该基金成立于去年3月28日，成立时规模达4.68亿元。但该产品成立还不足一年，就迅速沦为迷你基金。

去年年底，该产品多次发布清盘预警。截至2025年12月17日，国寿安保尊富30天持有期债券的基金资产净值已连续45个工作日低于5000万元。

在去年四季度末，该产品的规模增长至6188.85万元，暂时摆脱了濒临清盘的窘境。这或由于基金管理人动用资源找来“帮忙资金”帮助产品渡过难关。

值得注意的是，这两只产品的业绩表现并不差，在债市震荡的环境下依然能斩获超额收益。

2025年下半年，债市震荡，中债新综合全价（总值）指数的收益率为-1.45%。但国寿安保尊富30天持有期债券在去年下半年却逆势实现正收益，其中A类份额的净值增长率达0.54%，并且实现了1.99个百分点的超额收益。

此外，国寿安保尊悦纯债债券于2025年10月9月成立，成立以来至去年四季度末的收益率为0.34%，实现0.3个百分点的超额收益。

一大型公募固定收益部投研人士对记者表示，“如果是股票基金，规模小反而容易冲业绩，因为多数股票的最低投资门槛金额相对较低。但是债券基金不同，债基产品的规模过小会一定程度上提升管理难度。再加上这只产品从成立后规模快速缩水，一直遭遇赎回的情况，这会影响基金经理的操作节奏，基金经理可能会时常被迫卖券。在这种情况下，基金经理能顶住债市震荡并且做到这样的超额收益实属不易。”

连发两只倒赔钱基金，公司产品销售策略惹争议

考虑到债券基金的管理费水平并不高，前述两只基金成立不久后就迅速沦为迷你基金，那么成立以来的管理费收入可能只在几十万级别。

业内人士对记者表示，发行一只公募产品，不仅涉及前期发行、物料制作、渠道运营等费用，还需要承担后续持续营销、合规运营、投研人力等持续成本消耗，综合来看，发行这两只产品显然是倒赔钱的。如果产品最终清盘，那基金公司更是白忙一场。

还有业内人士对记者表示，“当前债基批文审批趋严，获批难度加大，存量债基的壳资源是具备一定价值的，如果最终清盘还是很可惜的。”

基金经理桑迎的业绩并不差，且他旗下国寿安保货币A、国寿安保尊弘短债债券A的规模均保持整体稳定，那为何这两只产品却面临濒临清盘的窘境？

业内人士对记者表示，如果基金业绩不差，基金经理也很资深，但是产品规模出了问题，那可能是销售策略出了问题。

一方面，部分公募产品依托特定渠道销售，即便基金业绩表现稳健，但若后续销售团队持续营销跟进不足，渠道端不出量，产品规模也容易出现快速下滑。

另一方面，上述两只产品分别于去年3月和10月成立，当时债市持续震荡，而股市表现亮眼，当时许多投资者对债券基金的配置意愿并不是很高，并不属于发行债券基金的好时段。而这也侧面体现出基金公司在产品发行时点布局与销售策略选择方面存在一定失误。

为何会在市场环境不太好的时候发行债基？有业内人士指出，这背后或与销售团队为完成KPI有关。对一线销售而言，若全年无新发基金落地，年底强调全年工作成果时可能缺乏一定支撑，因此部分销售会推动资深基金经理配合发行产品。但不考虑当时市场环境，仅仅是为了完成任务而发行产品，后续产品的运营很可能出问题，损害基金公司整体利益。一旦产品最终清盘，未及时赎回份额的持有人还将面临资金占用成本，同样不利于保护投资者利益。